Tamanho e Participação do Mercado de Títulos Lastreados em Ativos - Tendências de Crescimento e Previsão (2026 - 2031)

Tendências e Perspectivas do Mercado Global de Títulos Lastreados em Ativos

Demanda Robusta dos Investidores por Rendimento e Diversificação

O mercado de títulos lastreados em ativos continuou a se beneficiar da demanda institucional, à medida que os investidores buscavam renda de spread além dos instrumentos convencionais de renda fixa governamental e corporativa. A emissão de ABS em fevereiro de 2026 atingiu 36,9 bilhões de USD, bem acima da média dos três anos anteriores para o mês de fevereiro, de 23,8 bilhões de USD, indicando que a demanda dos investidores absorveu a oferta apesar das restrições sazonais. A demanda foi ampla em automóveis subprime, empréstimos pessoais, ABS solar, pools de empréstimos e arrendamentos de aeronaves e infraestrutura digital, o que reduziu a dependência de qualquer segmento de garantia isolado. Os dados do Fluxo de Fundos do Federal Reserve também mostraram que as aquisições líquidas de ativos financeiros pelos emissores de ABS subiram de 129,3 bilhões de USD em 2024 para 194,0 bilhões de USD em 2025, apontando para uma alocação de capital mais profunda e persistente em veículos de crédito estruturado^{[1]Conselho de Governadores do Sistema do Federal Reserve, "F.127 Emissores de Títulos Lastreados em Ativos (ABS)," Contas Financeiras dos Estados Unidos, federalreserve.gov}. Esse perfil de demanda tem ajudado a manter os spreads estreitos nas tranches com grau de investimento e reforçou o lugar do mercado de títulos lastreados em ativos em carteiras com correspondência de passivos. Uma base de investidores mais ampla, que agora inclui contas gerais de seguradoras e investidores soberanos, deve manter o mercado de títulos lastreados em ativos sustentado, mesmo que categorias individuais de garantias passem por períodos de desempenho irregular.

Crescimento nos Pipelines de Crédito Não Bancário

O mercado de títulos lastreados em ativos está atraindo mais garantias de originadores não bancários porque esses credores não dispõem de financiamento por depósitos e precisam depender mais fortemente da execução nos mercados de capitais para crescer. O mercado de securitização da Índia atingiu INR 2,55 lakh crore, ou aproximadamente 30,6 bilhões de USD, no exercício fiscal de 2026, e as originações de NBFCs cresceram 30% em relação ao ano anterior, o que compensou uma queda acentuada nas originações lideradas por bancos. Na Austrália, os credores não bancários também fortaleceram seu papel, com 42 operações públicas de ABS totalizando AUD 23,1 bilhões (15,48 bilhões de USD) em 2025, ante 38 operações totalizando AUD 18,5 bilhões (12,40 bilhões) em 2024. Nos Estados Unidos, a emissão de ABS de empréstimos ao consumidor sem garantia atingiu um recorde de 25,6 bilhões de USD em 2025, alta de 54% em relação aos 16,6 bilhões de USD em 2024, refletindo o papel crescente das fintech e dos credores de marketplace na geração de pools de empréstimos securitizáveis^{[2]Fitch Ratings, "A Emissão de ABS de Empréstimos ao Consumidor Sem Garantia Bate Recordes em 2025," Asset Securitization Report, americanbanker.com}. Essa expansão é importante para o mercado de títulos lastreados em ativos porque não apenas aumenta o volume de emissões, mas também amplia a base de garantias e traz emissores que operam fora dos canais tradicionais de originação bancária.

Expansão da Securitização Verde e Sustentável

O mercado de títulos lastreados em ativos também está se ampliando por meio de estruturas verdes e vinculadas à sustentabilidade que agora se estendem além dos recebíveis de energia renovável para infraestrutura digital e relacionada a baterias. A emissão combinada de ABS de data centers e CMBS atingiu 26 bilhões de USD em 2025, mais de 10 vezes o nível de 2020, ressaltando a rapidez com que os pools de infraestrutura rotulados entraram nos canais de finanças estruturadas. A Switch concluiu sua quinta emissão de ABS desde 2024 em abril de 2026 e captou 768 milhões de USD em notas da Série 2026-1 com classificação AAA, elevando sua emissão total de ABS desde 2024 para aproximadamente 4,2 bilhões de USD sob seu Arcabouço de Financiamento Verde^{[3]Switch, "Switch Capta 768 Milhões de Dólares na Mais Recente Emissão de ABS de Data Center," Switch, switch.com}. A Mirattery, operadora de ativos de baterias da NIO Inc., também emitiu uma nova tranche de ABS verde em junho de 2026 sob um registro de prateleira de CNY 3 bilhões, ou aproximadamente 443 milhões de USD, o que ampliou o uso da securitização no ecossistema de veículos elétricos. À medida que essas estruturas se expandem, a elegibilidade das garantias está se tornando mais estreitamente vinculada a padrões de desempenho dos ativos, como eficiência energética e certificação de baterias, o que deve fortalecer a qualidade dos pools ao longo do tempo e ajudar o mercado de títulos lastreados em ativos a atrair uma gama mais ampla de capital focado em ESG.

Migração de Emissões para Garantias Vinculadas a Data Centers e Infraestrutura

O mercado de títulos lastreados em ativos está presenciando uma de suas mudanças mais claras no uso crescente de garantias vinculadas a data centers e infraestrutura. O ABS de data centers e redes de fibra combinados somou 7,4 bilhões de USD em emissões nos Estados Unidos nos primeiros dois meses de 2026, mais do que o dobro dos 3,2 bilhões de USD registrados no mesmo período de 2025, e a emissão para o ano completo deve superar 40 bilhões de USD. O uso de estruturas de trust principal permite que os emissores adicionem novas garantias de data centers ao longo do tempo sem lançar novas transações, reduzindo os custos marginais de emissão e apoiando o crescimento de programas recorrentes. Essa garantia também se comporta de forma diferente dos pools de consumo, pois os fluxos de caixa estão vinculados a contratos de longo prazo com inquilinos, em vez de ciclos de pagamento domésticos. A Switch declarou que 84% da receita em seu pool securitizado provinha de clientes com grau de investimento, o que sustenta a visão de que esse nicho pode atuar como uma alternativa de crédito estruturado de maior qualidade dentro do mercado de títulos lastreados em ativos. O mesmo padrão agora é visível em royalties musicais e estruturas de aviação, onde fluxos de caixa contratados e recorrentes estão sendo isolados e precificados de forma mais eficiente nos mercados públicos de ABS.

Maior Complexidade Regulatória em Estruturas Transfronteiriças

O mercado de títulos lastreados em ativos enfrenta uma restrição significativa devido à crescente complexidade das regras de conformidade e relatórios transfronteiriços. A publicação conceitual da SEC de 2025 sobre divulgações de ABS buscou contribuições do mercado sobre divulgações expandidas em nível de ativo para ABS registrados, o que sinalizou que as expectativas de conformidade podem aumentar ainda mais para transações públicas^{[4]Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, "Publicação Conceitual sobre Divulgações de Títulos Lastreados em Hipotecas Residenciais e Aprimoramentos ao Registro de Títulos Lastreados em Ativos," Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, sec.gov}. Na Europa, a proposta de junho de 2025 para alterar o Regulamento de Securitização da UE introduziu requisitos de relatórios que aumentam o ônus para originadores não pertencentes à UE que buscam capital europeu, especialmente quando as transações precisam estar alinhadas com os modelos prescritos pela UE. Isso é relevante porque emissores menores ou de primeira vez geralmente não dispõem da infraestrutura de relatórios que os patrocinadores maiores já mantêm, o que pode elevar os custos de estruturação e restringir o acesso dos investidores. Com o tempo, a clareza supervisória pode melhorar a consistência do mercado, mas no médio prazo, o mercado de títulos lastreados em ativos provavelmente enfrentará maior atrito em operações transfronteiriças do que em emissões domésticas.

Deterioração do Crédito em Garantias de Consumo Subprime

O mercado de títulos lastreados em ativos também enfrenta pressão do desempenho de crédito mais fraco em garantias de consumo subprime, especialmente em ABS de automóveis. A Fitch informou que o índice de inadimplência de automóveis subprime de 60 dias atingiu 6,90% em janeiro de 2026, o nível mais alto em mais de 30 anos de acompanhamento, enquanto as perdas líquidas anualizadas atingiram 9,63% no final de 2025. O Monitor de ABS dos Estados Unidos do FMI de outubro de 2025 também mostrou que as inadimplências de automóveis subprime com mais de 30 dias subiram para 16% em setembro de 2025, enquanto o desempenho de automóveis prime permaneceu muito mais baixo, em 1,9%. A pressão não se limita aos níveis de inadimplência, pois garantias de veículos mais antigos podem elevar a severidade das perdas mesmo que os inadimplementos se estabilizem. O Federal Reserve observou que as taxas de inadimplência de empréstimos para automóveis retomaram sua tendência de alta no terceiro trimestre de 2025, sugerindo que a seleção de garantias e a qualidade da safra continuarão sendo centrais para as diferenças de desempenho em todo o mercado de títulos lastreados em ativos.

*Nossas previsões tratam os impactos dos impulsionadores e restrições como direcionais, e não aditivos. As previsões de impacto refletem o crescimento de base, os efeitos de composição e as interações entre variáveis.

Análise de Segmentos

Por Ativo Subjacente: ABS de Automóveis Ancora o Mercado, Garantias de Nicho Aceleram

O ABS de empréstimo e arrendamento de automóveis respondeu por 36,57% do mercado de títulos lastreados em ativos em 2025, refletindo sua profunda base de originação, negociação secundária líquida e ampla familiaridade dos investidores com o desempenho das garantias nas faixas prime e subprime. Toyota Motor Credit, Ford Motor Credit e Ally Financial continuaram a apoiar essa liderança por meio de programas de emissão recorrente, e a Ally retornou com um ABS de automóveis prime de 1,1 bilhão de USD lastreado por 59.907 recebíveis durante as atividades de emissão de 2025 e 2026. O ABS de cartão de crédito enfrentou uma pausa temporária no início de 2026 após o teto proposto de 10% de TAE criar incerteza, mas a Synchrony Financial retornou com uma transação de 500 milhões de USD em março de 2026, indicando que o acesso dos emissores permaneceu intacto após a breve interrupção. O ABS de empréstimo estudantil continuou a enfrentar restrições relacionadas a políticas em meio à incerteza em torno dos programas federais de empréstimos, enquanto o ABS de arrendamento e empréstimo de equipamentos permaneceu importante para fabricantes e arrendadores de tecnologia do mercado intermediário que buscam financiamento eficiente em capital. O ABS de empréstimos ao consumidor e pessoais registrou um impulso especialmente forte em 2025, com a emissão de ABS de empréstimos ao consumidor sem garantia subindo para um recorde de 25,6 bilhões de USD, alta de 54% em relação a 2024, ressaltando o papel crescente dos recebíveis originados por fintech no setor de títulos lastreados em ativos.

Outros ABS ou ABS de nicho devem crescer a um CAGR de 8,89% de 2026 a 2031, tornando-se o segmento de ativo subjacente de crescimento mais rápido no mercado de títulos lastreados em ativos. Essa categoria inclui recebíveis de data centers, arrendamentos de aeronaves, royalties musicais e empréstimos de franquias, todos se beneficiando de uma maior aceitação dos investidores em estruturas de fluxo de caixa contratado e recorrente. O ABS de data centers e redes de fibra atingiu 7,4 bilhões de USD em emissões nos Estados Unidos apenas nos primeiros dois meses de 2026, o que indicou que os pools de infraestrutura estão migrando para uma parte mais programática do setor de títulos lastreados em ativos. O ABS de catálogo musical Concord da Apollo de 1,765 bilhão de USD em julho de 2025 e sua transação de 500 milhões de USD da Chord Music Partners em abril de 2026 mostraram que as estruturas lastreadas em royalties não são mais operações isoladas e estão sendo colocadas com maior convicção dos investidores. O ABS vinculado à aviação também se tornou mais recorrente, à medida que a afiliada da Apollo, PK AirFinance, concluiu 2 bilhões de USD em emissões cumulativas de ABS de empréstimos para aeronaves entre julho de 2024 e maio de 2025, o que ajudou a reduzir o risco de execução para investidores que avaliam garantias não tradicionais.

Por Tipo de Emissor: Bancos Mantêm Vantagem de Escala Enquanto Não Bancários Aceleram

As transações patrocinadas por bancos e lideradas por instituições financeiras responderam por 57,42% do mercado de títulos lastreados em ativos em 2025, mantendo os bancos na posição de liderança por tipo de emissor. Essa liderança foi sustentada por relacionamentos profundos com investidores, maior credibilidade de balanço patrimonial e melhor capacidade de estruturar melhorias de crédito que satisfazem os requisitos das agências de classificação e dos investidores a custos competitivos. As empresas de financiamento cativo permaneceram uma camada intermediária importante no mercado de títulos lastreados em ativos, especialmente em ABS de automóveis, onde subsidiárias automotivas como Toyota Motor Credit e Ford Motor Credit continuaram a emitir por meio de programas de trust bem estabelecidos. A categoria mais ampla de originadores corporativos também se expandiu para áreas de nicho, incluindo estruturas de empréstimos de franquias, recebíveis de serviços públicos e pools de fluxo de caixa vinculados a assinaturas. Esse mix de emissores mostra que o mercado de títulos lastreados em ativos ainda depende fortemente de instituições com acesso duradouro ao mercado de capitais, mesmo que novos canais de originação continuem a ampliar o campo.

As financeiras especializadas e os credores não bancários devem crescer a um CAGR de 7,92% de 2026 a 2031, tornando-se a categoria de emissor de crescimento mais rápido no mercado de títulos lastreados em ativos. Sua expansão está ligada a uma realidade de financiamento simples, uma vez que credores sem depósitos precisam securitizar para crescer e frequentemente se movem mais rapidamente do que os bancos em pools de garantias mais recentes. A Pagaya Technologies fechou aproximadamente 3 bilhões de USD em transações de ABS de empréstimos pessoais no acumulado do ano até maio de 2026 em 4 operações, cada uma das quais foi ampliada acima da meta inicial e apoiada por uma rede de mais de 165 investidores institucionais. O caminho de crescimento para esse grupo de emissores também é sustentado pelo interesse crescente das cooperativas de crédito dos Estados Unidos em securitização, o que aponta para uma base mais ampla de futuros patrocinadores não bancários em crédito ao consumidor, automóveis e empréstimos para pequenas empresas. Ao longo do período de previsão, o mercado de títulos lastreados em ativos provavelmente verá os bancos defenderem as categorias principais, enquanto os não bancários se expandem mais rapidamente em recebíveis vinculados a crédito habilitado por inteligência artificial, fluxos de royalties, ativos de baterias para veículos elétricos e infraestrutura digital.

Análise Geográfica

A América do Norte respondeu por 68,79% do mercado de títulos lastreados em ativos em 2025, mantendo sua posição como o líder regional claro. A escala da região repousa sobre a profunda infraestrutura de securitização dos Estados Unidos, uma base de investidores madura, normas de divulgação duradouras e precedente legal consolidado sobre veículos de propósito específico remotos de falência. A Kroll Bond Rating Agency projetou novas emissões de ABS nos Estados Unidos em aproximadamente 385,2 bilhões de USD em 2026, alta de 5% em relação a 2025, indicando que o mercado de títulos lastreados em ativos na região ainda tem impulso de volume. O Canadá continuou a contribuir com garantias de qualidade institucional em automóveis e residencial, enquanto o México e a América do Sul permaneceram em estágios mais iniciais dos mercados de ABS, fora de um arcabouço doméstico brasileiro mais profundo. Uma vantagem adicional para a América do Norte é a velocidade de execução, pois plataformas habilitadas por inteligência artificial estão encurtando o tempo entre a originação e a emissão e reforçando a liderança da região no mercado de títulos lastreados em ativos.

A Europa permaneceu ativa em 2025 e 2026, com emissões superando os recordes pós-crise financeira global e a região trabalhando para reduzir sua lacuna histórica em relação aos Estados Unidos. A reforma regulatória foi central para esse esforço, pois a proposta de alteração de junho de 2025 ao Regulamento de Securitização da UE buscou simplificar a devida diligência e partes do arcabouço STS para os participantes do mercado. Essa direção é importante porque o mercado de títulos lastreados em ativos na Europa tem sido historicamente restringido tanto pelo ônus processual quanto pelo apetite dos investidores. A Espanha foi um dos mercados nacionais mais ativos durante 2025 e 2026, e novas transações de credores de automóveis na Polônia e de originadores de finanças islâmicas no Reino Unido ampliaram a diversidade das garantias. A securitização de data centers também começou a ganhar tração na Europa após transações anteriores no Reino Unido e na Alemanha, sinalizando uma convergência mais ampla entre o financiamento de infraestrutura digital e o mercado de títulos lastreados em ativos.

A Ásia-Pacífico deve crescer a um CAGR de 8,47% de 2026 a 2031, tornando-se o segmento regional de crescimento mais rápido no mercado de títulos lastreados em ativos. A China registrou 2.435 novas transações de securitizaão de ativos em 2025 com emissão total de CNY 2,33 trilhões, enquanto o ABS corporativo permaneceu a estrutura dominante no mix de produtos do mercado. O volume de securitização da Índia no exercício fiscal de 2026 atingiu aproximadamente 30,6 bilhões de USD, e a base de originadores se expandiu para mais de 190 participantes, o que mostrou que a profundidade do mercado está melhorando junto com a escala. A Austrália também está se tornando mais importante, com os não bancários representando a maioria dos emissores, e a emissão pública total deve permanecer na faixa de AUD 75 bilhões a AUD 80 bilhões em 2026, enquanto o país também está preparado para sua primeira securitização de data center. O Oriente Médio e a África permaneceram em um estágio mais inicial, mas transações como a securitização de recebíveis de serviços públicos da Senelec em 2025 no Senegal mostraram que o mercado de títulos lastreados em ativos está gradualmente se estendendo a jurisdições de fronteira por meio de estruturas mais personalizadas.