資産担保証券市場の規模・シェア分析 - 成長トレンドと予測（2026年～2031年）

グローバル資産担保証券市場のトレンドとインサイト

利回りと分散投資に対する堅調な投資家需要

資産担保証券市場は、投資家が従来の国債および社債の固定収益商品を超えたスプレッド収入を求める中、機関投資家需要の恩恵を受け続けました。2026年2月のABS発行額は369 億 米ドルに達し、過去3年間の2月平均である238 億 米ドルを大幅に上回り、季節的な制約にもかかわらず投資家需要が供給を吸収したことを示しています。需要はサブプライム自動車、個人ローン、ソーラー ABS、航空機ローン・リースプール、デジタルインフラにわたって幅広く、特定の担保セグメントへの依存を低減しました。連邦準備制度の資金フローデータも、ABS発行体の純金融資産取得額が2024年の1,293 億 米ドルから2025年には1,940 億 米ドルへと増加したことを示しており、構造化クレジットビークルへのより深く持続的な資本配分を示唆しています^{[1]連邦準備制度理事会、「F.127 資産担保証券（ABS）発行体」、米国の金融勘定、federalreserve.gov}。この需要プロファイルは、投資適格トランシェのスプレッドをタイトに保つことに貢献し、負債マッチングポートフォリオにおける資産担保証券市場の位置づけを強化しました。保険会社の一般勘定や政府系投資家を含む幅広い投資家基盤は、個々の担保カテゴリーが不均一なパフォーマンスの時期を経験したとしても、資産担保証券市場を引き続き支えるでしょう。

ノンバンク出パイプラインの成長

資産担保証券市場は、ノンバンクオリジネーターからより多くの担保を引き付けています。これらの貸し手は預金による資金調達手段を持たず、規模拡大のために資本市場での実行に大きく依存しなければならないためです。インドの証券化市場はFY2026に2.55 ラク クローレ（約306 億 米ドル）に達し、NBFC（ノンバンク金融会社）のオリジネーションは前年比30%増加し、銀行主導のオリジネーションの急激な減少を相殺しました。オーストラリアでも、ノンバンク貸し手がその役割を強化し、2025年には42件の公募ABS取引が総額231 億 オーストラリアドル（154.8 億 米ドル）に達し、2024年の38件・総額185 億 オーストラリアドル（124.0 億 米ドル）から増加しました。米国では、無担保消費者ローン ABS発行額が2025年に過去最高の256 億 米ドルに達し、2024年の166 億 米ドルから54%増加し、証券化可能なローンプールの生成におけるfintechおよびマーケットプレイス貸し手の役割の拡大を反映しています^{[2]フィッチ・レーティングス、「無担保消費者ローン ABS発行が2025年に記録を更新」、アセット証券化レポート、americanbanker.com}。この拡大は資産担保証券市場にとって重要であり、発行量を増加させるだけでなく、担保基盤を広げ、従来の銀行オリジネーションチャネル外で事業を行う発行体を取り込むためです。

グリーンおよびサステナブル証券化の拡大

資産担保証券市場はまた、再生可能エネルギー債権を超えてデジタルおよびバッテリー関連インフラにまで拡大するグリーンおよびサステナビリティ連動型ストラクチャーを通じて広がっています。データセンター ABS と CMBS の合計発行額は2025年に260 億 米ドルに達し、2020年水準の10倍以上となり、ラベル付きインフラプールが構造化ファイナンスチャネルにいかに急速に参入したかを示しています。Switchは2026年4月に2024年以降5回目のABS発行を完了し、AAA格付けのシリーズ2026-1ノートで7.68 億 米ドルを調達し、グリーンファイナンシングフレームワークの下での2024年以降の累計ABS発行額を約42 億 米ドルとしました^{[3]Switch、「Switchが最新のデータセンター ABS発行で7.68 億 米ドルを調達」、Switch、switch.com}。NIO Inc.のバッテリー資産オペレーターであるMirattery も、2026年6月に30 億 人民元（約4.43 億 米ドル）の棚卸登録の下で新たなグリーン ABSトランシェを発行し、電気自動車エコシステムにおける証券化の活用を広げました。これらのストラクチャーが拡大するにつれ、担保適格性はエネルギー効率やバッテリー認証などの資産パフォーマンス基準とより密接に結びつくようになっており、これにより時間の経過とともにプール品質が強化され、資産担保証券市場がより幅広いESG重視の資本を引き付けるのに役立つでしょう。

データセンターおよびインフラ連動型担保への発行移行

資産担保証券市場では、データセンターおよびインフラ連動型担保の利用拡大という最も明確なシフトの一つが見られます。データセンターおよびファイバーネットワーク ABSは、2026年最初の2ヶ月間に米国で74 億 米ドルの発行を記録し、2025年同期の32 億 米ドルの2倍以上となり、通年発行額は400 億 米ドルを超えると予測されています。マスタートラスト構造の活用により、発行体は新たな取引を開始することなく時間をかけて新しいデータセンター担保を追加でき、限界発行コストを削減し、繰り返しプログラムの成長を支援します。この担保はまた、キャッシュフローが家計の返済サイクルではなく長期テナント契約に紐付いているため、消費者プールとは異なる挙動を示します。Switchは、証券化プールの収益の84%が投資適格顧客から得られていると述べており、このニッチが資産担保証券市場内でより高品質な構造化クレジットの代替として機能できるという見方を支持しています。同様のパターンは現在、音楽ロイヤルティや航空関連ストラクチャーでも見られ、定期的な契約キャッシュフローが分離され、公募ABS市場でより効率的に価格付けされています。

クロスボーダーストラクチャーにおける規制の複雑性の高まり

資産担保証券市場は、クロスボーダーのコンプライアンスおよび報告規則の複雑性の増大という重大な制約に直面しています。SECの2025年ABS開示に関するコンセプトリリースは、登録済みABSの資産レベル開示の拡大について市場の意見を求めており、公募取引のコンプライアンス要件がさらに高まる可能性を示唆しています^{[4]米国証券取引委員会、「住宅ローン担保証券の開示および資産担保証券登録の強化に関するコンセプトリリース」、米国証券取引委員会、sec.gov}。欧州では、2025年6月のEU証券化規制改正提案により、欧州資本を求めるEU域外オリジネーターの負担を増大させる報告要件が導入され、特に取引がEUの規定テンプレートに準拠しなければならない場合に顕著です。これは、小規模または初回発行体が大手スポンサーがすでに維持している報告インフラを通常持ち合わせていないため、ストラクチャリングコストを引き上げ、投資家アクセスを狭める可能性があるため重要です。長期的には、監督上の明確化が市場の一貫性を改善する可能性がありますが、中期的には、資産担保証券市場はクロスボーダー取引において国内発行よりも高い摩擦を経験する可能性が高いです。

サブプライム消費者担保における信用悪化

資産担保証券市場はまた、特に自動車 ABSにおいて、サブプライム消費者担保の信用パフォーマンスの悪化による圧力に直面しています。フィッチは、60日サブプライム自動車延滞指数が2026年1月に6.90%に達し、30年上の追跡期間で最高水準となったと報告し、年率換算純損失は2025年末に9.63%に達しました。IMFの2025年10月の米国 ABSモニターも、2025年9月時点で30日以上のサブプライム自動車延滞率が16%に上昇した一方、プライム自動車のパフォーマンスは1.9%と大幅に低い水準にとどまったことを示しました。圧力は延滞水準にとどまらず、古い車両担保はデフォルトが安定しても損失の深刻度を高める可能性があります。連邦準備制度は、自動車ローン延滞率が2025年第3四半期に上昇傾向を再開したと指摘しており、担保選択とヴィンテージ品質が資産担保証券市場全体のパフォーマンス差の中心的要因であり続けることを示唆しています。

*当社の予測では、推進要因および抑制要因の影響を加算的ではなく方向性のあるものとして扱います。影響予測は、ベースライン成長、構成効果、および変数間の相互作用を反映しています。

セグメント分析

原資産別：自動車 ABSが市場を牽引、ニッチ担保が加速

自動車ローン・リース ABSは2025年の資産担保証券市場の36.57%を占め、深いオリジネーション基盤、流動性の高いセカンダリー取引、およびプライムとサブプライムの両層にわたる担保パフォーマンスに対する幅広い投資家の親しみを反映しています。Toyota Motor Credit、Ford Motor Credit、Ally Financialは繰り返し発行プログラムを通じてこのリーダーシップを支え続け、Ally Financialは2025年および2026年の発行活動において59,907件の債権を裏付けとする11 億 米ドルのプライム自動車 ABSで復帰しました。クレジットカード ABSは、提案された10% APR上限が不確実性を生み出したため2026年初頭に一時的な停止に直面しましたが、Synchrony Financialが2026年3月に5 億 米ドルの取引で復帰し、短い中断後も発行体のアクセスが維持されたことを示しました。学生ローン ABSは連邦ローンプログラムをめぐる不確実性の中で政策関連の制約に直面し続けた一方、設備リース・ローン ABSは資本効率の高い資金調達を求める中堅製造業および技術リース会社にとって引き続き重要でした。消費者・個人ローン ABSは2025年に特に強いモメンタムを記録し、無担保消費者ローン ABSの発行額が過去最高の256 億 米ドルに達し、2024年比54%増となり、資産担保証券産業におけるfintech起源の債権の役割の拡大を示しました。

その他・ニッチ ABSは2026年から2031年にかけて8.89%のCAGRで成長する見込みであり、資産担保証券市場において最も成長の速い原資産セグメントとなっています。このカテゴリーには、データセンター債権、航空機リース、音楽ロイヤルティ、フランチャイズローンが含まれ、いずれも契約型および定期的なキャッシュフロー構造に対する投資家の受容度の高まりから恩恵を受けています。データセンターおよびファイバーネットワーク ABSは、2026年最初の2ヶ月間だけで米国発行において74 億 米ドルに達し、インフラプールが資産担保証券産業のより体系的な部分に移行していることを示しました。Apolloの2025年7月の17.65 億 米ドルのConcord音楽カタログ ABSおよび2026年4月の5 億 米ドルのChord Music Partners取引は、ロイヤルティ担保ストラクチャーがもはや孤立した取引ではなく、より強い投資家確信を持って組成されていることを示しました。航空関連 ABSも繰り返し実行可能となり、ApolloのアフィリエイトであるPK AirFinanceが2024年7月から2025年5月の間に累計20 億 米ドルの航空機ローン ABSを完了し、非伝統的担保を評価する投資家の実行リスクを低減しました。

発行体タイプ別：銀行が規模の優位性を維持しつつノンバンクが加速

銀行系・金融機関主導の取引は2025年の資産担保証券市場の57.42%を占め、発行体タイプ別で銀行がリーディングポジションを維持しました。そのリードは、深い投資家関係、より強固なバランスシートの信頼性、および競争力のあるコストで格付け機関と投資家の要件を満たす信用補完をストラクチャリングする優れた能力によって支えられました。キャプティブファイナンス会社は資産担保証券市場において重要な中間層であり続け、特に自動車 ABSにおいて、Toyota Motor CreditやFord Motor Creditなどの自動車子会社が確立されたトラストプログラムを通じて発行を継続しました。より広範な企業オリジネーターカテゴリーも、フランチャイズローン構造、公益事業債権、サブスクリプション連動型キャッシュフロープールなどのニッチ分野に拡大しました。この発行体ミックスは、新たなオリジネーションチャネルが引き続き分野を広げる中でも、資産担保証券市場が依然として耐久性のある資本市場アクセスを持つ機関に大きく依存していることを示しています。

スペシャルティファイナンスおよびノンバンク貸し手は2026年から2031年にかけて7.92%のCAGRで成長する見込みであり、資産担保証券市場において最も成長の速い発行体カテゴリーとなっています。その拡大は単純な資金調達の現実に結びついており、預金を持たない貸し手は規模拡大のために証券化しなければならず、新しい担保プールでは銀行よりも速く動くことが多いです。Pagaya Technologiesは2026年5月までの年初来で4件の取引にわたり約30 億 米ドルの個人ローン ABS取引を完了し、各取引は当初目標を上回る規模となり、165社以上の機関投資家ネットワークに支えられました。この発行体グループの成長経路は、証券化への米国信用組合の関心の拡大によっても支えられており、消費者、自動車、中小企業貸出にわたる将来のノンバンクスポンサーのより広い基盤を示しています。予測期間を通じて、資産担保証券市場では銀行がコアカテゴリーを守りつつ、ノンバンクがAI活用型貸出、ロイヤルティストリーム、EV バッテリー資産、デジタルインフラに紐付いた債権でより速く拡大する可能性が高いです。

地域分析

北米は2025年の資産担保証券市場の68.79%を占め、明確な地域リーダーとしての地位を維持しました。この地域の規模は、米国の深い証券化インフラ、成熟した投資家基盤、耐久性のある開示規範、および倒産隔離型特別目的ビークルに関する長年の法的先例に基づいています。クロール・ボンド・レーティング・エージェンシーは、2026年の米国 ABS新規発行額を約3,852 億 米ドルと予測し、2025年比5%増となり、この地域の資産担保証券市場が依然として発行量のモメンタムを持っていることを示しています。カナダは引き続き機関投資家品質の自動車および住宅担保を提供し、メキシコと南米はより深いブラジル国内フレームワーク以外では初期段階の ABS市場にとどまりました。北米のさらなる優位点は実行スピードであり、AI活用型プラットフォームがオリジネーションから発行までの時間を短縮し、資産担保証券市場における地域のリーダーシップを強化しています。

欧州は2025年および2026年も活発な動きを見せ、発行額がグーバル金融危機後の記録を上回り、米国との長年のギャップを縮小する取り組みが続きました。規制改革がその取り組みの中心であり、2025年6月のEU証券化規制改正提案は、市場参加者のデューデリジェンスを合理化し、STSフレームワークの一部を簡素化することを目指しました。この方向性は、欧州の資産担保証券市場が歴史的に投資家の需要と同様にプロセスの負担によっても制約されてきたため重要です。スペインは2025年および2026年においてより活発な国内市場の一つであり、ポーランドの自動車貸し手や英国のイスラム金融オリジネーターからの新規取引が担保の多様性を広げました。データセンター証券化も、英国およびドイツでの先行取引に続いて欧州で勢いを増し始め、デジタルインフラ資金調達と資産担保証券市場のより広範な収束を示しています。

アジア太平洋地域は2026年から2031年にかけて8.47%のCAGRで成長する見込みであり、資産担保証券市場において最も成長の速い地域セグメントとなっています。中国は2025年に2,435件の新規資産証券化取引を記録し、総発行額は2.33 ビリオン 人民元となり、コーポレート ABSが市場の製品ミックスにおける支配的な構造であり続けました。インドのFY2026の証券化量は約306 億 米ドルに達し、オリジネーター基盤は190社以上に拡大し、市場の深みが規模とともに改善していることを示しました。オーストラリアも重要性を増しており、ノンバンクが発行体の大半を占め、公募発行総額は2026年に750 億 オーストラリアドルから800 億 オーストラリアドルの範囲にとどまる見込みで、同国は初のデータセンター証券化に向けた準備も整えています。中東・アフリカは依然として初期段階にありますが、セネガルのSenelecによる2025年の公益事業債権証券化などの取引は、資産担保証券市場がよりカスタマイズされた構造を通じてフロンティア管轄区域に徐々に拡大していることを示しています。