北米固定収益資産管理市場規模・シェア分析 - 成長トレンドと予測（2026年〜2031年）

北米固定収益資産管理市場のトレンドとインサイト

安定したインカム志向のリターンを求める年金基金、保険会社、資産管理会社からの強い機関投資家需要

米国の退職資産は2024年に49兆6,000億米ドルに達し、公的・私的年金制度における固定収益配分への需要を牽引しています。米国の公的確定給付型年金制度は固定収益に平均23%を配分しており、負債プロファイルに応じた変動があり、政府証券および高格付けクレジット証券への安定した需要を確保しています。2025年3月31日時点でCAD7,144億（米ドル換算5,217億6,000万米ドル）と評価されるカナダのCPPも固定収益に相当額を配分しており、機関投資家の安定性を強化しています。保険会社は負債および資本フレームワークを支えるために社債を継続的に購入し、金利サイクルを通じてクレジット需要を維持しています。2025年11月までに、債券投資信託は純流入額940億米ドル（940億6,380万米ドル）を集め、総資産は5兆5,008億米ドルに達し、外部委託型固定収益戦略への強い需要を示しています。これらのトレンドは、年金スポンサーおよび保険会社が負債とキャッシュフローを整合させ、退職者がインカムを求める中で、北米固定収益資産管理市場を持続させています。6%〜7%のインカムを目標とする公的年金制度は、高品質かつデュレーション管理されたポートフォリオと、経験豊富な専門家が運用する分散されたクレジットエクスポージャーに注力しています。このアプローチは純フローを安定させ、様々な投資ビークルにわたる長期マンデートを支えています。機関投資家はプライベートクレジットやインフラ債務も探索しており、マルチアセット固定収益マネージャーに機会をもたらしています。この分散化は手数料プールを維持し、進化する北米固定収益資産管理市場を支えています。

退職者および保守的な投資家の間で低リスクかつ予測可能なインカムへの選好を促進する高齢化人口動態

退職年齢に達しているまたは近い米国人の割合は増加し続けており、この人口動態の変化は株式のボラティリティよりも債券インカムへの選好を高めています。貯蓄ビークルはこの行動を示しており、60代の伝統的なIRA投資家は若い世代よりもはるかに低い配分と比較して、債券および債券ファンドに22.5%を保有しています。高齢世帯の集中度が高い地域では、非課税およびインカム戦略への関心が高まっており、地方債需要と保守的なポートフォリオへの資金流入を支えています。地方債ファンドへの流入は2025年に470億米ドルに達し、3%〜4%近辺の非課税利回りは税引後インカムを求める高所得投資家を引き続き引き付けています。これらの構造的トレンドは、より多くの家計資産を課税対象および非課税の固定収益に向け、商品需要と退職計画のためのアドバイザーツールキットを強化しています。したがって、人口動態は、インカムおよび資産保全の目標が2031年に向けて重要性を増す中で、北米固定収益資産管理市場の安定した追い風であり続けています。

コスト効率、流動性、分散投資を理由とした債券ETFを含むパッシブ固定収益商品の採用拡大

パッシブ型債券ビークルは、投資家がコストと透明性のメリットを追求する中でシェアを拡大し続けています。インデックス型債券ファンドは2025年11月時点で2兆9,055億米ドルの資産を保有し、これは債券ファンド総資産の37.6%に相当し、同月に純流入額275億4,700万米ドルを集めた一方、アクティブ型債券ファンドは254億6,200万米ドルを集めました。債券ETFも旺盛な活動を示し、2025年12月30日終了週の純発行額は110億9,000万米ドルに達し、課税対象および地方債ETFの双方が参加しました。ベンチマーク利回りは低コストのコアエクスポージャーの根拠を強化しており、2024年末時点で中期投資適格利回りは5%近辺、2025年後半のインデックス最悪利回り指標も支持的でした^{[1]ICI調査部門、「長期フローとETF純発行の合算推計」、ICI、ici.org}。市場構造は電子取引を通じた効率的な執行を支えており、投資適格社債の電子取引比率は2025年に50%近辺、ハイイールドは30%台半ば近辺で推移しています。アクティブマネージャーへの手数料圧力は、ミックスに起因する平均手数料率の低下を各社が開示する中でシフトを強化しており、北米固定収益資産管理市場内でスケーラブルなパッシブ商品の魅力をさらに加速させています。

持続可能なグリーン固定収益商品への資本フローを促進するESG重視の債券投資の成長

持続可能な固定収益は進化を続けており、カナダはソブリングリーン発行とフレームワーク革新においてリーダーシップを発揮しています。カナダは2025年10月26日に5本目のグリーン債券を18億2,500万米ドル、10年満期で発行し、ブックは40億1,500万米ドルを超え、配分の70%がESGマンデート投資家向けでした。カナダの更新されたグリーン債券フレームワークは特定の原子力関連支出を認めており、グリーンフレームワークに原子力を含めた最初のソブリンとなり、適格グリーンプロジェクトのプールを拡大しています^{[2]カナダ財務省、「カナダ、グリーン債券発行で25億カナダドルの調達に成功」、カナダ政府、canada.ca}。オンタリオ州は最大かつ最も一貫したカナダドル建てグリーン債券発行体であり続けており、2025年11月に15億3,000万米ドル（CAD21億）を追加し、累積発行額は179億5,800万米ドル（CAD246億）、残高は144億7,100万米ドル（CAD198億5,000万）となっています。カナダ輸出開発公社は2014年からグリーン債券を発行しており、2022年のサステナブル債券フレームワークにはトランジション債券が追加され、発行体が高炭素から低炭素活動への移行を支援しています。2025年3月に米国証券取引委員会（SEC）が2024年の気候情報開示規則の弁護を停止することを決議した後も、米国の規制上の不確実性にもかかわらず、主要企業が運用するコア、社債、財務省ETFへの資金フローにESG整合型債務への機関投資家需要が明らかであり、北米固定収益資産管理市場におけるESG商品の関連性を維持しています。

ESG情報開示要件を含む規制フレームワークの進化とコンプライアンス負担による運営コストの増加

政策の変化は資産管理会社のコスト構造とプロジェクト計画を変えます。2025年3月、SECは2024年の気候情報開示規則の弁護を終了することを決議し、関連データおよび報告システムに投資した企業に不確実性をもたらしました^{[3]米国証券取引委員会、「気候情報開示規則の弁護終了に関する声明」、SEC、sec.gov}。財務省市場構造も変化しており、2026年および2027年にかけて強制的な中央清算の期限が到来し、システムのアップグレード、クリアリング接続の明確化、現金およびレポのマージンワークフローが必要となります。銀行資本の再調整に関する議論が続いており、業界はディーラーのマーケットメイキングを損なわない規則を求めており、これは流動性と執行品質にとって重要です。SECの更新されたファンド名称規制は、対象マネージャーに対して表明されたアプローチとの少なくとも80%の整合性を確保することを求めており、一部の固定収益ファンドにコンプライアンス投資を必要とします。カナダの規制当局は米国のクリアリング規則変更に対応してFICCの認定命令を改定し、各社も法的・規制上の事項に関連する一時的なコストを開示しており、コンプライアンスと監督が北米固定収益資産管理市場の経済性に影響を与えることを示しています。

債券評価と利回り安定性に悪影響を与える金利およびインフレのボラティリティ

政策金利とインフレのトレンドは固定収益リターンとリスクの背景を設定します。実効フェデラルファンド金利は2026年1月9日時点で3.64%であり、2024年9月以降175ベーシスポイントの利下げが行われ、連邦公開市場委員会（FOMC）参加者の2026年を通じた底値水準に関する見解は異なっています。長期財務省利回りは依然として高水準にあり、2026年1月9日時点で10年物は4.18%、30年物は4.82%であり、インフレ動態と財政上の考慮を反映しています^{[4]連邦準備制度理事会スタッフ、「H.15 選択された金利」、連邦準備制度理事会、federalreserve.gov}。カナダでは、政策金利が2025年12月10日時点で2.25%であり、ヘッドラインCPIは2025年10月に2.2%に鈍化し、コア指標は2.5%〜3%の範囲にあります。カナダ政府の利回りは安定しており、2026年1月9日時点で10年物は3.38%、30年物は3.82%であり、カナダ人投資家に実質インカムを提供しています。米国のインフレは2026年に3%近辺で推移すると予想されており、積極的な緩和の余地を制限し、より高いタームプレミアムを維持する可能性があり、北米固定収益資産管理市場においてマネージャーが軽減しなければならない価格リスクをもたらしています。

*当社の予測では、推進要因および抑制要因の影響を加算的ではなく方向性のあるものとして扱います。影響予測は、ベースライン成長、構成効果、および変数間の相互作用を反映しています。

セグメント分析

資金源別：機関投資家のアンカーが安定した需要を牽引し、高齢化人口動態が個人投資家の成長を促進

年金基金および保険会社を含む機関投資家は2025年に43.50%のシェアを保有しており、負債マッチングニーズおよび高品質デュレーションと分散クレジットへの需要によって牽引されています。2024年に49兆6,000億米ドルに達した米国の退職資産は、確定給付型および確定拠出型年金制度全体にわたる安定した固定収益配分を支えています。米国の公的年金制度は固定収益に平均23%を配分しており、多様な商品を持つスケーラブルなマネージャーの必要性を示しています。カナダのCPPセグメントはCAD7,144億（米ドル換算5,217億6,000万米ドル）の中で債券およびクレジットに相当額を投資しており、ソブリンおよびクレジット市場における機関投資家の参加を固定しています。保険会社は資産デュレーションを負債に整合させるために社債を好み、一貫したクレジット需要を確保しています。これらの構造は、北米固定収益資産管理市場においてパフォーマンスおよび受託者基準を満たす外部マネージャーへの予測可能なフローを維持しています。

個人投資家は最も急成長している資金源であり、高齢化人口動態とインカム保全への需要によって牽引され、2026年から2031年にかけて年平均成長率4.84%が予測されています。60代の伝統的なIRA投資家は債券に22.5%を配分しており、退職インカムニーズの高まりを反映しています。債券ファンド資産は2025年11月に5兆5,008億米ドルに達し、安定した流入が続く一方、ETFは流動性と低手数料を提供しています。2025年の地方債への流入470億米ドルは税務上の戦略を示しています。クロスボーダーエクスポージャーは分散投資を加えますが、通貨管理が必要です。個人チャネルとアドバイザリープラットフォームは北米固定収益資産管理市場における役割を拡大しています。

注記: 個別セグメントのシェアはレポート購入後に入手可能

固定収益タイプ別：コア戦略が支配し、オルタナティブクレジットが利回り追求需要で最高成長を獲得

コア固定収益は2025年に64.80%の市場シェアを保有しており、分散ポートフォリオの中心における高品質デュレーション、投資適格社債、地方債への基本的なニーズを反映しています。米国財務省証券の残高は28兆7,000億米ドルであり、2025年第3四半期の社債は11兆4,000億米ドルであり、ベンチマーク志向のコアマンデートを支える深度を示しています。2025年の発行および流通市場の出来高は高水準を維持しており、マンデート全体にわたってデュレーションおよびセクター戦略を実施するマネージャーに流動性と柔軟性を提供しています。コア型債券ファンドは多くの確定拠出型年金制度および個人世帯の中心的な配分チャネルであり、2025年11月時点の5兆5,008億米ドルの資産基盤はその重要性を反映しています。2024年末時点の中期投資適格利回りは5%近辺、2025年後半のインデックス最悪利回り指標はインカムとリスクバランスのためのコアエクスポージャーの魅力を維持しています。このレベルと幅のコア需要は、投資家がリターン目標とボラティリティ管理のバランスを取る中で、北米固定収益資産管理市場のアンカーであり続けています。

オルタナティブクレジットは2031年まで年平均成長率6.54%と最高の予測成長率を記録しており、シンジケートローン市場の再価格設定に伴う資金調達ギャップを埋めるプライベートクレジット、ダイレクトレンディング、その他の非伝統的なクレジット戦略が牽引しています。グローバルプライベートクレジット資産クラスは1兆5,000億米ドル近辺と評価され、2025年第1四半期の資金調達は590億米ドルであり、北米重視の配分が活動をリードしました。2024年のリターン実績はハイイールド債券およびレバレッジドローンと比較して競争力のある結果を示しており、サイクルを通じた配分者の関心を維持しています。ファンドマネージャーはインフラ債務およびプライベートクレジットの能力を拡大し、より高いインカムと分散投資への機関投資家需要に応えています。クローズドエンド型クレジットビークルはアクセスへの別のルートを提供し、インカムとリスクを管理するためにレバレッジとデリバティブを選択的に使用しています。機関投資家および適格個人チャネルが配分を構築するにつれて、オルタナティブクレジットは北米固定収益資産管理市場へのフローのより大きな源泉となっています。

資産管理会社タイプ別：統合プラットフォームがシェアを維持し、投資信託・ETFコンプレックスがパッシブシフトで成長をリード

大手金融機関およびバルジブラケットプラットフォームは2025年に資産の28.76%という相当なシェアを保有しており、統合されたリサーチ、取引、流通を活用して機関投資家および仲介業者に効果的にサービスを提供しています。銀行系マネージャーは一次・二次市場のインサイトと信用・金利における商品開発を組み合わせ、アクティブおよびインデックスビークルの双方で強い存在感を確保しています。資本および財務省清算に関する規制上の議論はディーラーの能力と流動性供給と交差しており、これらは機関投資家の執行にとって重要です。商品ラインナップにはソブリン、社債、証券化、流動性ソリューションが含まれており、キャッシュから長期デュレーションまでのマンデートに対応しています。これらの企業の規模は北米全体にわたる業務、リスクシステム、クライアントサービス能力を支え、固定収益資産管理市場における中心的な役割を強化しています。

投資信託およびETFコンプレックスは、パッシブ採用と特定のアクティブ戦略によって牽引され、2031年まで年平均成長率5.48%で成長すると予測されています。ある主要マネージャーは2024年に固定収益純流入額1,640億米ドルを報告し、そのうちETFが1,120億米ドル、非ETFインデックスが420億米ドルであり、インデックスエクスポージャーへのシフトを反映しています。11兆米ドル超の資産を運用する別のプロバイダーは、相当なETFの規模と受益者利益に整合したコストモデルを強調しています。インデックス型債券ファンドは2025年後半までに2兆9,055億米ドルに達し、アクティブ固定収益は多くの期間においてベンチマークをアウトパフォームし続けています。スペシャリストマネージャーは手数料圧縮に直面していますが、アルファが明確な分野では競争力を維持しており、スケールインデックスと特定のアクティブ戦略が共存するバランスの取れた市場を生み出しています。

地域分析

米国固定収益市場は、残高の拡大と旺盛な流通市場取引に支えられ、地域の礎石であり続けています。固定収益証券の合計は2025年第3四半期に48兆9,000億米ドルに達し、財務省証券、社債、その他のセグメント全体で前年比5.6%の成長を反映しています。1日平均取引量は1兆4,000億米ドルに達し、高い執行品質を確保しています。実効フェデラルファンド金利は3.64%であり、2026年1月9日時点で10年物利回りは4.18%でした。バランスシート管理は2025年後半に準備金の優先化にシフトし、進化する流動性フレームワークを示しています。中央清算の義務化は北米固定収益資産管理市場の市場回復力を高めるための業務上の準備を促進しています。

カナダの固定収益市場は、ソブリン、地方、社債発行の洗練されたミックスと、先進的なグリーン債券フレームワークを特徴としています。カナダ銀行は2025年12月10日時点で政策金利を2.25%に維持しており、2025年10月のヘッドラインCPIは2.2%、コアインフレは2.5%〜3%の間にあります。カナダ政府の10年物および30年物利回りは、2026年1月9日時点でそれぞれ3.38%および3.82%でした。ソブリングリーン債の発行は活発であり、2025年10月のCAD25億（米ドル換算18億2,000万米ドル）の10年物発行が注目され、グリーンフレームワークに原子力支出が含まれました。最大のカナダドル建てグリーン債券発行体であるオンタリオ州は、ESG整合型プロジェクトのパイプラインを提供し続けています。非居住者およびカナダの年金制度はカナダ政府債の相当なシェアを保有しており、グローバル固定収益配分へのカナダの統合を反映しています。

機関投資家は両国において重要な役割を果たしています。CPPインベストメンツは2025年3月31日時点でCAD7,144億（米ドル換算5,217億6,000万米ドル）の資産を報告し、26%が国債およびクレジットに配分されています。PSPインベストメンツはCAD2,997億（米ドル換算2,188億8,000万米ドル）の純運用資産を管理し、相当な固定収益エクスポージャーを有しています。これらの機関は流動性を支え、クレジット需要に影響を与えています。社債の発行および流通市場取引は引き続き堅調であり、電子取引およびポートフォリオ取引の進歩が執行を強化しています。カナダのESGフレームワークと米国の商品革新は投資可能なユニバースを拡大し、北米固定収益資産管理市場の深度と多様性を確保しています。

規制環境

北米の債券資産運用会社に影響を与える規制は、登録ファンドおよびアドバイザーに対する米国証券取引委員会（SEC）を中心に、国債・レポ市場の運用モデルを再構築する市場構造監督とともに展開されている。SECによる投資ファンドの報告制度の現代化は、Form N-PORTおよびForm N-CENの改正を含み、2024年に確定して2025年後半まで施行され、2026年にはさらなる指示変更が施行される。これにより、ボンドミューチュアルファンドやETFを運用するファンドコンプレックスにとって、データの粒度や運用上の負担が増している。同時に、Fixed Income Clearing Corporation（FICC）は2026年にも規則変更（SR-FICC-2026-006およびSR-FICC-2026-007を含む）を申請し続け、より広範な中央清算と規則の調和を支えている。これにより、接続性、マージン、担保ワークフローの必要性が一層強まり、それが債券ポートフォリオの取引・資金調達の方法に影響を及ぼしている。

カナダでは、カナダ証券管理者機構（CSA）およびオンタリオ証券委員会（OSC）などの州規制当局が、投資ファンド規則と開示枠組みを更新している。CSAは投資ファンドの継続開示制度の現代化を発表し、2026年4月22日を施行日とした（大臣承認を条件とする）。さらに2026年6月には、プリンシパル・ディストリビューター・モデルのパッケージに関する通知が続いた。このパッケージには、2026年10月1日施行のNI 81-102改正と、2027年1月1日施行のNI 31-103改正が含まれる。これらの変更は、カナダ全土で事業を行うボンドファンドおよびETFプロバイダーに対する流通監督と標準化された開示に注目を集め、米国の報告および清算関連の対応要件と並んでコンプライアンス要件を追加している。

バリューチェーン分析

北米の債券資産運用におけるバリューチェーンは、製品設計とマンデート構築（コア、地方債、証券化、オルタナティブ・クレジット）から始まり、ポートフォリオ構築、取引・資金調達、リスク管理、報告、マルチチャネル流通へと進む。インプットには、ベンチマークおよび価格データ、発行体開示、レーティングおよびESGデータセット、ディーラーのバランスシートおよび電子取引プラットフォームを通じた実行アクセスが含まれる。運用会社は現物債、デリバティブ、レポを組み合わせて戦略を実行し、取引の電子化の進展（国債電子取引の高い水準や投資適格クレジットにおける電子取引浸透率の拡大を含む）により、ワークフローの自動化、取引前分析、取引後管理への重点が移行している。ETFラッパーについては、指定参加者（AP）およびマーケットメーカーが創出・償還メカニズムを通じて重要な役割を果たしており、これがファンド株式と原資産の社債在庫との間の重要な流動性伝達経路となっている。

流通とクライアントサービスはチェーンの下流部分を構成し、機関投資家向けコンサルタントおよびOCIOプラットフォーム、保険会社の一般勘定、退職金チャネル、ウェルスマネジメント仲介業者を含む。大手運用会社や大規模なファンドコンプレックスは、統合された流通と運用のレバレッジから利益を得る一方、専門的な債券運用会社は分野の専門知識と差別化されたアルファを通じて競争する。これらの専門会社は、ミドルオフィスおよびバックオフィス機能について、サードパーティのカストディアン、アドミニストレーター、テクノロジーベンダーに依存することが多い。清算、担保、報告要件がコストを増加させ、取引規模、ポートフォリオの回転率、大量取引を行うETFおよびインデックス戦略の経済性に、より特化した個別運用アカウントやオルタナティブ・クレジット配分と並んで影響を及ぼす可能性があるため、このチェーンは市場構造や規制の変化に対して敏感なままである。

市場機会と将来展望

国債・レポ市場の構造変化は、運用会社やサービス提供会社にとって、清算対応型の債券ソリューションと運用ツールを製品化する実行可能な機会を生み出している。2026年のFICCの規則制定活動（SR-FICC-2026-006やSR-FICC-2026-007などの申請を含む）と、2026年から2027年にかけての中央清算義務化のタイムラインの到来は、統合的な実行、担保最適化、取引後管理に対する需要を高めている。これらの機能は、ボンドファンド、ETF、個別運用アカウントに組み込むことができる。強靭な流動性管理と資金調達アクセスを実証できる運用会社は、これを利用してインデックス、流動性、短期デュレーション商品を拡大でき、これらは仲介業者やキャッシュマネジメントの購買者に多く利用されている。

製品のホワイトスペースは、投資家が一般的に透明性が低いか運用負荷の高いセグメントへの簡素化されたアクセスを求める分野でも見られる。これには定期満期ラダー、広範な市場債券エクスポージャー、フローティングレート・クレジットが含まれる。BlackRockの継続的な債券ETF拡充は、この方向性の具体的な兆候であり、2025年12月に米国債券市場全体へのアクセスを提供するETFを立ち上げたことや、2026年3月にフローティングレート・ローンのエクスポージャーとiShares iBondsの定期満期ファミリー（国債、TIPS、社債、ハイイールド、地方債）を拡大したことが含まれる。パッケージングの革新と並んで、コスト削減からポートフォリオの意思決定支援へと移行するテクノロジープログラム（AIを活用したリサーチおよび報告ワークフロー、複雑なポートフォリオ最適化のための量子コンピューティング利用ケースの拡大に関するVanguardとIBMの取り組みを含む）が、リスク、流動性、実装効率が主要な購買基準であるコアおよびマルチセクター債券における差別化を強化している。