北米ETF市場規模・シェア分析 - 成長トレンドおよび予測（2026年～2031年）

北米ETF市場のトレンドとインサイト

ゼロ手数料取引プラットフォームの拡大

ゼロ手数料の証券会社モデルは参入障壁を引き下げ、少額ETF購入の急増を引き起こし、その合計が資金フローに影響を与えています。Charles SchwabのデジタルプラットフォームはETF資産の大きなシェアを保有し、かつては手数料ベースのアドバイザー向けに限定されていた高度なポートフォリオ最適化ツールを提供しています。2025年のAmundiの調査では、世界のリテール投資家の77%、そして50歳以上の投資家の68%がデジタルインターフェースを通じて取引を行っており、世代を超えた採用が進んでいることが示されています^{[1]Amundi、「2025年Amundiリテール投資家調査」、amundi.com}。これらのプラットフォームによる規模の経済は手数料競争を強化し、流動性を高め、北米ETF市場の勢いを加速させています。

革新的なETF構造の規制承認

SECの6c-11ルールは承認プロセスを統一し、製品発売の迅速化とアクティブETFの触媒的な成長をもたらしました。非透明型ラッパーにより、ポートフォリオマネージャーは日々の保有銘柄を非開示にしながら、現物設定・交換（インカインド・クリエーション・アンド・リデンプション）を維持し、知的財産を保護し、税務効率を高めることが可能になりました。2020年以降、アクティブETFはネット資金流入において不釣り合いに大きなシェアを獲得し、FidelityやT. Rowe Priceなどのマネージャーを北米ETF市場に引き付けています^{[2]米国証券取引委員会（U.S. Securities and Exchange Commission）、「ルール6c-11ファクトシート」、sec.gov}。このよりスムーズなパイプラインにより、既存の投資信託専門会社がスリーブ全体をETFに転換する動きが加速し、競争の深さが広がっています。

機関投資家のポートフォリオにおける債券ETFへのリバランス

機関投資家は現在、2020年のボラティリティ局面でのよりスムーズな執行を理由に、債券ETFを戦術的な流動性スリーブとして活用しています。Cerulli Associatesの調査によると、年金基金および寄付基金の専門家の多くが、キャッシュおよびリスク管理を目的としてETFアロケーションを増加させる計画があることが示されています。これらの資金フローは債券ETFの成長を支え、北米ETF市場における組織的な重要性を強化し、より広範なクレジット・エコシステム内の価格発見を改善しています。

投資信託から低コストETFへの移行加速

BlackRockの資料によると、2024年には固定収益フローの主要部分をETFが獲得した一方、米国の投資信託は持続的な資金流出に直面しました。Vanguardの2025年における53のETFクラスにわたる手数料引き下げはコスト圧力を激化させ、競合他社が追随せざるを得なくなりました。J.P. Morganは、今後10年でアクティブETFのAUMが大幅に成長すると予測しています。この移行は北米ETF市場の構造的な追い風を強調していますが、同時にイシュアーの利益率を圧迫し、規模の必要性を高めています。

市場ストレスイベント時のニッチETFにおける流動性リスク

薄商いの資産に特化したスペシャルティETFは、ボラティリティが急上昇した際に大幅なディスカウントで取引される可能性があります。国際決済銀行（BIS）の取引研究によると、2020年はハイイールドおよびエマージング市場の債務セグメントにおけるストレステストの機会となり、一部のファンドでNAVから著しく乖離する事態が生じました^{[3]国際決済銀行（Bank for International Settlements）、「ストレス下のETF流動性」、bis.org}。規制当局はETFが二次市場の価格発見に果たす役割を認めながらも、狭い投資対象においてファイヤー・セール・ダイナミクスが生じる可能性について警告しています。北米ETF市場が集中型テーマへと多様化する中、原資産の流動性の深さやクリエーション・ユニットの仕組みに関するデューデリジェンスの重要性が増しており、エキゾチックな商品の採用速度を抑制しています。

手数料競争による収益性の侵食

手数料圧縮により、平均収益利回りは2019年の9.9ベーシスポイントから2023年には8.2ベーシスポイントへと低下し、小規模スポンサーを圧迫しています。Vanguardの2025年2月における広範な手数料引き下げは再び追随値下げの波を引き起こし、規模の優位性を示しました。イシュアーは現在、テクノロジー、モデルポートフォリオ、またはポートフォリオ構築ツールによる差別化を模索しています。持続的な低手数料は調査やマーケティングへの再投資を制限し、北米ETF市場における旺盛な需要にもかかわらず、製品開発を鈍化させる可能性があります。

*当社の予測では、推進要因および抑制要因の影響を加算的ではなく方向性のあるものとして扱います。影響予測は、ベースライン成長、構成効果、および変数間の相互作用を反映しています。

セグメント分析

資産クラス別：債券ETFが上回る成長を示す一方、株式は規模を維持

株式は2025年の北米ETF市場シェアの71.70%を維持しており、テクノロジー銘柄の比重が高いS&P 500の底堅さに支えられています。投資家は、集中する米国のメガキャップ銘柄のリーダーシップを活用するために、ブロードマーケット、セクター、ファクター・ティルトを引き続き選好しています。コモディティETFはインフレヘッジとして再浮上し、不動産ETFは高金利下でパフォーマンスが低迷し、バッファーまたはオプション・ライト型ファンドなどのオルタナティブ戦略は防御的な特性を加えました。これらの動向は全体として、ツールキットの幅を多様化し、北米ETF市場のレジリエンスを深めています。債券商品は2026年から2031年にかけてCAGR11.34%で拡大する見込みで、主要カテゴリーの中で最も速い成長となります。債券利回りが10年ぶりの高水準付近にあることと機関投資家の流動性ニーズにより、USDフローが促進され、債券セグメントは北米ETF市場においてより大きなシェアを占めるようになっています。投資家が透明性の高い終日流動性を重視する中、国債および投資適格社債エクスポージャーが恩恵を受けています。

株式への資金流入は時価総額加重型ビークルに集中し続けましたが、半導体およびクリーンエネルギーテーマへの戦術的なローテーションが増分フローをもたらしました。コモディティETFは、インフレ高騰時に金およびエネルギーへの関心が再燃し、北米ETF市場におけるマルチアセットへの需要が裏付けられました。不動産エクスポージャーはバリュエーション圧力に直面しましたが、バリュー志向の投資家を引き付けました。PGIMの2025年1月バッファー・スイートなどのオルタナティブETFは、ボラティリティショックに備える投資家に響く確定アウトカムを提供しています。より広範な資産クラスのモザイクが、北米ETF市場規模をダイナミックな成長軌道に乗せ続けています。

注記: 全個別セグメントのセグメントシェアはレポート購入時に提供されます

投資戦略別：アクティブETFがパッシブの牙城に挑む

パッシブ型ビークルは2025年の北米ETF市場シェアの93.20%を維持しており、コスト優位性とモデルポートフォリオへの自動組み込みによって支えられています。一方、アクティブETFはCAGR17.77%で拡大し、アルファとリスク管理を求めるアドバイザーの間での認知を獲得しています。アクティブ型ビークルに関連する北米ETF市場規模は、転換された投資信託資産がラッパー効率の高いフォーマットへ移行するにつれて、大幅に拡大する見込みです。マネージャーは、アクティブな銘柄選択が価格の非効率性を活用できる債券セグメントを強調しており、パフォーマンス分散の肥沃な土壌を作り出しています。

  パッシブ型イシュアーは経費率と流動性の深さで競い、旗艦のブロードマーケット型商品においてコモディティ化のトレンドをもたらしています。ファクターベースのスマートベータ・ハイブリッドは従来のラベルを曖昧にし、システマティックなティルトを統合したセミ透明型アクティブデザインも同様です。北米ETF市場での成功は、厳格なアクティブ対パッシブの二項対立ではなく、コンテンツ、アナリティクス、およびアドバイザーとのパートナーシップに益々依存するようになっています。

投資家タイプ別：リテールの台頭がデジタル採用曲線を急峻にする

リテール資産は2025年の北米ETF市場規模の54.10%を占め、2031年にかけてCAGR10.52%で複利成長しています。ジェネレーションXおよびミレニアル世代への大規模な富の移転が、コスト感度とプラットフォームへの親しみやすさからETFへの選好を増幅させています。Amundiの調査では、高齢層もオンラインアクセスを受け入れており、世代を超えた普及が確認されています。モデルポートフォリオ、端株（フラクショナル・シェア）、およびAI駆動のロボ・アロケーションにより、ETFは分散エクスポージャーのデファクトのラッパーとなっています。 

機関投資家は引き続き、戦術的なリウェイティング、キャッシュ・エクイタイゼーション、およびオーバーレイ戦略にETFを活用しています。Cerulli Associatesは、ほとんどの年金マネージャーが今後2年間でETFの使用を増やす意向を持っており、その理由として業務効率を挙げていることを確認しています。機関投資家がリテール型のテーマアイデアを採用し、家計がかつてクオンツ・デスク固有であったファクター・フィルターを適用するなど、収束が見られます。この融合が北米ETF市場のアドレサブル市場をさらに拡大させています。

注記: 全個別セグメントのセグメントシェアはレポート購入時に提供されます

販売チャネル別：デジタルプラットフォームが販売の常識を書き換える

機関投資家向けチャネルは2025年の北米ETF市場規模の35.70%を占め、コンサルタントによるモデルの推薦とポートフォリオ・オーバーレイのマンデートによって支えられています。アドバイザーおよびウェルスマネージャーのセグメントは、手数料ベースのアドバイスの枠組みの中でETFを統合し、バランスの取れた資金流入を促進しています。銀行や総合証券会社は、顧客資産を社内に留めるために、2025年の開始が予定されているCiti Velocity ETFsなどのホワイトラベル・プラットフォームを展開しています。マルチチャネル戦略は北米ETF市場全体で広範な流通カバレッジを確保し、単一チャネルへの依存リスクを軽減しています。

ダイレクト・トゥ・コンシューマーのポータルおよびオンライン証券会社は、CAGR13.28%で成長すると予測され、ユーザーエクスペリエンスの向上が具体的な資金フローに転換されています。組み込みの資産計画ツールと並んだゼロ手数料アクセスが、日常的な金融アプリの中にETFを定着させています。Charles Schwab、Robinhood、および新規参入の銀行がキュレーションされたETFのラインアップを統合し、棚の視認性を高め、北米ETF市場の成長を強化しています。 

地域分析

米国は2025年に北米ETF市場シェアの91.70%を占め、グローバルなイノベーションのハブであり続けています。投資信託からの継続的なローテーションに後押しされた記録的なネット資金流入により、米国の資産は新高値に達しました。アクティブ型債券ETFの新規上場、仮想通貨先物ETF、AI中心のテーマ型ファンドが進化のペースを示しています。政策の安定性と深い二次流動性が、より広範な北米ETF市場を支える活発なエコシステムを維持しています。 

カナダのETF AUMは長年にわたって大幅な成長を遂げ、市場規模と投資家の関心の顕著な増加を示しています。この市場はより高いアクティブETFの浸透率で際立っており、2024年の資金流入の42%を吸収しました。早期の規制の明確化により、カナダは世界初のスポット・ビットコインETFを上場することを可能にし、同国を仮想通貨実験の最前線に立たせました。有利なフレームワークは国境を越えた上場を引き付け、北米ETF市場の規模を米国の国境を越えて拡大させています。 

メキシコは総資産の中では小さな割合にとどまりますが、最も急成長しているノードです。2031年にかけてCAGR12.53%という数字は、ニアショアリングに牽引された経済的モメンタムと、国内株式参加を促した金融緩和を反映しています。2025年2月の関税緩和と50ベーシスポイントの利下げにより、iShares MSCI Mexico（EWW）などのローカルETFが顕著な上昇を記録しました。現状のファンドの多様性の少なさは空白機会を示唆しており、北米ETF市場が未開拓の南米投資家をターゲットとするにつれて、より幅広いスペクトルが広がることが予想されます。

規制環境

米国では、ETFの製品イノベーションは依然としてSECルール6c-11(2019年ETFルール)と、許容される構造を拡大する免除措置の拡大によって形成されている。2026年3月、SECは取引所法第36条に基づく条件付き免除救済を認め、マルチクラスETF構造を許可した。NYSEはルール5.2(j)(9)の承認を受け、その救済に紐づくクラスETF株式の一般上場・取引を可能にした。2026年6月、SECは新規のアセットクラスや新規戦略を追求するETFについてもパブリックコメントを求めた(ファイル番号S7-2026-24)。このコメント要請は、許容されるETFエクスポージャーの境界に対する監視が強化されつつも、協議をイノベーション対応の手段として維持していることを示している。

カナダでは、カナダ証券管理者機構(CSA)を通じて州の規制当局が、二次市場取引やアービトラージ・プロセスを含むETF特有の仕組みに焦点を当てた枠組みの見直しを進めている。CSAは2025年6月にコンサルテーション・ペーパー81-409を公表し、コメント期間を2025年10月31日まで延長し、ETFの取引・流動性・情報開示の相互作用に関する規制の調整を重視している。北米全体では、この方向性は一般上場の経路や構造化された免除を通じた製品イテレーションの迅速化を支えつつ、流動性や投資者保護のリスクを増大させ得る複雑または新規のETF設計に対する監視強化も進んでいる。

バリューチェーン分析

北米のETFバリューチェーンは、インデックスプロバイダーやデータ・分析インプットから始まり、エクスポージャーを設計し必要な情報開示を提出するETFスポンサーやポートフォリオマネージャーへと進む。ファンド管理、カストディ、会計、移転代理業務が日々の業務を支え、一次市場の流動性は、創設・解約活動を規定する契約に基づく指定参加者(AP)によって提供される。マーケットメーカーや全国証券取引所(NasdaqやNYSE Arcaなど)が継続的な二次市場の流動性と価格発見を提供し、中央清算・決済インフラが取引ライフサイクルを完結させる。

規制および市場インフラの変化により、一部の構造では市場投入までの時間が短縮された一方、参加者全体における運用面の準備の重要性が増している。2025年9月、SECはコモディティ裏付けトラスト株式の一般上場基準を承認し、2025年11月にはNasdaqルール5703の迅速承認を認め、クラスETF株式の一般上場・取引を可能にすることで、標準化された基準を満たす上場の摩擦を低減した。もう一つの運用上の転換点は、SECが2025年9月に暗号資産ETPの現物創設・解約を許可した決定であり、その仕組みを従来のETPのワークフローにより近づけるものとなった。主要なボトルネックは依然として清算・決済能力に集中しており、特に固定利付商品とT+1決済が中核清算銀行のインフラや資本力のあるAPネットワークへの依存を高めている場合に顕著である。

市場機会と将来展望

製品構造の拡大は、これまでミューチュアルファンドを通じて競争してきた運用会社に対し、段階的な新規上場や転換の経路を生み出している。SECの2026年の措置とマルチクラスETF構造に関する継続的な審査活動、そして多くのミューチュアルファンド会社がETFシェアクラス構造を追求してきた業界動向は、スポンサーが既存の投資プロセスをETFラッパーへ転換する具体的な道筋を示している。取引所の流動性と現物メカニズムを活用することで、スポンサーは転換作業をより標準化でき、プラットフォームプロバイダーやサービス企業がETFシェアクラスの実装、AP対応、上場準備を再現可能な運用モデルとしてパッケージ化する余地が生まれている。

需要側では、2026年のフローおよび資産のマイルストーンが、アドバイザーおよび機関投資家のワークフローにおけるETFのより大きな実装的役割を示しており、その機会はブロードベータのみならず、アクティブ固定利付、システマティック・アクティブ、アウトカム志向の設計にまで広がっている。米国のETF業界資産は2026年6月末までに過去最高水準に達し、アクティブETFは2026年上半期の資金流入のかなりの部分を占め、差別化されたアクティブ・ラインアップと販売パートナーシップの根拠を強めている。カナダも2025年の強力なETF資金流入と、ETF特有の取引・アービトラージ機能に焦点を当てた規制協議の進展に支えられ、製品・販売展開の重要な舞台であり続けている。メキシコは、レポートで挙げられた需要要因(ニアショアリングに関連した成長や小売参加の拡大)に比して品揃えの浸透度が依然低く、発行体が地域の取扱いラインアップを広げる中で、新規上場や地域特有のエクスポージャーの余地が残されている。