Analyse de la taille et des parts du marché du capital-investissement - Tendances de croissance et prévisions (2026 - 2031)

Tendances et perspectives du marché mondial du capital-investissement

Niveaux records de poudre sèche en attente de déploiement

La poudre sèche des fonds de rachat a atteint 1 200 milliards USD à mi-2025, ce qui accroît la pression pour déployer des capitaux sur le marché du capital-investissement et soutient l'activité transactionnelle à mesure que les taux s'assouplissent. Aux États-Unis, la poudre sèche est passée à 880 milliards USD en septembre 2025, en baisse par rapport au pic de décembre 2024, ce qui signale que le déploiement s'accélère parallèlement à un meilleur accès au marché. La poudre sèche dédiée aux fonds secondaires a atteint entre 302 et 315 milliards USD au troisième trimestre 2025, et en incluant les capitaux alternatifs, le multiple de surplomb a dépassé 2,0x, ce qui soutient le pouvoir de fixation des prix et les volumes pilotés par les gestionnaires^{[1]Équipe secondaire Jefferies, « Revue du marché secondaire mondial H1 2025 », Jefferies, jefferies.com}. Les allocateurs sont sous-pondérés sur les marchés privés par rapport à leurs objectifs et relèvent progressivement leurs allocations au capital-investissement, tandis que le ratio entre les capitaux recherchés et les fonds clôturés est passé à 3,1x en 2025. Les fonds souverains et les fonds de pension rejoignent de grands consortiums pour augmenter leurs engagements, comme en témoigne la privatisation d'Electronic Arts pour 55 milliards USD. Les baisses de taux totalisant 75 points de base jusqu'à fin 2025 ont réduit les coûts de financement des acquisitions, ce qui a supprimé un obstacle visible au déploiement et soutenu un regain d'élan sur le marché du capital-investissement.

Hausse des allocations aux actifs alternatifs par les fonds de pension et les fonds souverains

Les fonds de pension et les fonds souverains ont augmenté ou maintenu leur exposition au capital-investissement en 2025 pour améliorer les rendements et diversifier leurs portefeuilles, ce qui soutient la formation de capital à long terme sur le marché du capital-investissement. L'Accord Mansion House du Royaume-Uni a encouragé les plans à cotisations définies à allouer entre 5 % et 10 % aux marchés privés nationaux d'ici 2030, ce qui introduit un soutien politique aux flux incrémentiels. Les institutions asiatiques ont également augmenté leurs allocations aux infrastructures, une majorité de commanditaires dans une enquête de 2025 indiquant une exposition plus élevée aux fonds de continuation d'infrastructures. Les fonds souverains du Moyen-Orient ont participé à des transactions à grande échelle et se sont concentrés sur l'IA, les centres de données, les semi-conducteurs et les actifs sportifs pour poursuivre une diversification stratégique. La gestion de patrimoine privé gagne en importance, avec une valeur liquidative perpétuelle supérieure à 400 milliards USD en 2025 et la gestion de patrimoine privé représentant 18 % à 22 % de la collecte de fonds secondaires. L'environnement général reste favorable en raison du besoin d'amélioration des rendements dans un régime de taux normalisé, le profil de rendement récent des infrastructures renforçant les mérites de diversification pour les grands allocateurs^{[2]CBRE IM Research, « Infrastructure Quarterly : T4 2025 », CBRE Investment Management, cbreim.com}.

Demande de transformation numérique en expertise de création de valeur opérationnelle

Alors que l'expansion des multiples s'est atténuée, les gestionnaires ont résolument opté pour la création de valeur opérationnelle, l'activation technologique et l'adoption de l'IA pour stimuler la croissance de l'EBITDA sur le marché du capital-investissement. Les sociétés en portefeuille ont signalé une adoption rapide des outils d'IA en 2025, et les dirigeants ont augmenté les budgets logiciels liés à l'IA pour améliorer la productivité et la capture de revenus^{[3]Bureau du directeur des investissements de Blackstone, « Perspectives d'investissement 2026 », Blackstone, blackstone.com}. Les fonds de capital-investissement du marché intermédiaire ont également signalé de larges initiatives en matière d'IA dans leurs participations en portefeuille, indiquant que la capacité numérique est devenue un facteur de différenciation essentiel sur le marché du capital-investissement. Les améliorations opérationnelles confèrent une prime de valeur actionnariale mesurable à la sortie, ce qui incite les entreprises à investir dans des partenaires opérationnels et des équipes sectorielles spécialisées. L'accent s'étend aux technologies de l'information en santé, à l'analytique et à l'optimisation des effectifs, où la valeur des transactions a doublé en 2025 et où l'effet de levier numérique est corrélé au positionnement concurrentiel. Des périodes de détention plus longues renforcent également la nécessité d'une amélioration continue qui démultiplie la création de valeur sous des niveaux d'endettement plus conservateurs.

Liquidité débloquée par les fonds de continuation et les fonds secondaires

Les véhicules de continuation et les fonds secondaires pilotés par les gestionnaires ont constitué le canal de liquidité à la croissance la plus rapide en 2025, soutenant les distributions et réduisant les engorgements à la sortie sur le marché du capital-investissement. Le volume piloté par les gestionnaires a atteint 47 milliards USD au premier semestre 2025 et est en passe de dépasser 100 milliards USD pour l'année, avec des structures mono-actif et multi-actifs réévaluant des actifs qui restent des participations à forte conviction. Les prix ont évolué au-dessus de 90 % de la valeur liquidative pour la majorité des véhicules de continuation mono-actif, tandis que les portefeuilles pilotés par les commanditaires ont également réduit leurs décotes, ce qui a renforcé la confiance des vendeurs. La poudre sèche dédiée aux fonds secondaires a atteint entre 302 et 315 milliards USD au troisième trimestre 2025, tandis que les commanditaires traditionnels et les véhicules de détail ont ajouté une capacité incrémentale, ce qui a accru l'absorption de l'offre pilotée par les gestionnaires. L'adoption s'est élargie à toutes les régions, plus de la moitié des gestionnaires en Asie-Pacifique et environ la moitié des gestionnaires nord-américains prévoyant d'augmenter l'activité pilotée par les gestionnaires au cours des deux prochaines années. Les grands gestionnaires prévoient une croissance structurelle des volumes secondaires vers 400 milliards USD d'ici 2030, ces outils devenant une composante standard du manuel opératoire du marché du capital-investissement.

Coûts de financement élevés liés aux taux d'intérêt

Des coûts d'emprunt élevés tout au long de 2024 ont réduit l'effet de levier, réduit les marges de service de la dette et comprimé le potentiel de rendement des rachats par endettement sur le marché du capital-investissement^{[4]Équipe de recherche NEPC, « Rapport trimestriel sur les marchés privés : T3 2025 », NEPC, nepc.com}. Les taux ont commencé à s'assouplir fin 2025, mais ils restent au-dessus de la référence 2010-2021, ce qui maintient un obstacle plus élevé pour les stratégies à effet de levier par rapport au dernier cycle. Les ratios de couverture des intérêts pour les emprunteurs en crédit privé sont passés de 3,2x en 2021 à près de 1,5x au premier semestre 2025, tandis qu'une plus grande proportion d'emprunteurs se situe désormais à ou en dessous de 1,5x, ce qui entraîne des structures de prêt plus strictes et une souscription plus conservatrice. Le recours aux mécanismes de paiement en nature a augmenté et s'est manifesté dans les prêts directs de premier rang, ce qui signale une tension chez les emprunteurs et soutient les stratégies opportunistes et de détresse. Les grands sponsors ont trouvé un soulagement sur le marché des prêts syndiqués, où les volumes ont bondi à un record de 404 milliards USD au troisième trimestre 2025, tandis que les sponsors plus petits restaient plus dépendants des prêteurs directs. Une normalisation est attendue à mesure que l'assouplissement se poursuit, mais le marché du capital-investissement s'est recalibré vers un régime de taux élevés prolongés qui met l'accent sur la création de valeur opérationnelle plutôt que sur la pure ingénierie financière.

Écarts de valorisation acheteur-vendeur freinant les sorties

L'activité de sortie s'est améliorée en 2025, mais les déconnexions de valorisation ont persisté pour les millésimes 2021-2022, ce qui a ralenti les réalisations complètes et atténué les distributions dans certaines parties du marché du capital-investissement. Les majorations à la sortie se sont réduites au cours des trois dernières années, tandis que de nombreuses ventes se sont conclues près des valeurs comptables, ce qui a réduit le rôle de l'expansion des multiples à la sortie. Les commanditaires ont favorisé les sorties complètes par rapport aux continuations ou aux recapitalisations par dividendes dans plusieurs sondages, et les gestionnaires se sont adaptés avec des mécanismes d'ajustement de prix, des billets vendeurs et des droits à valeur contingente plus structurés pour combler les écarts de prix. Le carnet de commandes reste élevé avec des dizaines de milliers de sociétés en portefeuille en attente de monétisation, dont un tiers est détenu depuis plus de six ans, ce qui soutient l'utilisation continue des outils pilotés par les gestionnaires en 2026. À mesure que les marchés syndiqués se sont stabilisés et que les taux se sont assainis, les écarts de valorisation ont commencé à se réduire en 2025, ce qui a ouvert des fenêtres pour les introductions en bourse et les cessions stratégiques. La valeur des sorties a atteint 832 milliards USD au troisième trimestre 2025 avec une valeur d'introduction en bourse de 198,7 milliards USD, ce qui représente le niveau le plus élevé depuis 2020.

*Nos prévisions considèrent les impacts des moteurs et des contraintes comme directionnels et non additifs. Les prévisions d'impact reflètent la croissance de référence, les effets de composition et les interactions entre variables.

Analyse des segments

Par type de fonds : les fonds secondaires émergent comme catalyseurs de liquidité face aux goulets d'étranglement à la sortie

Les stratégies de rachat détenaient une part de 38,39 % en 2025, les méga-LBO et l'activité du marché intermédiaire ayant rebondi, tandis que le marché du capital-investissement s'est recentré sur la discipline de prix et des niveaux d'endettement plus stricts. Les multiples d'entrée médians des rachats se sont stabilisés à 11,9x VE/EBITDA en 2024, ce qui est resté au-dessus des normes d'avant la pandémie et a reflété la concurrence pour les plateformes de haute qualité. Les marchés de prêts syndiqués ont rouvert pour soutenir les grandes transactions et les opérations de privatisation, et les prêteurs directs sont restés actifs, ce qui a diversifié les sources de financement sur le marché du capital-investissement. Les tendances de collecte de fonds ont favorisé les gestionnaires dotés d'une expertise opérationnelle, d'une profondeur sectorielle et d'une croissance mesurée des fonds, les commanditaires privilégiant les équipes avec des profils de distribution cohérents. Le manuel opératoire des rachats s'est élargi aux actifs réels, aux capitaux hybrides et aux solutions structurées pour maintenir le rythme de déploiement dans un contexte de taux normalisés.

Les fonds secondaires et fonds de fonds représentent le type de fonds à la croissance la plus rapide à un TCAC de 8,84 % jusqu'en 2031, la classe d'actifs équilibrant le déploiement de capitaux avec la création de liquidité dans le secteur du capital-investissement. Le volume secondaire du premier semestre 2025 de 103 milliards USD a augmenté de 51 % en glissement annuel, et les projections annuelles ont dépassé 210 milliards USD, les transactions pilotées par les gestionnaires approchant la moitié de l'activité secondaire globale. Les prix se sont resserrés, la plupart des véhicules de continuation mono-actif se négociant au-dessus de 90 % de la valeur liquidative, tandis que les portefeuilles pilotés par les commanditaires ont atteint en moyenne 94 % de la valeur liquidative, ce qui reflète une forte demande des acheteurs. La poudre sèche dédiée a continué d'augmenter et a été complétée par des commanditaires traditionnels et des véhicules de détail, ce qui a soutenu l'absorption de l'offre pilotée par les gestionnaires et le rééquilibrage des portefeuilles. L'exposition au capital-risque et aux actions de croissance a augmenté dans les fonds secondaires pilotés par les commanditaires, les sorties liées à l'IA ayant amélioré les conditions de liquidité en phase avancée.

Par secteur : l'infrastructure d'IA propulse le leadership technologique tandis que l'énergie progresse

La technologie a capté 32,87 % de l'activité sectorielle en 2025, soutenue par 469 milliards USD d'investissements mondiaux en capital-investissement dans les TMT et des valorisations élevées pour les logiciels de haute qualité et les actifs d'IA sur le marché du capital-investissement. Le financement de l'IA et de l'apprentissage automatique de 160,8 à 193 milliards USD jusqu'au troisième trimestre 2025 a représenté la majorité de la valeur des transactions de capital-risque, ce qui a montré l'ampleur des capitaux se concentrant dans l'IA par rapport aux autres thèmes de croissance. Les hyperscalers ont augmenté leurs plans de dépenses d'investissement pour 2026 après avoir dépensé environ 415 milliards USD en 2025, en dirigeant la majeure partie vers l'infrastructure d'IA couvrant les centres de données, les semi-conducteurs, les systèmes d'alimentation et la connectivité. Le capital-investissement a massivement investi dans toute la chaîne de valeur des technologies de l'information depuis 2020, notamment dans les centres de données et les semi-conducteurs qui permettent les charges de travail d'IA, pour répondre à une demande incessante en calcul et en énergie. Les multiples des transactions logicielles se sont assouplis par rapport à 2024, mais sont restés au-dessus des niveaux d'avant la pandémie pour les plateformes à forte croissance et activées par l'IA, soutenues par une concurrence persistante pour les actifs critiques.

L'énergie et l'électricité est le secteur à la croissance la plus rapide à un TCAC de 11,38 % jusqu'en 2031, porté par l'électrification, l'expansion du réseau et les besoins en énergie liés à l'IA qui remodèlent le marché du capital-investissement. L'investissement mondial dans l'énergie a approché 3 300 milliards USD en 2025, la majeure partie étant allouée aux énergies renouvelables, au stockage et à l'optimisation du réseau, tandis que les dépenses en stockage d'énergie par batteries se sont développées grâce à la baisse des coûts et à des achats favorables. Les investissements dans le réseau ont atteint des niveaux records en 2024, mais les files d'attente d'interconnexion et l'inflation des matériaux continuent de mettre à l'épreuve les délais des projets et d'accroître la valeur des acteurs d'envergure. La demande d'électricité des centres de données devrait au moins doubler d'ici 2030, tandis que les principaux fournisseurs de services cloud représentent la majeure partie des contrats d'énergie propre pour ces actifs. La collecte de fonds pour les infrastructures s'est accélérée en 2025 et s'est orientée vers les énergies renouvelables et les centres de données, ce qui reflète la conviction des investisseurs dans les plateformes d'actifs réels liées aux charges de travail d'IA et à la modernisation du réseau.

Par investissements : les méga-transactions dominent la valeur tandis que le marché intermédiaire inférieur offre de la résilience

Les transactions à grande capitalisation supérieures à 1 milliard USD détenaient une part de 34,49 % en 2025, les privatisations ayant repris et les ventes entre sponsors s'étant développées grâce à un meilleur accès au financement sur le marché du capital-investissement. L'émission de prêts syndiqués a atteint un record trimestriel au troisième trimestre 2025, et les prêteurs directs ont apporté une capacité significative, finançant ensemble de plus grands LBO à un effet de levier conservateur. La privatisation d'Electronic Arts pour 55 milliards USD par un consortium de sponsors et de fonds souverains a établi un nouveau record pour les LBO et a mis en évidence le rôle des co-investisseurs dans le financement des méga-transactions. Les grandes plateformes ont eu recours plus activement au financement structuré et aux capitaux hybrides pour sécuriser des actifs d'envergure dans les secteurs de la technologie et de la santé en 2025. Les multiples de valorisation du marché intermédiaire supérieur se sont élargis là où les actifs présentaient des revenus durables, des modèles récurrents ou des trajectoires de consolidation justifiant une tarification premium.

Le marché intermédiaire inférieur est le segment de taille de transaction à la croissance la plus rapide à un TCAC de 9,39 % jusqu'en 2031, soutenu par des multiples d'entrée proches de 7,7x VE/EBITDA, un effet de levier plus faible et une plus grande agilité opérationnelle dans le secteur du capital-investissement. Les modèles de revenus orientés services ont réduit l'exposition aux cycles commerciaux et des marchés de capitaux, ce qui a contribué à maintenir le flux de transactions même lorsque les marchés publics étaient volatils. Les coûts de financement ont pesé sur les acheteurs plus petits début 2025 et ralenti les clôtures, mais l'activité s'est améliorée fin 2025 à mesure que les anticipations de taux se sont stabilisées et que les prêteurs ont ajusté leurs structures. Les valorisations ont augmenté pour les tranches d'EBITDA plus importantes au sein du marché intermédiaire, ce qui a renforcé la prime pour l'envergure et la résilience sur le marché du capital-investissement. Les acquéreurs stratégiques sont restés des concurrents actifs avec une moindre sensibilité aux taux et une plus grande capture de synergies, ce qui a influencé la dynamique des enchères et les valorisations finales.

Analyse géographique

L'Amérique du Nord détenait une part de marché de 51,87 % en 2025, soutenue par 880 milliards USD de poudre sèche (en septembre 2025, en baisse par rapport à 1 300 milliards USD en décembre 2024). La valeur des transactions de capital-investissement aux États-Unis a augmenté de 8 % en glissement annuel au premier semestre 2025 pour dépasser 195 milliards USD, tandis que l'activité mondiale de rachat a atteint entre 911 et 1 500 milliards USD, les sponsors nord-américains pilotant les méga-transactions. Les marchés de prêts syndiqués ont traité 404 milliards USD au troisième trimestre 2025, et l'émission mondiale de financement à effet de levier a atteint 1 300 milliards USD, en hausse de 45 % en glissement annuel. Les TMT ont attiré 285,9 milliards USD d'investissements en capital-investissement jusqu'au troisième trimestre 2025, la santé a atteint 73,5 milliards USD, et les investissements en infrastructures et énergie ont totalisé 65,1 milliards USD. Le Canada a enregistré 646 transactions de capital-investissement d'une valeur de 57 milliards CAD (41,63 milliards USD) en 2024, avec une activité 2025 de 488 transactions pour 46 milliards CAD (33,59 milliards USD) en novembre.

L'Asie-Pacifique est la région à la croissance la plus rapide à un TCAC de 7,48 % jusqu'en 2031, portée par une hausse de 73 % en glissement annuel de la valeur des transactions en Inde et une augmentation de 155 % au Japon. L'activité d'investissement cumulée jusqu'au troisième trimestre 2025 a totalisé 75 milliards USD, l'Inde et le Japon contribuant à hauteur de 60 %. La croissance de l'Inde est portée par les plateformes SaaS, la santé, les sciences de la vie et un marché des introductions en bourse favorable. Les allocations institutionnelles aux infrastructures sont passées de 1,3 % en 2020 à 2,2 % en 2024. Le fonds souverain de Chine recherche des acheteurs secondaires pour 1 milliard USD d'investissements en capital-investissement, tandis que la Corée du Sud et les fonds du Moyen-Orient développent leurs investissements régionaux. L'activité de sortie a atteint 54 milliards USD cumulés jusqu'au troisième trimestre 2025, l'Inde et le Japon représentant 60 % de la valeur réalisée.

La valeur des transactions de capital-investissement en Europe a atteint 177 milliards EUR (208,20 milliards USD) au troisième trimestre 2025, soit une hausse de 25 % par rapport au deuxième trimestre, les méga-transactions dépassant 1 milliard EUR (1,18 milliard USD) représentant 32 % de la valeur totale. La valeur des transactions de privatisation a augmenté de 65 % en 2024, avec des exemples notables en 2025 incluant Darktrace et Hargreaves Lansdown. L'activité dans le secteur de la santé a doublé pour atteindre 59 milliards USD, et l'introduction en bourse de Verisure a levé 3,2 milliards EUR, la plus grande introduction en bourse soutenue par le capital-investissement de l'histoire européenne. Les changements réglementaires, notamment l'AIFMD II et l'ELTIF 2.0, visent à renforcer les investissements transfrontaliers, tandis que l'Accord Mansion House du Royaume-Uni cible des allocations de fonds de pension de 5 à 10 % aux marchés privés d'ici 2030.

L'Amérique du Sud et le Moyen-Orient et Afrique affichent une croissance sélective. L'Amérique latine compte 39 licornes et plus de 60 entreprises technologiques prêtes pour des événements de liquidité. Le Brésil est en tête de l'adoption des stablecoins, tandis que l'écosystème fintech du Nigeria arrive à maturité avec des acquisitions notables. Le Moyen-Orient attire des capitaux pour la transition énergétique et les infrastructures, les fonds souverains co-investissant à l'échelle mondiale et nationale.