Tamanho e Participação do Mercado de Finanças Estruturadas - Análise de Tendências de Crescimento e Previsão (2026 - 2031)

Tendências e Perspectivas do Mercado Global de Finanças Estruturadas

Expansão do Crédito Privado e dos Empréstimos Não Bancários Criando Novos Pools de Garantias Securitizáveis

O crédito privado representa uma importante fonte de novas garantias para o mercado de finanças estruturadas. Empréstimos diretos, financiamento baseado em ativos e financiamento de fundos geram pools de empréstimos que os gestores podem securitizar por meio de CLOs de crédito privado e estruturas de armazém. Essas estruturas permitem a reciclagem de capital e apoiam a originação adicional em crédito ao consumidor, crédito de infraestrutura digital e recebíveis de saúde. O Conselho de Estabilidade Financeira relatou em maio de 2026 que os CLOs de crédito privado cresceram de forma significativa e que os bancos fornecem até 90% dos compromissos com empresas de desenvolvimento de negócios por meio de linhas de crédito^{[1]Conselho de Estabilidade Financeira, "Relatório sobre Vulnerabilidades no Crédito Privado," Conselho de Estabilidade Financeira, fsb.org}. Essa interconexão pode transmitir o estresse de crédito de forma mais rápida do que os valores dos ativos de crédito privado podem indicar. A gama crescente de ativos de crédito privado também fornece ao mercado de finanças estruturadas canais adicionais de emissão quando os spreads se estreitam nas classes de garantias estabelecidas.

Demanda Institucional por Rendimento Mais Elevado Ajustado ao Risco e Diversificação de Portfólio

Seguradoras, fundos de pensão e fundos soberanos estão aumentando as alocações em crédito estruturado para buscar rendimento sem assumir risco de duração equivalente. A Janus Henderson afirmou que 65% de uma transação securitizada típica possui classificação AAA, o que sustenta a demanda de seguradoras reguladas^{[2]Janus Henderson Investors, "Securitizados e CLOs: Resiliência, Diversificação e o Argumento para a Gestão Ativa," Janus Henderson Investors, janushenderson.com}. As tranches sênior podem oferecer exposição de curta duração alinhada à gestão de capital de solvência. A demanda por essas tranches pode empurrar outros investidores para posições de mezanino e de capital. Isso pode concentrar o risco entre investidores que enfrentam menos restrições de solvência e podem reagir de forma diferente durante períodos de estresse de mercado. A Canyon ABF Partners foi lançada em junho de 2026 com âncoras de capital permanente de seguradoras, demonstrando como gestores alternativos estão construindo plataformas de originação com suporte de seguradoras^{[3]Canyon Partners, "Canyon Expande Ainda Mais a Plataforma de Financiamento Lastreado em Ativos com o Lançamento da Canyon ABF Partners," Canyon Partners, canyonpartners.com}.

Crescimento da Infraestrutura Digital e de Ativos Vinculados à Tecnologia Ampliando as Oportunidades de Financiamento Estruturado

A infraestrutura digital está criando um canal de crescimento distinto para o mercado de finanças estruturadas. A emissão combinada de ABS e CMBS por operadores de data centers atingiu 26 bilhões de USD em 2025, mais de 10 vezes o volume de 2020. A emissão anual está projetada entre 40 bilhões de USD e 50 bilhões de USD em 2026 e poderia representar até 10% do total de emissões de ABS dos Estados Unidos^{[4]Impax Asset Management, "Securitização de Data Centers: Navegando em uma Classe de Ativos em Rápido Crescimento," Impax Asset Management, impaxam.com}. O Escritório de Finanças Estruturadas da SEC confirmou em 29 de julho de 2026 que os títulos de determinadas securitizações de data centers estão fora da definição de título lastreado em ativos prevista na Seção 3(a)(79) da Lei de Câmbio de Valores Mobiliários. A orientação elimina as obrigações obrigatórias de retenção de risco e de divulgação da Regulamentação AB para as estruturas abrangidas. As parcerias da NVIDIA em agosto de 2026 com Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR visam mobilizar mais de 500 bilhões de USD para infraestrutura de inteligência artificial, reforçando a demanda de financiamento por trás dessa categoria de ativos.

Ciclos de Refinanciamento e Redefinição de CLOs Aumentando a Atividade de Transações de Finanças Estruturadas

A atividade de refinanciamento e redefinição de CLOs pode manter os volumes de transações no mercado de finanças estruturadas mesmo quando a originação de novos empréstimos desacelera. A emissão de CLOs nos Estados Unidos, incluindo novos negócios e refinanciamentos, superou 200 bilhões de USD em 2024. Um grande grupo de transações da safra de 2023 se aproxima de seu período de não resgate durante 2026 e 2027, o que cria um pipeline de potenciais refinanciamentos. A estrutura de taxa flutuante dos passivos de CLOs e dos empréstimos alavancados pode limitar a exposição à volatilidade das taxas de juros. Essa estrutura sustentou a demanda dos investidores mesmo com as mudanças nas avaliações de renda fixa. Os ativos especializados e exóticos também expandem o universo de garantias ao longo de um período mais longo, enquanto relatórios mais claros e padrões comuns de transação podem apoiar uma participação mais ampla dos investidores no mercado de finanças estruturadas.

Requisitos Regulatórios, de Capital e de Divulgação Aumentando os Custos de Estruturação de Transações

Os requisitos regulatórios estão aumentando nas principais jurisdições de finanças estruturadas. O Regulamento da UE 2024/3172 entrou em vigor em 1º de janeiro de 2025 e estabeleceu modelos de divulgação alinhados a Basileia III para adequação de capital, risco de crédito, risco de mercado e exposições a ESG. A Regra 192 da SEC aplica-se a transações de ABS cobertas encerradas a partir de 9 de junho de 2025 e proíbe conflitos de interesse materiais. A SEC também publicou uma consulta pública em setembro de 2025 sobre possíveis mudanças nas divulgações em nível de ativo para títulos lastreados em hipotecas residenciais. Esses requisitos podem elevar os custos de conformidade para emissores de primeira viagem e plataformas que utilizam garantias não tradicionais. A limitação de dados históricos para infraestrutura digital, ABS de dados e estruturas vinculadas a ESG agrava esse ônus, pois os investidores exigem análises mais detalhadas antes de alocar capital no mercado de finanças estruturadas.

Desempenho Divergente de Garantias Aumentando a Incerteza de Crédito e de Perdas em Tranches

O desempenho das garantias varia amplamente entre tipos de ativos e regiões, o que aumenta a incerteza para os investidores no mercado de finanças estruturadas. As taxas de inadimplência no setor imobiliário comercial dos Estados Unidos permaneceram elevadas, enquanto o desempenho dos ABS de automóveis japoneses se deteriorou no final de 2025 sob pressão inflacionária contínua. As tranches de capital de CLOs de crédito privado representam tipicamente de 25% a 30% do tamanho do negócio, em comparação com 10% a 12% para CLOs amplamente sindicalizados. Essas tranches absorvem as perdas iniciais e refletem o perfil de maior risco das garantias do mercado intermediário. Os investidores, portanto, precisam de diligência no nível do pool, em vez de depender exclusivamente das classificações das tranches sênior. Transações sintéticas, híbridas e personalizadas podem aumentar ainda mais a complexidade de execução, especialmente quando a garantia ou a estrutura jurídica tem precedente limitado.

*Nossas previsões tratam os impactos dos impulsionadores e restrições como direcionais, e não aditivos. As previsões de impacto refletem o crescimento de base, os efeitos de composição e as interações entre variáveis.

Análise de Segmentos

Por Tipo de Título: MBS de Agências Ancora o Mercado Enquanto os CLOs Definem a Fronteira de Crescimento

Os títulos lastreados em hipotecas capturaram 48,12% da participação do mercado de finanças estruturadas em 2025, apoiados pela infraestrutura de empresas patrocinadas pelo governo dos Estados Unidos e por programas comparáveis com respaldo governamental na Europa e no Japão. Esses programas fornecem canais de emissão estabelecidos, ampla participação de investidores e referências de precificação consistentes. A Agência Federal de Financiamento Habitacional orientou a Fannie Mae e a Freddie Mac a adquirir até 200 bilhões de USD em MBS de agências em 2026, o que comprimiu os spreads e incentivou os originadores não vinculados a agências a buscar estruturas diferenciadas. A emissão de ABS nos Estados Unidos atingiu 137 bilhões de USD no primeiro semestre de 2026, alta de 22% em relação ao ano anterior, enquanto a emissão de CMBS atingiu 99 bilhões de USD, alta de 33%, liderada por infraestrutura digital e tipos de empréstimos não vinculados a GSE. O setor de finanças estruturadas continua a depender dos MBS de agências para escala e liquidez.

Os CLOs têm projeção de crescimento a um CAGR de 9,19% de 2026 a 2031, tornando-os o tipo de título de crescimento mais rápido. Os gestores de crédito privado utilizam estruturas de CLO com classificação de risco para distribuir a exposição a empréstimos diretos a uma base institucional de investidores mais ampla. CDOs, estruturas híbridas e outros tipos de títulos continuam a atender a requisitos mais específicos para exposições de crédito personalizadas e gestão de risco de balanço patrimonial. A CVC Credit precificou seu CLO Apidos LVIII de 550 milhões de USD em 2026, enquanto a Canyon Partners gerenciava 13 bilhões de USD em ativos de CLO em meados de 2026. As mudanças propostas nos marcos regulatórios de securitização da União Europeia e do Reino Unido poderiam reduzir os requisitos de relatórios e diminuir os custos de estruturação.

Por Classe de Ativo Subjacente: Ativos Exóticos Redefinem o que Pode Ser Securitizado

As hipotecas residenciais detinham 42,32% do tamanho do mercado de finanças estruturadas em 2025, pois os sistemas de originação e a familiaridade dos investidores permanecem bem estabelecidos na América do Norte, na Europa e em partes da Ásia-Pacífico. Hipotecas comerciais, empréstimos ao consumidor, recebíveis de cartão de crédito, empréstimos para automóveis, empréstimos corporativos e alavancados e recebíveis comerciais também sustentam programas de emissão estabelecidos. A Goldman Sachs Mortgage Company permaneceu ativa em 2026 com 305 milhões de USD em hipotecas de segunda garantia de capital fechado no GSMBS 2026-CES2 e 301,8 milhões de USD em hipotecas de imóveis para aluguel com índice de cobertura do serviço da dívida no GSMBS 2026-DSC1. Essas transações mostram que as garantias de hipotecas residenciais incluem mais do que empréstimos convencionais para proprietários ocupantes. A ampla base hipotecária ainda fornece um ponto de referência para precificação e design estrutural em todo o mercado de finanças estruturadas.

Os ativos especializados e exóticos têm projeção de crescimento a um CAGR de 10,72% de 2026 a 2031, a maior taxa entre as classes de ativos subjacentes. Essa categoria inclui fluxos de caixa de infraestrutura digital, royalties musicais, empréstimos de aviação, recebíveis de ativos de dados e pools de microfinanças. A HALO AirFinance precificou um ABS inaugural de empréstimos de aviação de 390,2 milhões de USD em agosto de 2026, e a transação foi mais de quatro vezes sobresubscrita. A China registrou mais de 60 solicitações de ABS de ativos de dados nas bolsas de Xangai e Shenzhen, com emissões declaradas superiores a CNY 129,3 bilhões, equivalente a 17,8 bilhões de USD, até meados de 2026. Esses ativos expandem o universo securitizável e exigem novas práticas de classificação de risco e precedentes jurídicos em cada jurisdição.

Por Tipo de Emissor: Plataformas Não Bancárias Ganham Participação à Medida que o Capital Privado Remodela a Originação

Emissores governamentais, de agências e patrocinados pelo governo responderam por 42,63% da participação do mercado de finanças estruturadas em 2025. O suporte de crédito soberano pode reduzir os custos de financiamento e estabelecer referências de precificação para outros emissores. Bancos e instituições de depósito permanecem ativos em ABS de cartão de crédito, automóveis e equipamentos. O JPMorgan Chase concluiu 1,5 bilhão de USD em ABS de cartão de crédito em julho de 2025 e 1,25 bilhão de USD em junho de 2026, com cada transação classificada como AAA pela Fitch e pela S&P. Emissores corporativos e de financiamento cativo apoiam ABS de automóveis e recebíveis comerciais, enquanto outros emissores atendem a estruturas de nicho e adjacentes ao governo.

As instituições financeiras não bancárias e os credores especializados têm projeção de crescimento a um CAGR de 9,78% de 2026 a 2031. A Apollo concluiu um ABS de 1,765 bilhão de USD para a Concord em julho de 2025, que foi mais de três vezes sobresubscrito. A Canyon ABF Partners tem como meta mais de 5 bilhões de USD em originações anuais em ativos residenciais, de consumo, de equipamentos e especializados. Os emissores relacionados ao governo mantêm escala, mas as plataformas não bancárias estão construindo maior capacidade para originar, estruturar e distribuir transações especializadas. Essa mudança aumenta a importância do acesso proprietário a investidores e das capacidades de subscrição à medida que o tamanho do mercado de finanças estruturadas se expande.

Análise Geográfica

A América do Norte respondeu por 68,87% da participação global do mercado de finanças estruturadas em 2025, apoiada pela infraestrutura mais profunda de MBS e CLOs. A emissão nos Estados Unidos no primeiro semestre de 2026 incluiu 137 bilhões de USD em ABS, 99 bilhões de USD em CMBS e 82 bilhões de USD em RMBS, com aumentos anuais de 22%, 33% e 22%, respectivamente. O Canadá contribui por meio de originação ativa de RMBS e CLOs, enquanto o México está se desenvolvendo por meio de ABS de consumo liderado por instituições financeiras não bancárias. O suporte de compra de MBS de agências de 200 bilhões de USD pode estreitar os spreads sênior e incentivar os emissores não vinculados a agências a desenvolver produtos mais complexos. A orientação da SEC sobre securitizações de data centers estabeleceu um canal de originação separado nos Estados Unidos que poderia alterar o mix de emissões até 2027.

A Ásia-Pacífico tem projeção de crescimento a um CAGR de 8,82% de 2026 a 2031, tornando-a a região de crescimento mais rápido no mercado de finanças estruturadas. A China emitiu CNY 2,28 trilhões (317 bilhões de USD) em ABS em 2025, alta de 15,3% em relação ao ano anterior. A emissão atingiu CNY 1,165 trilhão (161 bilhões de USD) no primeiro semestre de 2026, um aumento adicional de 19% em relação ao ano anterior. Índia, Japão e Sudeste Asiático têm fontes distintas de expansão na atividade de securitização. As reformas da GIFT City da Índia e o compromisso do 15º Plano Quinquenal da China de normalizar a emissão de REITs estão fortalecendo a infraestrutura de mercado da região.

A Europa registrou emissões de securitização de EUR 275 bilhões (323,48 bilhões de USD) em 2025, igualando a máxima pós-crise financeira global registrada em 2021. A emissão foi prevista para aumentar 4,4% para EUR 287 bilhões (316 bilhões de USD) em 2026, liderada por RMBS do Reino Unido, securitizações vinculadas a energias renováveis e CMBS de data centers. Os marcos regulatórios da União Europeia e do Reino Unido permanecem em revisão, com mudanças propostas destinadas a reduzir as obrigações de relatórios e esclarecer as definições de retenção de risco. A América do Sul está centrada na atividade do fundo de direitos creditórios FIDC do Brasil e em ABS de consumo selecionados. Ao mesmo tempo, o Oriente Médio e a África dependem principalmente de ABS de infraestrutura com respaldo soberano na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos.