Taille et part du marché de la finance structurée - Tendances de croissance et prévisions (2026 - 2031)

Tendances et perspectives du marché mondial de la finance structurée

L'expansion du crédit privé et des prêts non bancaires créant de nouveaux pools de garanties titrisables

Le crédit privé représente une source majeure de nouvelles garanties pour le marché de la finance structurée. Le prêt direct, le financement adossé à des actifs et le financement de fonds génèrent des pools de prêts que les gestionnaires peuvent titriser via des CLO de crédit privé et des structures d'entrepôt. Ces structures permettent le recyclage du capital et soutiennent une origination supplémentaire dans les domaines du crédit à la consommation, du crédit en infrastructure numérique et des créances de soins de santé. Le Conseil de stabilité financière a rapporté en mai 2026 que les CLO de crédit privé ont connu une croissance significative et que les banques fournissent jusqu'à 90 % des engagements envers les sociétés de développement des affaires via des lignes de crédit^{[1]Conseil de stabilité financière, « Rapport sur les vulnérabilités dans le crédit privé », Conseil de stabilité financière, fsb.org}. Cette interconnexion peut transmettre le stress de crédit plus rapidement que les valeurs des actifs de crédit privé en titre ne peuvent l'indiquer. L'éventail croissant des actifs de crédit privé offre également au marché de la finance structurée des canaux d'émission supplémentaires lorsque les écarts se resserrent dans les classes de garanties établies.

Demande institutionnelle de rendement ajusté au risque plus élevé et de diversification du portefeuille

Les assureurs, les fonds de pension et les fonds souverains augmentent leurs allocations au crédit structuré pour rechercher du rendement sans prendre un risque de duration équivalent. Janus Henderson a indiqué que 65 % d'une transaction titrisée typique porte une notation AAA, ce qui soutient la demande des assureurs réglementés^{[2]Janus Henderson Investors, « Titrisés et CLO : résilience, diversification et arguments en faveur de la gestion active », Janus Henderson Investors, janushenderson.com}. Les tranches seniors peuvent offrir une exposition de courte durée qui s'aligne sur la gestion du capital de solvabilité. La demande pour ces tranches peut pousser d'autres investisseurs vers des positions mezzanine et en capital. Cela peut concentrer le risque parmi les investisseurs soumis à moins de contraintes de solvabilité et susceptibles de réagir différemment en période de stress de marché. Canyon ABF Partners a été lancé en juin 2026 avec des ancres en capital d'assurance permanent, montrant comment les gestionnaires alternatifs construisent des plateformes d'origination soutenues par les assureurs^{[3]Canyon Partners, « Canyon étend davantage sa plateforme de financement adossé à des actifs avec le lancement de Canyon ABF Partners », Canyon Partners, canyonpartners.com}.

Croissance de l'infrastructure numérique et des actifs liés à la technologie élargissant les opportunités de financement structuré

L'infrastructure numérique crée un canal de croissance distinct pour le marché de la finance structurée. L'émission combinée d'ABS et de CMBS par les opérateurs de centres de données a atteint 26 milliards USD en 2025, soit plus de 10 fois le volume de 2020. L'émission annuelle est projetée entre 40 milliards USD et 50 milliards USD en 2026 et pourrait représenter jusqu'à 10 % de l'émission totale d'ABS aux États-Unis^{[4]Impax Asset Management, « Titrisation des centres de données : naviguer dans une classe d'actifs en forte croissance », Impax Asset Management, impaxam.com}. Le Bureau de la finance structurée de la SEC a confirmé le 29 juillet 2026 que les titres issus de certaines titrisations de centres de données ne relèvent pas de la définition de titre adossé à des actifs au sens de la Section 3(a)(79) de la loi sur les échanges de valeurs mobilières. Cette orientation supprime les obligations de rétention obligatoire du risque et de divulgation au titre du Règlement AB pour les structures concernées. Les partenariats d'NVIDIA en août 2026 avec Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR visent à mobiliser plus de 500 milliards USD pour l'infrastructure d'intelligence artificielle, renforçant la demande de financement derrière cette catégorie d'actifs.

Cycles de refinancement et de réinitialisation des CLO augmentant l'activité des transactions de finance structurée

L'activité de refinancement et de réinitialisation des CLO peut maintenir les volumes de transactions sur le marché de la finance structurée même lorsque la nouvelle origination de prêts ralentit. L'émission de CLO aux États-Unis, y compris les nouvelles opérations et les refinancements, a dépassé 200 milliards USD en 2024. Un grand groupe de transactions du millésime 2023 approche de sa période de non-remboursement anticipé en 2026 et 2027, ce qui crée un pipeline de refinancements potentiels. La structure à taux variable des passifs des CLO et des prêts à effet de levier peut limiter l'exposition à la volatilité des taux d'intérêt. Cette structure a soutenu la demande des investisseurs même lorsque les valorisations des titres à revenu fixe ont évolué. Les actifs spécialisés et ésotériques élargissent également l'univers des garanties sur une période plus longue, tandis que des rapports plus clairs et des normes de transaction communes peuvent soutenir une participation plus large des investisseurs sur le marché de la finance structurée.

Les exigences réglementaires, en matière de capital et de divulgation augmentant les coûts de structuration des transactions

Les exigences réglementaires s'intensifient dans les principales juridictions de la finance structurée. Le Règlement UE 2024/3172 est entré en vigueur le 1er janvier 2025 et a établi des modèles de divulgation alignés sur Bâle III pour l'adéquation des fonds propres, le risque de crédit, le risque de marché et les expositions ESG. La Règle 192 de la SEC s'applique aux transactions ABS couvertes clôturées à partir du 9 juin 2025 et interdit les conflits d'intérêts significatifs. La SEC a également publié en septembre 2025 une note conceptuelle sur les modifications potentielles des divulgations au niveau des actifs pour les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles. Ces exigences peuvent augmenter les coûts de conformité pour les émetteurs novices et les plateformes utilisant des garanties non traditionnelles. Les données historiques limitées pour l'infrastructure numérique, les ABS de données et les structures liées aux critères ESG s'ajoutent à ce fardeau, car les investisseurs exigent une analyse plus détaillée avant de fournir des capitaux au marché de la finance structurée.

Performance divergente des garanties augmentant l'incertitude sur le crédit et les pertes de tranches

La performance des garanties varie considérablement selon les types d'actifs et les régions, ce qui accroît l'incertitude pour les investisseurs sur le marché de la finance structurée. Les taux de délinquance de l'immobilier commercial aux États-Unis sont restés élevés, tandis que la performance des ABS automobiles japonais s'est dégradée fin 2025 sous la pression continue de l'inflation. Les tranches en capital des CLO de crédit privé représentent généralement 25 % à 30 % de la taille de l'opération, contre 10 % à 12 % pour les CLO à syndication large. Ces tranches absorbent les pertes initiales et reflètent le profil de risque plus élevé des garanties du marché intermédiaire. Les investisseurs ont donc besoin d'une diligence au niveau du pool plutôt que de se fier uniquement aux notations des tranches seniors. Les transactions synthétiques, hybrides et sur mesure peuvent encore accroître la complexité d'exécution, notamment lorsque la garantie ou la structure juridique a un précédent limité.

*Nos prévisions considèrent les impacts des moteurs et des contraintes comme directionnels et non additifs. Les prévisions d'impact reflètent la croissance de référence, les effets de composition et les interactions entre variables.

Analyse des segments

Par type de titre : les MBS d'agences ancrent le marché tandis que les CLO définissent la frontière de croissance

Les titres adossés à des créances hypothécaires ont capturé 48,12 % de la part du marché de la finance structurée en 2025, soutenus par l'infrastructure des entreprises parrainées par le gouvernement américain et des programmes comparables garantis par l'État en Europe et au Japon. Ces programmes fournissent des canaux d'émission établis, une participation approfondie des investisseurs et des références de prix cohérentes. L'Agence fédérale de financement du logement a demandé à Fannie Mae et Freddie Mac d'acheter jusqu'à 200 milliards USD de MBS d'agences en 2026, ce qui a comprimé les écarts et encouragé les émetteurs non-agences à poursuivre des structures différenciées. L'émission d'ABS aux États-Unis a atteint 137 milliards USD au premier semestre 2026, en hausse de 22 % en glissement annuel, tandis que l'émission de CMBS a atteint 99 milliards USD, en hausse de 33 %, portée par l'infrastructure numérique et les types de prêts non-GSE. Le secteur de la finance structurée continue de s'appuyer sur les MBS d'agences pour l'échelle et la liquidité.

Les CLO devraient croître à un CAGR de 9,19 % de 2026 à 2031, ce qui en fait le type de titre à la croissance la plus rapide. Les gestionnaires de crédit privé utilisent des structures CLO notées pour distribuer l'exposition aux prêts directs à une base plus large d'investisseurs institutionnels. Les CDO, les structures hybrides et les autres types de titres continuent de répondre à des exigences plus étroites pour les expositions de crédit sur mesure et la gestion du risque de bilan. CVC Credit a fixé le prix de son CLO Apidos LVIII de 550 millions USD en 2026, tandis que Canyon Partners gérait 13 milliards USD d'actifs CLO à mi-2026. Les modifications proposées aux cadres de titrisation de l'Union européenne et du Royaume-Uni pourraient réduire les exigences de reporting et abaisser les coûts de structuration.

Par classe d'actifs sous-jacents : les actifs ésotériques redéfinissent ce qui peut être titrisé

Les hypothèques résidentielles détenaient 42,32 % de la taille du marché de la finance structurée en 2025, car les systèmes d'origination et la familiarité des investisseurs restent bien établis en Amérique du Nord, en Europe et dans certaines parties de l'Asie-Pacifique. Les hypothèques commerciales, les prêts à la consommation, les créances sur cartes de crédit, les prêts automobiles, les prêts aux entreprises et à effet de levier, et les créances commerciales soutiennent également des programmes d'émission établis. Goldman Sachs Mortgage Company est restée active en 2026 avec 305 millions USD d'hypothèques de second rang à capital fermé dans GSMBS 2026-CES2 et 301,8 millions USD d'hypothèques sur des propriétés locatives à ratio de couverture du service de la dette dans GSMBS 2026-DSC1. Ces transactions montrent que les garanties hypothécaires résidentielles incluent plus que les prêts conventionnels aux propriétaires occupants. La large base hypothécaire fournit toujours un point de référence pour la tarification et la conception structurelle sur le marché de la finance structurée.

Les actifs spécialisés et ésotériques devraient croître à un CAGR de 10,72 % de 2026 à 2031, le taux le plus élevé parmi les classes d'actifs sous-jacents. Cette catégorie comprend les flux de trésorerie d'infrastructure numérique, les redevances musicales, les prêts aéronautiques, les créances sur actifs de données et les pools de microfinance. HALO AirFinance a fixé le prix d'un ABS inaugural de prêts aéronautiques de 390,2 millions USD en août 2026, et la transaction a été souscrite plus de quatre fois. La Chine a enregistré plus de 60 demandes d'ABS sur actifs de données aux bourses de Shanghai et de Shenzhen, avec des émissions déclarées dépassant 129,3 milliards CNY, soit l'équivalent de 17,8 milliards USD, à mi-2026. Ces actifs élargissent l'univers titrisable et nécessitent de nouvelles pratiques de notation et des précédents juridiques dans chaque juridiction.

Par type d'émetteur : les plateformes non bancaires gagnent des parts alors que le capital privé remodèle l'origination

Les émetteurs gouvernementaux, d'agences et parrainés par le gouvernement représentaient 42,63 % de la part du marché de la finance structurée en 2025. Leur soutien de crédit souverain peut réduire les coûts de financement et établir des références de prix pour les autres émetteurs. Les banques et les établissements de dépôt restent actifs dans les ABS de cartes de crédit, automobiles et d'équipements. JPMorgan Chase a réalisé 1,5 milliard USD d'ABS de cartes de crédit en juillet 2025 et 1,25 milliard USD en juin 2026, chaque transaction étant notée AAA par Fitch et S&P. Les émetteurs d'entreprises et de financement captif soutiennent les ABS automobiles et les créances commerciales, tandis que d'autres émetteurs s'occupent de structures de niche et adjacentes au gouvernement.

Les institutions financières non bancaires et les prêteurs spécialisés devraient croître à un CAGR de 9,78 % de 2026 à 2031. Apollo a réalisé un ABS de 1,765 milliard USD pour Concord en juillet 2025, souscrit plus de trois fois. Canyon ABF Partners vise plus de 5 milliards USD d'originations annuelles dans les actifs résidentiels, à la consommation, d'équipements et spécialisés. Les émetteurs liés au gouvernement conservent leur échelle, mais les plateformes non bancaires développent une plus grande capacité à originer, structurer et distribuer des transactions spécialisées. Ce changement accroît l'importance de l'accès propriétaire aux investisseurs et des capacités de souscription à mesure que la taille du marché de la finance structurée s'élargit.

Analyse géographique

L'Amérique du Nord représentait 68,87 % de la part du marché mondial de la finance structurée en 2025, soutenue par l'infrastructure MBS et CLO la plus profonde. L'émission aux États-Unis au premier semestre 2026 comprenait 137 milliards USD d'ABS, 99 milliards USD de CMBS et 82 milliards USD de RMBS, avec des augmentations en glissement annuel de 22 %, 33 % et 22 %, respectivement. Le Canada contribue par une origination active de RMBS et de CLO, tandis que le Mexique se développe grâce aux ABS à la consommation menés par des institutions financières non bancaires. Le filet de sécurité d'achat de MBS d'agences de 200 milliards USD peut réduire les écarts seniors et encourager les émetteurs non-agences à développer des produits plus complexes. Les orientations de la SEC sur les titrisations de centres de données ont établi un canal d'origination distinct aux États-Unis qui pourrait modifier la composition des émissions d'ici 2027.

L'Asie-Pacifique devrait croître à un CAGR de 8,82 % de 2026 à 2031, ce qui en fait la région à la croissance la plus rapide sur le marché de la finance structurée. La Chine a émis 2,28 trillions CNY (317 milliards USD) d'ABS en 2025, en hausse de 15,3 % en glissement annuel. L'émission a atteint 1,165 trillion CNY (161 milliards USD) au premier semestre 2026, soit une augmentation supplémentaire de 19 % en glissement annuel. L'Inde, le Japon et l'Asie du Sud-Est ont des sources distinctes d'expansion de l'activité de titrisation. Les réformes de la GIFT City en Inde et l'engagement du 15e Plan quinquennal de la Chine à normaliser l'émission de REIT renforcent l'infrastructure de marché de la région.

L'Europe a enregistré des émissions de titrisation de 275 milliards EUR (323,48 milliards USD) en 2025, égalant le record post-crise financière mondiale rapporté pour 2021. Les émissions étaient prévues en hausse de 4,4 % à 287 milliards EUR (316 milliards USD) en 2026, portées par les RMBS du Royaume-Uni, les titrisations liées aux énergies renouvelables et les CMBS de centres de données. Les cadres de l'Union européenne et du Royaume-Uni restent en cours de révision, avec des modifications proposées visant à réduire les obligations de reporting et à clarifier les définitions de rétention du risque. L'Amérique du Sud est centrée sur l'activité des fonds de droits de crédit FIDC du Brésil et certains ABS à la consommation. Dans le même temps, le Moyen-Orient et l'Afrique s'appuient principalement sur les ABS d'infrastructure soutenus par les souverains en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis.