Taille et part du marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe - Analyse de la croissance, tendances et prévisions (2026 - 2031)

Tendances et perspectives du marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe

Forte demande institutionnelle des fonds de pension, des assureurs et des gestionnaires d'actifs à la recherche de rendements stables et orientés vers le revenu

Les actifs de retraite aux États-Unis ont atteint 49 600 milliards USD en 2024, stimulant la demande d'allocations à revenu fixe dans les régimes publics et privés. Les régimes de retraite à prestations définies publics aux États-Unis allouent en moyenne 23 % au revenu fixe, avec des variations selon les profils de passif, assurant une demande stable pour les titres d'État et de crédit de haute qualité. Le Régime de pensions du Canada, évalué à 714,4 milliards CAD au 31 mars 2025 (521,76 milliards USD), alloue également une part significative au revenu fixe, renforçant la stabilité institutionnelle. Les assureurs achètent régulièrement des obligations d'entreprises pour soutenir leurs passifs et leurs cadres de capital, maintenant la demande de crédit tout au long des cycles de taux. En novembre 2025, les fonds communs de placement obligataires ont attiré 94,638 milliards USD de flux nets entrants, avec un total d'actifs atteignant 5 500,8 milliards USD, soulignant la forte demande pour des stratégies à revenu fixe gérées en externe. Ces tendances soutiennent le marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe, les promoteurs de régimes et les assureurs alignant leurs flux de trésorerie sur leurs passifs et les retraités cherchant des revenus. Les régimes publics ciblant un revenu de 6 % à 7 % se concentrent sur des portefeuilles de haute qualité gérés en duration et des expositions de crédit diversifiées gérées par des professionnels expérimentés. Cette approche stabilise les flux nets et soutient les mandats à long terme dans divers véhicules d'investissement. Les institutions explorent également le crédit privé et la dette d'infrastructure, créant des opportunités pour les gestionnaires à revenu fixe multi-actifs. Cette diversification soutient les pools de commissions et appuie l'évolution du marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.

Le vieillissement démographique favorisant la préférence pour un revenu faible risque et prévisible parmi les retraités et les investisseurs prudents

La part des Américains à la retraite ou proches de la retraite continue de croître, et ce changement démographique accroît la préférence pour les revenus obligataires par rapport à la volatilité des actions. Les véhicules d'épargne illustrent ce comportement, les investisseurs en IRA traditionnels dans la soixantaine détenant 22,5 % en obligations et fonds obligataires, contre des allocations bien plus faibles dans les cohortes plus jeunes. Les régions à forte concentration de ménages âgés affichent un intérêt accru pour les stratégies exonérées d'impôt et de revenu, ce qui soutient la demande d'obligations municipales et les flux vers des portefeuilles prudents. Les entrées dans les fonds d'obligations municipales ont atteint 47 milliards USD en 2025, tandis que les rendements exonérés d'impôt proches de 3 % à 4 % ont continué d'attirer les investisseurs à hauts revenus en quête de revenus après impôt. Ces tendances structurelles orientent davantage d'actifs des ménages vers le revenu fixe imposable et exonéré d'impôt, renforçant la demande de produits et la boîte à outils des conseillers pour la planification de la retraite. Les données démographiques restent donc un vent arrière constant pour le marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe, les objectifs de revenu et de préservation du capital gagnant en importance jusqu'en 2031.

Adoption croissante de produits à revenu fixe passifs, notamment les ETF obligataires, en raison de leur efficacité en termes de coûts, de leur liquidité et de leur diversification

Les véhicules obligataires passifs continuent de gagner des parts de marché à mesure que les investisseurs recherchent des avantages en termes de coûts et de transparence. Les fonds obligataires indiciels détenaient 2 905,5 milliards USD d'actifs en novembre 2025, soit 37,6 % du total des actifs des fonds obligataires, et ont attiré 27,547 milliards USD de flux nets entrants ce mois-là, tandis que les fonds obligataires actifs en attiraient 25,462 milliards USD. Les ETF obligataires ont également enregistré une activité robuste, avec notamment une émission nette de 11,090 milliards USD pour la semaine close le 30 décembre 2025, avec la participation des ETF imposables et municipaux. Les rendements de référence renforcent l'argument en faveur d'une exposition de base à faible coût, avec des rendements des obligations investment grade à duration intermédiaire proches de 5 % à fin 2024 et des mesures de rendement au pire des indices favorables fin 2025^{[1]Département de recherche de l'ICI, "Flux estimés combinés à long terme et émissions nettes d'ETF," ICI, ici.org}. La structure du marché soutient une exécution efficace grâce au trading électronique, les obligations d'entreprises investment grade étant négociées électroniquement à près de 50 % et le haut rendement à environ 35 % en 2025. La pression sur les frais des gestionnaires actifs renforce ce changement, les sociétés divulguant des taux de frais moyens plus faibles en raison de la composition, ce qui accélère encore l'attrait des produits passifs évolutifs au sein du marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.

Croissance des investissements obligataires axés sur les critères ESG, encourageant les flux de capitaux vers des instruments à revenu fixe durables et verts

Le revenu fixe durable continue d'évoluer, le Canada faisant preuve de leadership dans l'émission souveraine d'obligations vertes et l'innovation en matière de cadres. Le Canada a émis sa cinquième obligation verte le 26 octobre 2025, pour 1,825 milliard USD avec une maturité de 10 ans et un carnet d'ordres dépassant 4,015 milliards USD, avec 70 % des allocations à des investisseurs mandatés ESG. Le cadre actualisé des obligations vertes du Canada autorise certaines dépenses liées au nucléaire, faisant du Canada le premier souverain à inclure le nucléaire dans un cadre vert et élargissant le pool de projets verts éligibles^{[2]Ministère des Finances du Canada, "Le Canada émet avec succès des obligations vertes pour lever 2,5 milliards de dollars," Gouvernement du Canada, canada.ca}. L'Ontario reste le plus grand et le plus régulier émetteur d'obligations vertes en CAD, ajoutant 1,53 milliard USD (2,1 milliards CAD) en novembre 2025 et portant les émissions cumulées à 17,958 milliards USD (24,6 milliards CAD) avec 14,471 milliards USD en circulation (19,85 milliards CAD). Exportation et développement Canada émet des obligations vertes depuis 2014, et son Cadre d'obligations durables de 2022 a ajouté des obligations de transition aidant les émetteurs à passer d'activités à forte intensité carbonique à des activités moins carbonées. Malgré l'incertitude réglementaire aux États-Unis après que la SEC a voté pour cesser de défendre sa règle de divulgation climatique de 2024 en mars 2025, la demande institutionnelle pour la dette alignée sur les critères ESG reste évidente dans les flux vers les ETF de base, d'entreprises et de bons du Trésor gérés par des sociétés de premier plan, ce qui maintient la pertinence des produits ESG sur le marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.

Évolution des cadres réglementaires et des charges de conformité, notamment les exigences de divulgation ESG, augmentant les coûts opérationnels

Les changements de politique modifient les courbes de coûts et les plans de projets pour les gestionnaires d'actifs. En mars 2025, la SEC a voté pour mettre fin à sa défense de la règle de divulgation climatique de 2024, créant une incertitude pour les sociétés ayant investi dans les systèmes de données et de reporting associés^{[3]Commission américaine des valeurs mobilières et des changes, "Déclaration sur la fin de la défense des règles de divulgation climatique," SEC, sec.gov}. La structure du marché des bons du Trésor évolue également, avec des délais de compensation centrale obligatoire arrivant en 2026 et 2027, ce qui nécessitera des mises à niveau des systèmes, une meilleure connectivité et des flux de travail sur les marges pour les opérations au comptant et les pensions. Les discussions sur la recalibration des fonds propres bancaires se poursuivent, et le secteur recherche des règles qui ne nuisent pas à la tenue de marché des courtiers, ce qui est important pour la liquidité et la qualité d'exécution. Le régime actualisé de dénomination des fonds de la SEC oblige les gestionnaires concernés à assurer une conformité d'au moins 80 % avec les approches déclarées, ce qui nécessite des investissements en conformité pour certains fonds à revenu fixe. Les régulateurs canadiens se sont adaptés aux changements des règles de compensation américaines en reformulant les ordonnances de reconnaissance pour la FICC, tandis que les sociétés ont également divulgué des coûts ponctuels liés à des questions juridiques et réglementaires, ce qui montre comment la conformité et la surveillance peuvent influencer l'économie du marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.

Volatilité des taux d'intérêt et de l'inflation, affectant négativement les valorisations obligataires et la stabilité des rendements

Les taux directeurs et les tendances de l'inflation définissent le contexte des rendements et des risques du revenu fixe. Le taux des fonds fédéraux effectif est de 3,64 % au 9 janvier 2026, après 175 points de base de baisses depuis septembre 2024, et les membres du FOMC divergent sur le niveau plancher jusqu'en 2026. Les rendements des bons du Trésor à long terme restent élevés, avec le taux à 10 ans à 4,18 % et le taux à 30 ans à 4,82 % au 9 janvier 2026, reflétant la dynamique de l'inflation et les considérations budgétaires^{[4]Personnel du Conseil de la Réserve fédérale, "H.15 Taux d'intérêt sélectionnés," Conseil de la Réserve fédérale, federalreserve.gov}. Au Canada, le taux directeur s'établit à 2,25 % au 10 décembre 2025, et l'IPC global a ralenti à 2,2 % en octobre 2025, avec des mesures de base dans la fourchette de 2,5 % à 3 %. Les rendements des obligations du gouvernement du Canada sont stables, avec le taux à 10 ans à 3,38 % et le taux à 30 ans à 3,82 % au 9 janvier 2026, offrant un revenu réel aux investisseurs canadiens. L'inflation aux États-Unis devrait se situer près de 3 % en 2026, ce qui pourrait limiter la marge d'un assouplissement agressif et maintenir des primes de terme plus élevées, créant un risque de prix que les gestionnaires doivent atténuer sur le marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.

*Nos prévisions considèrent les impacts des moteurs et des contraintes comme directionnels et non additifs. Les prévisions d'impact reflètent la croissance de référence, les effets de composition et les interactions entre variables.

Analyse des segments

Par source de fonds : les ancres institutionnelles soutiennent une demande stable tandis que le vieillissement démographique propulse la croissance des particuliers

Les allocateurs institutionnels, notamment les fonds de pension et les compagnies d'assurance, détenaient une part de 43,50 % en 2025, portés par les besoins d'adossement actif-passif et la demande de duration de haute qualité et de crédit diversifié. Les actifs de retraite américains, totalisant 49 600 milliards USD en 2024, soutiennent des allocations stables à revenu fixe dans les régimes à prestations définies et à cotisations définies. Les régimes publics aux États-Unis allouent en moyenne 23 % au revenu fixe, soulignant le besoin de gestionnaires évolutifs avec des produits diversifiés. Les segments du Régime de pensions du Canada investissent de manière significative en obligations et en crédit au sein des 714,4 milliards CAD (521,76 milliards USD), ancrant la participation institutionnelle sur les marchés souverains et de crédit. Les assureurs privilégient les obligations d'entreprises pour aligner la duration des actifs sur les passifs, assurant une demande de crédit constante. Ces structures maintiennent des flux prévisibles vers les gestionnaires externes répondant aux normes de performance et fiduciaires sur le marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.

Les investisseurs particuliers constituent la source de financement à la croissance la plus rapide, avec un CAGR de 4,84 % prévu de 2026 à 2031, portés par le vieillissement démographique et la demande de préservation des revenus. Les investisseurs en IRA traditionnels dans la soixantaine allouent 22,5 % aux obligations, reflétant les besoins croissants de revenus à la retraite. Les actifs des fonds obligataires ont atteint 5 500,8 milliards USD en novembre 2025, avec des flux entrants réguliers, tandis que les ETF offrent liquidité et faibles frais. Les entrées dans les fonds municipaux de 47 milliards USD en 2025 mettent en évidence les stratégies fiscalement avantageuses. L'exposition transfrontalière ajoute de la diversification mais nécessite une gestion des devises. Les canaux de distribution aux particuliers et les plateformes de conseil élargissent leur rôle sur le marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.

Par type de revenu fixe : les stratégies de base dominent tandis que le crédit alternatif enregistre la croissance la plus élevée portée par la demande de rendement

Le revenu fixe de base détenait une part de marché de 64,80 % en 2025, reflétant le besoin fondamental de duration de haute qualité, d'obligations d'entreprises investment grade et de titres municipaux au cœur des portefeuilles diversifiés. Les bons du Trésor américain en circulation s'élèvent à 28 700 milliards USD, avec des obligations d'entreprises à 11 400 milliards USD au troisième trimestre 2025, ce qui illustre la profondeur qui soutient les mandats de base orientés vers les indices de référence. Les volumes d'émission et de marché secondaire restent élevés en 2025, offrant liquidité et flexibilité aux gestionnaires mettant en œuvre des stratégies de duration et de secteur dans leurs mandats. Les fonds obligataires de base représentent le principal canal d'allocation pour de nombreux régimes à cotisations définies et ménages particuliers, et la base d'actifs de 5 500,8 milliards USD au 30 novembre 2025 reflète cette importance. Les rendements des obligations investment grade à duration intermédiaire proches de 5 % à fin 2024, et les mesures de rendement au pire des indices fin 2025 maintiennent l'attrait des expositions de base pour le revenu et l'équilibre des risques. Ce niveau et cette ampleur de la demande de base restent l'ancre du marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe, les investisseurs équilibrant leurs objectifs de rendement avec la gestion de la volatilité.

Le crédit alternatif enregistre la croissance prévisionnelle la plus élevée à un CAGR de 6,54 % jusqu'en 2031, porté par le crédit privé, le prêt direct et d'autres stratégies de crédit non traditionnelles qui contribuent à combler les lacunes de financement à mesure que les marchés syndiqués se sont réévalués. La classe d'actifs du crédit privé mondial est évaluée à près de 1 500 milliards USD avec des levées de fonds à 59 milliards USD au premier trimestre 2025, et les allocations axées sur l'Amérique du Nord ont dominé l'activité. L'expérience de rendement en 2024 montre des résultats compétitifs par rapport aux obligations à haut rendement et aux prêts à effet de levier, ce qui maintient l'intérêt des allocateurs à travers les cycles. Les gestionnaires de fonds élargissent leurs capacités en matière de dette d'infrastructure et de crédit privé pour répondre à la demande institutionnelle de revenus plus élevés et de diversification. Les véhicules de crédit à capital fixe offrent une autre voie d'accès, avec une utilisation sélective de l'effet de levier et des dérivés pour gérer le revenu et le risque. À mesure que les institutions et les canaux de distribution aux particuliers qualifiés développent leurs allocations, le crédit alternatif devient une source de flux plus importante sur le marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.

Type de société de gestion d'actifs : les plateformes intégrées maintiennent leur part tandis que les complexes fonds communs de placement-ETF mènent la croissance portée par le glissement vers le passif

Les grandes institutions financières et les plateformes de banques d'investissement de premier rang détenaient une part significative de 28,76 % des actifs en 2025. Elles utilisent la recherche intégrée, le trading et la distribution pour servir efficacement les institutions et les intermédiaires. Les gestionnaires affiliés à des banques combinent les informations des marchés primaires et secondaires avec le développement de produits en crédit et en taux, assurant une forte représentation dans les véhicules actifs et indiciels. Les discussions réglementaires sur les fonds propres et la compensation des bons du Trésor recoupent la capacité des courtiers et la fourniture de liquidités, qui sont essentielles pour l'exécution institutionnelle. Leurs offres de produits comprennent des solutions souveraines, d'entreprises, titrisées et de liquidité, répondant aux mandats allant de la trésorerie à la longue duration. L'échelle de ces sociétés soutient les opérations, les systèmes de risque et les capacités de service client à travers l'Amérique du Nord, renforçant leur rôle central sur le marché de la gestion d'actifs à revenu fixe.

Les complexes de fonds communs de placement et d'ETF devraient croître à un CAGR de 5,48 % jusqu'en 2031, portés par l'adoption passive et les stratégies actives ciblées. Un gestionnaire de premier plan a déclaré 164 milliards USD de flux nets entrants en revenu fixe en 2024, dont 112 milliards USD en ETF et 42 milliards USD en indices non-ETF, reflétant le glissement vers les expositions indicielles. Un autre prestataire, gérant plus de 11 000 milliards USD d'actifs, met en avant son échelle ETF substantielle et un modèle de coûts aligné sur les intérêts des actionnaires. Les fonds obligataires indiciels ont atteint 2 905,5 milliards USD fin 2025, tandis que le revenu fixe actif continue de surperformer les indices de référence sur de nombreuses périodes. Les gestionnaires spécialisés font face à une compression des frais mais restent compétitifs là où l'alpha est évident, créant un marché équilibré où l'indexation à grande échelle et les stratégies actives ciblées coexistent.

Analyse géographique

Le marché américain du revenu fixe reste un pilier de la région, soutenu par l'expansion des encours et la robustesse des échanges sur le marché secondaire. Les titres à revenu fixe totalisaient 48 900 milliards USD au troisième trimestre 2025, reflétant une croissance annuelle de 5,6 % sur les bons du Trésor, les obligations d'entreprises et d'autres segments. Le volume moyen des échanges quotidiens a atteint 1 400 milliards USD, assurant une qualité d'exécution élevée. Le taux des fonds fédéraux effectif était de 3,64 %, et le rendement à 10 ans s'établissait à 4,18 % au 9 janvier 2026. La gestion du bilan a évolué fin 2025 pour prioriser les réserves, signalant un cadre de liquidité en mutation. Les mandats de compensation centrale stimulent la préparation opérationnelle pour renforcer la résilience du marché de la gestion d'actifs à revenu fixe en Amérique du Nord.

Le marché canadien du revenu fixe se caractérise par un mélange sophistiqué d'émissions souveraines, provinciales et d'entreprises, ainsi que par des cadres d'obligations vertes de premier plan. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 % au 10 décembre 2025, avec un IPC global à 2,2 % en octobre 2025 et une inflation de base entre 2,5 % et 3 %. Les rendements des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans et à 30 ans étaient respectivement de 3,38 % et 3,82 % au 9 janvier 2026. L'émission souveraine d'obligations vertes reste active, illustrée par une émission à 10 ans de 2,5 milliards CAD (1,82 milliard USD) en octobre 2025, qui incluait des dépenses nucléaires dans le cadre vert. L'Ontario, le plus grand émetteur d'obligations vertes en CAD, continue de fournir un pipeline de projets alignés sur les critères ESG. Les non-résidents et les régimes de retraite canadiens détiennent une part significative des obligations du gouvernement du Canada, reflétant l'intégration du Canada dans les allocations mondiales à revenu fixe.

Les investisseurs institutionnels jouent un rôle essentiel dans les deux pays. Investissements RPC a déclaré 714,4 milliards CAD (521,76 milliards USD) d'actifs, avec 26 % alloués aux obligations d'État et au crédit au 31 mars 2025. Investissements PSP gérait 299,7 milliards CAD (218,88 milliards USD) d'actif net sous gestion avec des expositions substantielles au revenu fixe. Ces institutions soutiennent la liquidité et influencent la demande de crédit. L'émission d'obligations d'entreprises et les échanges sur le marché secondaire restent solides, tandis que les avancées dans le trading électronique et de portefeuille améliorent l'exécution. Les cadres ESG au Canada et les innovations de produits aux États-Unis élargissent l'univers investissable, assurant profondeur et diversité sur le marché nord-américain de la gestion d'actifs à revenu fixe.