Análise de Tamanho e Participação do Mercado de ETF da América do Sul - Tendências de Crescimento e Previsão (2026 - 2031)

Tendências e Perspectivas do Mercado de ETF da América do Sul

Boom de Investidores de Varejo Impulsionado por Corretoras Digitais

As plataformas digitais reduziram os valores mínimos de aplicação e eliminaram as comissões de negociação, levando 89% dos investidores brasileiros a operar online, bem acima da média global de 77%. Cerca de 1,6 milhão de acionistas de primeira viagem ingressaram no mercado de renda variável por meio de ofertas de ETFs sem comissão em um único ano. Apesar da maior confiança, apenas 26% desses novos investidores se sentem preparados para a aposentadoria, abrindo espaço para modelos de assessoria híbrida que combinam interfaces de robô-assessor com orientação profissional. A mudança canaliza grandes volumes diários para ETFs de ampla base e temáticos, reforçando a liquidez do mercado de ETF da América do Sul no Brasil e evidenciando lacunas de educação financeira em outros países.

Reformas dos Fundos de Pensão Acelerando a Adoção de ETFs

Os novos limites do Fundo A do Chile agora permitem 80% de alocação em ativos de renda variável, enquanto a Colômbia segmenta os fundos obrigatórios em quatro categorias de risco com tetos explícitos para ativos estrangeiros. Esses marcos favorecem os ETFs como veículos de baixo custo para rebalanceamento ágil, especialmente quando os gestores locais buscam mandatos de diversificação global. Os administradores peruanos seguem o mesmo caminho, elevando os limites de ativos alternativos e dinamizando a demanda por ETFs multiativos vinculados a benchmarks de infraestrutura e imóveis. À medida que os ativos de pensão transfronteiriços crescem, o mercado de ETF da América do Sul aprofunda sua prateleira de produtos e a concorrência de taxas se intensifica^{[1]Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico, "Mercados de Pensão em Foco 2025," oecd.org}.

A Proteção contra a Volatilidade Cambial via ETFs Vinculados ao USD Impulsiona a Demanda

As oscilações persistentes do câmbio — mais agudas na Argentina e episódicas no Brasil — estão direcionando o capital para ETFs vinculados ao dólar. Investidores argentinos utilizaram esses produtos para proteger suas carteiras à medida que o peso se desvalorizava, enquanto poupadores brasileiros aceleram a proteção cambial antes dos cortes de juros projetados a partir de dezembro de 2025. Para famílias de alta renda, os ETFs de renda fixa vinculados ao USD funcionam também como instrumentos de gestão de caixa, permitindo a preservação de patrimônio sem a necessidade de contas de corretagem diretamente no exterior. Essa narrativa defensiva alimenta picos de volume diário sempre que as moedas locais rompem patamares psicológicos.

Crescimento da Demanda por ETFs Lastreados em Commodities em Meio ao Superciclo do Cobre e Lítio

Chile e Peru fornecem coletivamente mais de 40% do cobre global, enquanto a Argentina detém reservas expressivas de lítio. Os investidores utilizam ETFs lastreados em commodities para capitalizar a demanda impulsionada pela eletrificação, exemplificada pela inclusão iminente de cobre físico no ETF COPP da Sprott em junho de 2025. A inovação permite exposição simultânea a mineradoras e ao metal, intensificando o volume nas bolsas de Santiago e Lima. À medida que as políticas de energia verde se aceleram, esses produtos ancoram estratégias de diversificação que vinculam a riqueza em recursos à narrativa global de descarbonização no âmbito do mercado de ETF da América do Sul.

Iliquidez nas Bolsas Secundárias Fora do Brasil

As microestruturas de mercado fragmentadas na Argentina, Chile e Peru resultam em livros de ordens rasos e spreads amplos entre compra e venda. As mesas institucionais, portanto, direcionam negociações em bloco pela B3 do Brasil ou por plataformas offshore, contornando as bolsas locais e perpetuando a escassez de volume. O déficit de liquidez aumenta o risco de erro de rastreamento para ETFs com listagem cruzada e desencoraja a participação de formadores de mercado, desacelerando a expansão do mercado de ETF da América do Sul além de seu polo brasileiro. As alianças regionais de bolsas visam harmonizar os protocolos de compensação, mas o progresso concreto ainda é incipiente.

Impostos sobre Transações Financeiras (IOF, IVA) Corroem os Retornos

O aumento do IOF no Brasil em 2025 impôs uma alíquota de 3,5% sobre transações de câmbio, eliminando 4,43% do ETF iShares MSCI Brasil em uma única sessão. Somados ao IVA da Colômbia sobre negociações de valores mobiliários e aos impostos de selo da Argentina, essas medidas fiscais reduzem os retornos líquidos, especialmente para estratégias de alta rotatividade ou alavancadas. As complexas regras de retenção periódica sobre ganhos não realizados também elevam os custos de conformidade para os patrocinadores de fundos. A menos que os formuladores de políticas simplifiquem os regimes, os impostos continuarão a deprimir os rendimentos líquidos de taxas do mercado de ETF da América do Sul.

*Nossas previsões tratam os impactos dos impulsionadores e restrições como direcionais, e não aditivos. As previsões de impacto refletem o crescimento de base, os efeitos de composição e as interações entre variáveis.

Análise de Segmentos

Por Classe de Ativos: Commodities Impulsionam o Crescimento Futuro

Os ETFs de renda variável controlaram 60,12% do mercado de ETF da América do Sul em 2025, refletindo um apetite persistente por exposição diversificada a empresas regionais. Os rastreadores de grande capitalização e os fundos de pequena capitalização do Brasil permanecem como produtos básicos em meio à ampliação das previsões de lucros. Os ETFs de renda fixa ganharam força à medida que os diferenciais de taxa real se ampliaram em relação aos mercados desenvolvidos, oferecendo posições táticas para gestão de duration. Os veículos imobiliários permanecem em nicho, prejudicados pela emissão limitada de REITs e pela complexidade tributária nas principais jurisdições.

Os veículos de commodities, no entanto, lideram a aceleração futura: estão previstos para se expandir a um CAGR de 7,43% de 2026 a 2031, o ritmo mais rápido de qualquer classe de ativos. O fornecimento de cobre do Chile e do Peru e as reservas de lítio da Argentina tornam os ETFs vinculados a metais proteções naturais contra os gargalos globais de eletrificação. A futura estrutura física mais renda variável do COPP sinaliza crescente sofisticação dos produtos. Nesse contexto, o tamanho do mercado de ETF da América do Sul para produtos de commodities deve conquistar uma fatia crescente do AUM regional, sustentado pelo estoque estratégico de fabricantes globais.

Enquanto isso, os produtos com proteção cambial surgem em cena à medida que a divergência de política monetária amplifica as oscilações cambiais. Poupadores argentinos utilizam ETFs de mercado monetário em dólar americano para preservar o poder de compra, enquanto clientes brasileiros de alto patrimônio escalonam ETFs de T-bills com base em vencimentos para mitigar o risco de depreciação real. Esses fluxos transfronteiriços sustentam a resiliência no mercado de ETF da América do Sul, mesmo durante quedas nos preços de commodities.

Por Estratégia de Investimento: A Gestão Ativa Ganha Impulso

O segmento passivo detinha 78,72% do mercado de ETF da América do Sul em 2025, graças a metodologias baseadas em regras transparentes e à compressão de taxas. Os veículos principais vinculados a índices amplos, como o MSCI Brasil, oferecem aos investidores uma entrada no mercado com um único produto. As corretoras de varejo enfatizam essas ofertas em carteiras modelo, citando simplicidade e liquidez.

No entanto, os ETFs ativos devem superar os pares passivos com um CAGR de 7,96% até 2031. A simplificação regulatória, as estruturas semitransparentes e as evidências de alfa em mercados menores e menos eficientes impulsionam essa mudança. Os produtos de seleção de ações com foco em empresas brasileiras de média capitalização com viés de valor ou em soberanos andinos de alto rendimento atraem assessores que buscam exposição diferenciada. O tamanho do mercado de ETF da América do Sul para mandatos ativos está, portanto, preparado para ganhos consideráveis de participação, embora o sucesso dos produtos dependa da clareza do histórico e da eficiência tributária. A participação de mercado de ETF da América do Sul capturada por estruturas ativas permanece modesta hoje, mas pode crescer materialmente assim que a facilitação de listagem cruzada reduzir os custos de lançamento.

Por Tipo de Investidor: Investidores de Varejo Lideram a Adoção

Os titulares de contas de varejo controlavam uma fatia de 52,35% do mercado de ETF da América do Sul em 2025, registrando um CAGR esperado de 6,59% até 2031 — o segmento de clientes de crescimento mais rápido da região. A integração móvel simplificada e a funcionalidade de microinvestimento impulsionam a participação em massa, especialmente no Brasil, onde as negociações por aplicativo ultrapassaram 1 bilhão de transações acumuladas em 2025. As interfaces gamificadas promovem cestas de ETFs temáticos e planos de compra recorrente, incorporando hábitos de longo prazo entre poupadores de primeira viagem.

Os investidores institucionais ainda dominam as negociações em bloco e conferem profundidade crucial ao mercado de ETF da América do Sul. Os fundos de pensão têm papel de destaque: as AFPs chilenas elevaram os limites de alocação estrangeira para 44% sob os estatutos revisados, enquanto os administradores colombianos reequilibram as composições de renda variável e renda fixa usando ETFs para posicionamentos táticos. As seguradoras adotam ETFs de títulos de curta duration como reservas de liquidez que atendem aos novos requisitos do IFRS-17. No agregado, os ativos institucionais crescem a um ritmo mais lento do que o varejo, mas fornecem estabilidade durante picos de volatilidade.

Por Canal de Distribuição: Plataformas Digitais Revolucionam o Acesso

As corretoras digitais e as fintechs diretas ao consumidor acumularam 41,95% da participação no mercado de ETF da América do Sul em 2025 e devem crescer 7,11% ao ano até 2031. Alertas de negociação por notificação push, execução sem comissão e capacidade de compra fracionada atraem as coortes de millennials e Geração Z. Os módulos educacionais integrados aos painéis de negociação preenchem lacunas de conhecimento e incentivam a diversificação de produtos.

Os híbridos de gestão de patrimônio ampliam a participação entre usuários de alta renda que demandam estratégias tributárias personalizadas e planejamento orientado a objetivos. Os bancos tradicionais defendem sua relevância ao oferecer ETFs com marca própria em mandatos discricionários. As plataformas institucionais continuam a facilitar alocações em larga escala para fundos de pensão e soberanos, embora a negociação de preços se intensifique. Em última análise, emerge uma tapeçaria multicanal, com o mercado de ETF da América do Sul acomodando tanto investidores autônomos quanto coortes orientadas por assessoria.

Análise Geográfica

O Brasil detém uma participação de 62,05% dos ativos regionais em 2025, ancorada pela liquidez da B3, por um expressivo pool de poupança doméstica e por um código regulatório modernizado. O patrimônio líquido consolidado de fundos de investimento de BRL 9,3 trilhões em novembro de 2024 fornece a base de capital para a constituição de ETFs e a profundidade do mercado secundário. A adoção pela CVM de modelos consolidados de prospecto agiliza ainda mais as aprovações de produtos, fortalecendo a centralidade do Brasil no mercado de ETF da América do Sul. A complexidade tributária permanece como um fator de risco, no entanto, pois os ajustes do IOF e os regimes de retenção periódica distorcem os retornos líquidos.

A Colômbia representa a fronteira de crescimento da região, registrando um CAGR de 6,84% até 2031. A segmentação dos fundos de pensão — Conservador, Moderado, Alto Risco, Aposentadoria Programada — promove o casamento de ativos e passivos que naturalmente se alinha com carteiras de ETFs adequadas à faixa etária. A maior estabilidade política e as iniciativas de modernização do mercado de capitais atraem o interesse de listagem cruzada de emissores globais. À medida que a liquidez melhora na Bolsa de Valores da Colômbia, o mercado de ETF da América do Sul observa um fluxo constante de listagens em moeda local e em dupla moeda.

Chile e Peru capitalizam sua dominância no setor de mineração para atrair fluxos focados em commodities. A Bolsa Eletrônica de Santiago aprimora os vínculos de roteamento de ordens com Lima para incentivar a arbitragem e spreads mais estreitos. A clareza regulatória sobre a precificação de carbono impulsiona a demanda por ETFs de metais verdes, alinhando-se com os compromissos soberanos de descarbonização. A Argentina, apesar da volatilidade macroeconômica, demonstra retornos robustos em renda variável e interesse sustentado em ETFs denominados em dólar, evidenciando o apetite dos investidores por ganhos assimétricos em meio ao impulso reformista.

O Equador e outras pequenas jurisdições ficam para trás devido à penetração limitada de corretoras e a estruturas de custódia incipientes. No entanto, programas de desenvolvimento multilateral visam digitalizar a infraestrutura de liquidação, sugerindo ventos favoráveis no médio prazo. À medida que as negociações comerciais entre a UE e o Mercosul avançam, os gestores de ativos europeus buscam oportunidades de parceria, antecipando o crescimento impulsionado pelas exportações em ETFs de lítio e agronegócio. Esses marcos ampliariam a abrangência geográfica do mercado de ETF da América do Sul e diversificariam os fluxos de receita para além dos fluxos centrados no Brasil.

Panorama regulatório

Os ETFs sul-americanos operam sob regimes de valores mobiliários e fundos definidos em nível nacional, com o Brasil estabelecendo o ritmo regional por meio do arcabouço da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). No Brasil, os ETFs são regidos pela Resolução CVM 175 (Anexo V), que historicamente restringiu o design de produtos ao limitar estruturas alavancadas, inversas e sintéticas, moldando um mercado dominado pela exposição passiva tradicional e pela replicação simples de índices.

A mudança regulatória está em andamento ativo. Em abril de 2026, a CVM sinalizou uma revisão das regras de ETFs para reunir estruturas passivas, ativas e alavancadas em um único arcabouço atualizado. A agência também agendou uma consulta pública para o final de 2026, com prazo de conclusão previsto para se estender até 2027. Em outros mercados, o Chile continua a modernizar a supervisão de fundos sob a Lei nº 20.712: a Comisión para el Mercado Financiero (CMF) avançou na consolidação e padronização das regras por meio de uma consulta pública lançada em novembro de 2025 para um Compêndio Regulatório (cerca de 80 regulamentos). Também implementou emendas relacionadas a relatórios no Manual de Sistemas de Informação para Fundos por meio da Norma Geral nº 532, com vigência a partir de 1º de junho de 2026, reforçando as expectativas de divulgação e relatórios operacionais para gestores de fundos.

Análise da cadeia de valor

A cadeia de valor de ETFs da América do Sul começa com o design de índices e a estruturação de produtos por parte dos gestores de ativos, seguidos pela autorização regulatória e pela admissão em bolsa. A criação e o resgate no mercado primário com participantes autorizados levam à negociação no mercado secundário, apoiada por formadores de mercado. O Brasil ocupa o centro do modelo operacional da região porque a B3 oferece a liquidez mais profunda e o ecossistema de formação de mercado mais desenvolvido, além de funcionar como uma praça prática de roteamento para grandes blocos que, de outra forma, enfrentariam livros de ofertas rarefeitos e spreads amplos em bolsas locais menores.

A distribuição e o acesso normalmente ocorrem por meio de corretoras locais, bancos e plataformas digitais, muitas vezes via parcerias que permitem que emissores globais atendam à demanda regional de varejo e institucional, ao mesmo tempo em que cumprem requisitos operacionais locais (custódia, liquidação, divulgações). A camada de emissores também está se consolidando em torno de grandes plataformas com vantagens de escala em investimento inicial (seeding), acordos de liquidez e espaço de prateleira; por exemplo, a Itaú Asset Management foi relatada em abril de 2026 como tendo superado a BlackRock no Brasil em ativos de ETFs (cerca de R$ 30 bilhões, aproximadamente 28% de participação em março de 2026), mostrando como a força da distribuição doméstica pode alterar o posicionamento competitivo. Esforços de interoperabilidade transfronteiriça, como o MILA, ainda são relevantes como camada facilitadora de acesso multimercado, mas a formação de liquidez no dia a dia depende fortemente da infraestrutura de negociação centrada no Brasil e da capacidade local de formação de mercado.

Oportunidades de mercado e perspectivas futuras

A expansão de produtos no Brasil é uma área de espaço em branco (whitespace) primária, pois o principal polo regional ainda opera sob um conjunto de regras de ETFs que limita a alavancagem e certas estruturas avançadas. A iniciativa da CVM de abril de 2026 para revisar as regras de ETFs em um arcabouço unificado, abrangendo categorias passivas, ativas e alavancadas, cria um caminho claro para linhas de ETFs mais amplas e novos casos de uso (gestão tática de risco, ferramentas de duração e wrappers ativos diferenciados), mantendo requisitos específicos por categoria. Essa linha de trabalho regulatória também se alinha com o momentum observado no relatório para ETFs ativos, já que aprovações e estruturas permitidas influenciam o ritmo de lançamentos e a adoção.

As oportunidades lideradas pela distribuição se concentram onde plataformas digitais e assessoria baseada em honorários estão remodelando a construção de portfólios, especialmente no Brasil, que detinha 62,05% dos ativos regionais de ETFs em 2025 e onde os canais digitais captaram 41,95% dos fluxos de 2025. Movimentos de mercado visíveis reforçam isso: o Nubank anunciou planos de aproximadamente BRL 45 bilhões em investimentos no Brasil em 2026, direcionados a tecnologia e desenvolvimento de produtos que podem aprofundar a participação do varejo e incorporar ETFs em ecossistemas financeiros mais amplos. No nível das plataformas regionais, a consolidação também abre novas prateleiras para a colocação de ETFs e alcance transfronteiriço, ilustrado pelo acordo da Cocos Capital, em julho de 2026, para adquirir a Warren Investimentos, sediada no Brasil (incluindo a Renascença DTVM), o que fortalece a infraestrutura de distribuição e institucional entre emissores de ETFs e investidores finais.