Taille et part du marché des Sukuk - Tendances de croissance et prévisions (2026 - 2031)

Tendances et Analyses du Marché

Besoins de refinancement souverain et de financement budgétaire

Les besoins de refinancement souverain constituent un flux régulier pour le marché des Sukuk, car les gouvernements peuvent utiliser ces instruments pour le financement budgétaire et la gestion des échéances de la dette. Le plan d'emprunt 2026 de l'Arabie saoudite a identifié 217 milliards SAR (57,9 milliards USD) de besoins de financement, dont 165 milliards SAR (44 milliards USD) pour le déficit budgétaire prévu. Son Sukuk Ijarah international de septembre 2026 a levé 3,25 milliards USD et attiré 16,5 milliards USD d'ordres, témoignant d'un accès continu à une base d'investisseurs mondiaux diversifiée^[1]. La projection de déficit budgétaire de l'Indonésie à 2,9 % du produit intérieur brut en 2026 et l'objectif de déficit budgétaire de 3,5 % de la Malaisie soutiennent les émissions souveraines récurrentes. L'émission domestique d'août 2026 de l'Arabie saoudite a alloué 42,7 % des 9,518 milliards SAR (2,54 milliards USD) à la maturité 2039, témoignant d'une préférence pour un financement à plus longue durée. L'Algérie et le Bénin ont fait leur entrée sur le marché des Sukuk souverains en janvier 2026, élargissant la base des émetteurs publics.

Financement des investissements en infrastructures et de la diversification économique

Le marché des Sukuk offre une voie adossée à des actifs pour le financement des infrastructures, de l'énergie, des transports et des programmes de diversification économique. La dette à revenu fixe de l'Arabie saoudite arrivant à échéance de 2026 à 2030 était estimée à 174,5 milliards USD, avec 85,4 milliards USD d'émissions liées au refinancement associées aux programmes d'investissement liés à Vision 2030. L'Ouganda préparait un premier Sukuk souverain pour financer 15 % d'un chemin de fer à écartement standard de 3,17 milliards USD, ce qui illustre l'utilisation des Sukuk pour des actifs publics à longue durée de vie. Les Sukuk à long terme devraient se développer à un CAGR de 10,6 % jusqu'en 2031, car les actifs d'infrastructure nécessitent souvent des périodes de financement qui dépassent les durées bancaires standard. Les Émirats arabes unis ont enregistré une croissance de 33,1 % des émissions au premier trimestre 2026, tandis que Bahreïn a enregistré une croissance de 37,2 %, soutenues par les besoins de financement des entreprises et des entités quasi-souveraines. L'Ijarah reste important dans ces transactions car sa structure de propriété est plus facile à relier à des actifs physiques identifiés.

Croissance des émissions de Sukuk verts et durables

Les structures labellisées vertes et durabilité élargissent le marché des Sukuk en associant le financement islamique aux mandats de financement climatique et social. Les émissions de Sukuk ESG ont atteint 18,5 milliards USD en 2025, tandis que les Sukuk ESG ont atteint 58 milliards USD en fin d'année^[2]. L'approche adossée à des actifs peut faciliter l'alignement du reporting sur l'utilisation des produits avec les cadres de finance verte. L'Arabie saoudite, la Malaisie, les Émirats arabes unis et l'Indonésie étaient les principaux émetteurs de Sukuk ESG en 2025. Le Conseil des services financiers islamiques a publié des orientations en juillet 2026 sur les risques financiers liés à la durabilité et au climat pour les Sukuk, ce qui pourrait favoriser des pratiques de reporting plus cohérentes. La Stratégie et le Plan d'action pour la finance verte de la Turquie pour 2026 à 2029 positionne également les Sukuk comme un outil de financement de la transition climatique.

Infrastructure d'émission de Sukuk numériques et tokenisés

L'émission tokenisée répond aux contraintes opérationnelles du marché des Sukuk, notamment dans les processus de règlement, les registres de propriété et les dénominations d'investissement plus petites. Khazanah Nasional a émis le premier Sukuk tokenisé de Malaisie en avril 2026, un instrument de 100 millions MYR (25 millions USD), en collaboration avec la Commission des valeurs mobilières de Malaisie^[3]. CIMB Islamic Bank a réalisé un projet pilote de règlement de dépôts tokenisés en août 2026 pour 1,38 milliard MYR (342 millions USD) d'une émission de Sukuk tokenisés. Ces projets démontrent que les systèmes de paiement et de titres tokenisés peuvent fonctionner dans le cadre de structures Wakalah établies. Les contrats intelligents pourraient soutenir les distributions de bénéfices, les contrôles de conformité et les procédures de transfert d'actifs, bien que ces applications en soient encore à un stade précoce. Le Plan directeur du marché des capitaux 2026 à 2030 de la Malaisie fournit un cadre réglementaire pour ces projets pilotes.

Fragmentation transfrontalière de la charia et de la réglementation

Les différences transfrontalières d'interprétation de la charia peuvent augmenter les coûts de structuration et retarder les émissions sur le marché des Sukuk. La norme charaïque AAOIFI n° 62 est restée en vigueur en avril 2025 et pourrait nécessiter un passage des structures de propriété bénéficiaire à une propriété réelle des actifs. Ce changement pourrait affecter le traitement du crédit et la documentation de plus de 200 instruments existants. Les érudits du Moyen-Orient accordent souvent plus d'importance à la structure juridique formelle, tandis que les érudits malaisiens peuvent mettre davantage l'accent sur les résultats économiques et l'intérêt public. Les émetteurs entrant sur plusieurs marchés peuvent avoir besoin d'avis juridiques séparés, d'examens par des comités charaïques et de documentation. L'Algérie, la Tunisie et les Philippines ont introduit des réglementations sur les Sukuk en 2025, élargissant la base potentielle des émetteurs mais ajoutant également d'autres exigences de conformité nationales.

Liquidité limitée du marché secondaire, concentration géographique et recours juridique

Le marché des Sukuk présente une liquidité du marché secondaire moins cohérente que les marchés obligataires conventionnels comparables, car de nombreux investisseurs achètent des instruments pour les conserver jusqu'à l'échéance. Les dispositions de réouverture limitées dans les transactions d'entreprise réduisent la fongibilité et rendent la découverte des prix plus difficile en période de tensions. La concentration des émissions dans le Conseil de coopération du Golfe et en Asie-Pacifique peut également accroître la sensibilité aux événements géopolitiques régionaux et aux changements de politique. Les questions juridiques relatives à la propriété des actifs, au recours des investisseurs et à l'insolvabilité restent importantes lorsque les transactions traversent plusieurs juridictions. L'émission tokenisée peut améliorer l'efficacité post-négociation au fil du temps, mais elle ne supprime pas la nécessité d'une reconnaissance juridique cohérente des registres de propriété numérique. Ces facteurs peuvent rendre le rééquilibrage des portefeuilles plus difficile pour les investisseurs institutionnels qui ont besoin d'options de sortie fiables.

*Nos prévisions considèrent les impacts des moteurs et des contraintes comme directionnels et non additifs. Les prévisions d'impact reflètent la croissance de référence, les effets de composition et les interactions entre variables.

Analyse des segments

Le Wakalah détenait 28,3 % de la part du marché des Sukuk en 2025 et devrait croître à un CAGR de 12,1 % jusqu'en 2031. Sa structure d'agence permet à un agent d'investissement de gérer un portefeuille d'actifs tout en fournissant des rapports réguliers sur la composition et la performance des actifs. Cette approche s'est bien adaptée aux transactions souveraines et transfrontalières qui nécessitent des procédures de gouvernance claires. Le Sukuk mondial de 1,5 milliard USD de la Malaisie émis en juillet 2026 a utilisé le concept Manafae et suivi les directives AAOIFI. Le marché des Sukuk utilise le Wakalah lorsque les émetteurs ont besoin de flexibilité sur des actifs mixtes ou des objectifs de financement. L'Ijarah reste une alternative de premier plan pour le financement des routes, de l'énergie et de l'immobilier car il peut lier les rendements à des actifs loués identifiés.

Les structures Mourabaha continuent de soutenir le financement des entreprises et la gestion de la liquidité à court terme. La Société internationale de gestion de la liquidité islamique utilise des instruments à court terme pour répondre à la demande interbancaire de placement de liquidités conformes à la charia. La Moucharaka et la Moudharaba restent pertinentes pour les transactions de partage des profits et des pertes, bien qu'elles fassent face à une documentation et un traitement réglementaire plus complexes. Les structures hybrides ou composites sont utilisées lorsque les émetteurs ont besoin de combiner différents types d'actifs au sein d'une même transaction. Le projet pilote de règlement tokenisé d'août 2026 de CIMB Islamic Bank a utilisé une structure de Sukuk Wakalah senior, montrant que les formats basés sur l'agence sont également utilisés dans les émissions numériques. Ce mélange de structures permet au marché des Sukuk de servir à la fois le financement souverain standardisé et les transactions d'entreprise plus personnalisées.

Les émetteurs souverains représentaient 54,5 % de la part du marché des Sukuk en 2025, ce qui en fait le plus grand groupe d'émetteurs sur le marché des Sukuk. Les émissions gouvernementales régulières ont créé des courbes de référence et des prix de référence que les émetteurs privés peuvent utiliser. Les Sukuk souverains et supranationaux ont dépassé 600 milliards USD à fin 2025. La Banque islamique de développement reste un émetteur international régulier avec des émissions annuelles de 5 milliards USD. Les entités souveraines liées à l'État et quasi-souveraines devraient croître à un CAGR de 12,7 % jusqu'en 2031, les programmes de développement public utilisant des véhicules liés à l'État. Ce schéma élargit l'offre sans placer chaque besoin de financement directement sur les bilans gouvernementaux.

La Société saoudienne de refinancement immobilier a relevé le plafond de son programme international de Sukuk à 10 milliards USD en septembre 2026 après avoir réalisé une troisième tranche de 2,75 milliards USD. Les institutions financières restent un autre groupe d'émetteurs important car elles utilisent les Sukuk pour la gestion du capital et de la liquidité. Les banques saoudiennes ont émis plus de 15 milliards USD de Sukuk en 2025, dont près de 12 milliards USD en devises étrangères. Les entreprises non financières et les émetteurs multilatéraux sont d'importants utilisateurs de labels verts et liés à la durabilité. La Banque islamique de développement a émis un Sukuk vert de 500 millions EUR (541 millions USD) en octobre 2025 dans le cadre de son Cadre de finance durable renforcé. Ce mélange d'émetteurs soutient un éventail plus large d'expositions au crédit pour les investisseurs.

Les Sukuk domestiques ont capturé 72,4 % de la part du marché des Sukuk en 2025, soutenus par des marchés en monnaie locale établis en Malaisie, en Arabie saoudite et en Indonésie. Ces marchés sont soutenus par les émissions gouvernementales régulières et la demande des banques domestiques. Les Sukuk internationaux devraient croître à un CAGR de 11,7 % jusqu'en 2031, les émetteurs cherchant à accéder à une base d'investisseurs plus large. La Malaisie a émis 284,48 milliards MYR (71,1 milliards USD) de Sukuk domestiques en 2025. Les émissions domestiques non souveraines ont augmenté de 17 % d'une année sur l'autre au cours des 5 premiers mois de 2026. Les programmes domestiques restent importants car ils construisent des courbes de rendement locales et fournissent des canaux de financement cohérents.

Les transactions internationales aident les émetteurs à établir des références de prix et à démontrer la qualité du crédit aux investisseurs étrangers. Les émissions internationales de Sukuk ont atteint près de 28 milliards USD en 2025, représentant 24 % des émissions brutes souveraines et supranationales. Le Sukuk Ijarah international de 5,5 milliards USD de l'Arabie saoudite de septembre 2025 a créé une référence pour des structures transfrontalières comparables. Au premier semestre 2026, les émissions internationales en monnaie locale ont atteint 87,6 milliards USD, tandis que les émissions internationales en devises étrangères ont atteint 41,4 milliards USD. La Malaisie a apporté une contribution majeure à la croissance des émissions grâce à la demande d'instruments de liquidité à court terme conformes à la charia. Le marché des Sukuk s'appuie donc sur la profondeur domestique pour sa taille et sur les émissions internationales pour la découverte des prix à l'échelle mondiale.

Les Sukuk à moyen terme ont capturé 47,6 % de la part du marché des Sukuk en 2025, reflétant la préférence des souverains et des institutions financières pour des maturités de 3 à 7 ans. Ces durées correspondent aux besoins courants de gestion actif-passif et aux objectifs de courbe de référence. Les instruments à court terme restent importants pour la gestion de la liquidité bancaire et le placement interbancaire. Les Sukuk à long terme devraient croître à un CAGR de 10,6 % jusqu'en 2031, les émetteurs cherchant à réduire la fréquence de refinancement. L'Arabie saoudite a alloué 42,7 % de son émission domestique d'août 2026 à une maturité 2039. Cette décision soutient l'évolution vers un financement public à plus longue durée.

Le Sukuk mondial de juillet 2026 de la Malaisie comprenait une tranche de 5,75 ans et une tranche de 10 ans, la tranche plus courte étant tarifée à 15 points de base au-dessus du benchmark pertinent. Les Sukuk perpétuels continuent de servir les banques islamiques qui ont besoin de capital de catégorie 1 supplémentaire tout en respectant les exigences de la charia et de Bâle III. Leur complexité limite la taille des émissions, mais ils restent pertinents pour des besoins en capital spécialisés. Le financement des infrastructures encourage également les maturités plus longues car les flux de trésorerie des projets s'étendent sur de nombreuses années. Les émetteurs alignent de plus en plus les maturités des Sukuk sur les cycles d'investissement en infrastructures de 10 à 30 ans. Cette approche fait évoluer certaines émissions du refinancement à court terme vers une planification budgétaire à plus long terme.

Les instruments ordinaires ou sans label détenaient 93,3 % de la part du marché des Sukuk en 2025. Ils restent l'outil de financement standard pour les emprunteurs souverains et d'entreprise qui ne nécessitent pas de cadre de durabilité dédié. Les Sukuk labellisés durabilité devraient croître à un CAGR de 14,2 % jusqu'en 2031 à partir d'une base plus petite. La croissance est soutenue par les engagements de neutralité carbone, les exigences de sélection institutionnelle et les directives de finance verte. L'Arabie saoudite, le Qatar et les Émirats arabes unis ont introduit des cadres politiques pertinents. Le marché des Sukuk peut utiliser ces labels pour orienter les capitaux vers des projets environnementaux et sociaux tout en conservant des structures conformes à la charia.

Le Sukuk vert reste le principal sous-label ESG, tandis que le Sukuk social présente une pertinence particulière dans le financement du développement africain. Les Sukuk de financement liés à la durabilité introduits en 2025 lient les taux de profit à des indicateurs de performance plutôt que de limiter l'instrument à une utilisation spécifiée des produits. New Pantai Expressway a émis le premier Sukuk lié à la durabilité pour un projet autoroutier en juillet 2026. Malakoff Power a émis le premier Sukuk Mourabaha SRI de l'Association des nations de l'Asie du Sud-Est en avril 2026, levant 450 millions RM (112,5 millions USD). Ces transactions indiquent une demande croissante pour des instruments aux résultats de durabilité mesurables. Les orientations du Conseil des services financiers islamiques pourraient formaliser davantage la manière dont les émetteurs évaluent et rapportent les risques liés au climat.

Analyse géographique

Marché des Sukuk en Asie-Pacifique

L'Asie-Pacifique a capturé 47,7% de la part de marché des sukuk en 2025 et demeure la plus grande base régionale. La Malaisie représentait 48% de la part asiatique, tandis que l'Indonésie représentait 9,5% de la taille régionale. Les sukuk représentaient 63% du marché des capitaux de dette de la Malaisie jusqu'à mi-2026. Le marché des capitaux de dette de la Malaisie devrait atteindre 640 milliards USD d'ici fin 2026. L'Indonésie a émis 21,3 milliards USD de sukuk souverains en 2025 et devrait en émettre 21 milliards USD en 2026. Le sukuk mondial de 1,5 milliard USD émis par la Malaisie en juillet 2026 a attiré des ordres dépassant 9,5 milliards USD.

Marché des Sukuk au Moyen-Orient et en Afrique

Le Moyen-Orient et l'Afrique devraient se développer à un CAGR de 11,3% jusqu'en 2031, soit le taux régional le plus rapide du marché des sukuk. Les émetteurs du Conseil de coopération du Golfe représentaient 45% des émissions mondiales en 2025. L'Arabie saoudite a levé 72,5 milliards USD de sukuk en 2025, tandis que les Émirats arabes unis ont levé 22,1 milliards USD. Les sukuk africains ont dépassé 7 milliards USD en août 2026, avec l'Égypte, le Nigéria, l'Afrique du Sud et le Bénin comme principales sources d'activité. Le sukuk souverain inaugural de 500 millions USD du Bénin et le programme de l'Algérie pouvant atteindre 2,3 milliards USD ont témoigné d'une participation accrue des marchés frontières. Le Kenya prévoit un sukuk souverain de 65 milliards KES (500 millions USD) pour l'exercice financier 2026-2027, tandis que l'Ouganda prépare une émission liée au secteur ferroviaire.

Marché des Sukuk en Europe, en Asie-Pacifique et en Amérique du Nord

L'Europe demeure un lieu d'inscription et d'accès aux investisseurs plus modeste mais stratégiquement important. Le Royaume-Uni dispose de l'infrastructure d'inscription et de réglementation occidentale la plus développée pour les sukuk, tandis que le Luxembourg et l'Allemagne soutiennent l'activité d'inscription secondaire. La Turquie a émis 8,8 milliards USD de sukuk en 2025 et devrait en émettre 9 milliards USD en 2026. Sa Stratégie et son Plan d'action pour la finance verte 2026-2029 identifient les sukuk comme un instrument de transition climatique. Singapour constitue un hub régional d'inscription, et Brunei, le Bangladesh et les Philippines développent davantage leur maturité de marché. Les liens entre l'Asie-Pacifique, le Moyen-Orient, l'Europe et les États-Unis élargissent la base d'investisseurs du marché des sukuk.