Taille et part du marché des solutions de dette d'entreprise - Tendances de croissance et prévisions (2026 - 2031)

Tendances et perspectives du marché mondial des solutions de dette d'entreprise

Demande de refinancement de la dette d'entreprise et de gestion des échéances

Le refinancement est devenu le principal thème d'émission sur les marchés mondiaux de la dette, soutenant l'activité de conseil et d'origination au cours de la seconde moitié de la décennie. Les refinancements représentaient plus de 70 % des émissions d'obligations à haut rendement américaines en 2025 et 40 % des émissions de catégorie investissement. Les besoins de refinancement pour 2026-2028 représentent 31 % de la dette hors catégorie investissement en cours^{[1]https://www.oecd.org/en/publications/global-debt-report-2026_e9d80efd-en/full-report/corporate-debt-market-outlook-in-a-transforming-world_cf86a220.html}. Sur cette dette, 67 % porte un coupon inférieur à 6 %, ce qui signifie que de nombreux émetteurs font face à des coûts d'emprunt de marché plus élevés lors du refinancement. Cet écart soutient les travaux de gestion du passif, notamment les extensions d'échéances et les modifications des conditions de la dette.

Expansion du crédit privé et du financement alternatif de la dette

Le crédit privé élargit les options de financement disponibles pour les entreprises et les sponsors. Les actifs sous gestion du crédit privé dans le domaine des prêts aux entreprises devraient dépasser 2 milliards USD en 2026 et approcher 4 milliards USD d'ici la fin de la décennie^{[2]https://www.moodys.com/web/en/us/insights/credit-risk/outlooks/private-credit-2026.html}. Le prêt direct représentait 58,4 % des capitaux de dette privée levés en 2024, mais a décliné à 31 % au premier trimestre 2026, l'activité s'étendant à la dette d'infrastructure, au crédit immobilier, au financement adossé à des actifs et aux stratégies liées à l'intelligence artificielle. Les transactions de crédit privé liées à l'intelligence artificielle ont atteint 59 milliards USD en 2025, tandis que leur part dans la valeur mondiale des transactions de crédit privé est passée de 9 % en 2024 à 34 % en 2025. Les émetteurs et les sponsors ont de plus en plus besoin de conseils sur des structures combinant dette syndiquée, crédit privé et instruments structurés. Cette gamme plus large de sources de financement s'ajoute aux travaux traités au sein du marché des solutions de dette d'entreprise.

Demande croissante de financement d'entreprise flexible et sur mesure

Les emprunteurs d'entreprise ont de plus en plus besoin d'un financement adapté à leur structure de capital, à leur profil opérationnel et à leur calendrier de transaction. Les formats standard d'obligations ou de prêts peuvent ne pas répondre aux besoins des emprunteurs gérant plusieurs sources de financement simultanément. Ces situations peuvent nécessiter des modifications des échéances, des clauses restrictives, des garanties et des conditions de remboursement. Le besoin est le plus visible lorsque les entreprises refinancent, réalisent des acquisitions ou gèrent des structures de dette complexes. Les équipes de conseil doivent donc coordonner les exigences des emprunteurs, des prêteurs, des investisseurs et des agences de notation. Cette demande soutient le marché des solutions de dette d'entreprise en élargissant le rôle des conseillers au-delà de la souscription et de l'exécution de base.

Besoins en capitaux à grande échelle pour les infrastructures, le numérique et les centres de données

Les projets de centres de données pour l'intelligence artificielle créent des besoins de financement qui utilisent plusieurs structures de dette au sein d'une même transaction. Près de 500 millions USD de dette liée à l'intelligence artificielle avaient été émis depuis le début de l'année 2026, et les marchés de la dette financent environ un tiers des dépenses d'investissement des hyperscalers^{[3]https://www.goldmansachs.com/insights/goldman-sachs-exchanges/how-ai-debt-is-reshaping-the-credit-market}. Meta et Blue Owl se sont engagés à hauteur de 27 milliards USD dans une coentreprise de centres de données, financée principalement par 27 milliards USD d'obligations de catégorie investissement émises par Pimco via un véhicule à l'abri des faillites. De telles structures combinent le financement de projet, le crédit structuré, le prêt privé et la dette d'entreprise. La technologie représentait 9,6 % des émissions mondiales d'obligations d'entreprise non financières en 2025, en hausse de 3,9 points de pourcentage par rapport à 2024. Le marché des solutions de dette d'entreprise bénéficie de la nécessité d'aligner des financements spécialisés avec des programmes d'investissement importants et à long terme.

Coûts d'emprunt et de refinancement élevés

Des coûts d'emprunt plus élevés continuent de limiter l'économie des émissions pour les emprunteurs moins bien notés et du marché intermédiaire. Fin 2024, les coûts de la nouvelle dette dépassaient ceux de la dette en cours de 1,4 point de pourcentage pour les émetteurs hors catégorie investissement. L'écart s'est réduit à 0,7 point de pourcentage en 2025, mais 31 % de la dette hors catégorie investissement en cours doit être refinancée entre 2026 et 2028 à des taux plus élevés. Les emprunteurs non notés et de catégorie inférieure à l'investissement sans relations de prêt syndiqué établies font face à un écart de coût plus important. Cette pression peut réduire l'économie des honoraires de conseil dans certaines catégories d'émetteurs moins bien notés. Elle peut également créer une demande d'extensions d'échéances et de travaux de gestion du passif, produisant un effet mixte sur le marché des solutions de dette d'entreprise.

Disponibilité limitée du crédit pour les emprunteurs plus petits et moins bien notés

Les emprunteurs plus petits et moins bien notés ont souvent moins d'options de financement en période de conditions de crédit prudentes. Leur accès aux marchés de capitaux réguliers peut être plus limité que celui des grands émetteurs de catégorie investissement. Cette contrainte est la plus sévère en Amérique du Sud et au Moyen-Orient et en Afrique selon l'évaluation géographique indiquée. Des prix plus élevés peuvent encore réduire la gamme des structures de dette disponibles. Les emprunteurs peuvent avoir besoin de s'appuyer sur des groupes de prêteurs plus restreints ou de réviser les conditions d'un financement proposé. Ces conditions peuvent ralentir l'exécution des transactions et limiter la croissance du marché des solutions de dette d'entreprise pour les groupes d'emprunteurs concernés.

*Nos prévisions considèrent les impacts des moteurs et des contraintes comme directionnels et non additifs. Les prévisions d'impact reflètent la croissance de référence, les effets de composition et les interactions entre variables.

Analyse des segments

Par type de service : l'origination domine le volume et la restructuration domine la croissance

L'origination de dette, la souscription et la syndication détenaient 81,8 % du marché des solutions de dette d'entreprise en 2025. Cette position reflétait le volume des émissions primaires de catégorie investissement et à haut rendement traitées par les grandes banques. Les émissions brutes d'obligations d'entreprise américaines devraient atteindre 2,46 milliards USD en 2026. Les émissions nettes des sociétés non financières de catégorie investissement et de catégorie spéculative sont restées positives, indiquant une activité primaire soutenue. Le conseil en structure de capital et en notation devient important lorsque les emprunteurs doivent gérer simultanément les notations, la communication avec les investisseurs et la durée du financement. Des coûts de refinancement plus élevés rendent ces choix plus déterminants pour les émetteurs.

Le conseil en gestion du passif et en restructuration est le service à la croissance la plus rapide, avec un CAGR projeté de 7,6 % entre 2026 et 2031. Les structures à tranches multiples avec clauses allégées émises en 2020 et 2021 atteignent des points de décision pour les emprunteurs et les créanciers. Houlihan Lokey a conseillé 83 transactions mondiales de dette en difficulté et de faillite en 2025. L'équipe de gestion du passif et de restructuration d'Evercore a été nommée conseiller en restructuration de l'année pour les Amériques par IFR pour 2025. Les banques de souscription peuvent faire face à des conflits lorsqu'elles représentent des créanciers, ce qui crée un rôle pour les conseillers indépendants. Le secteur des solutions de dette d'entreprise présente donc des modèles concurrentiels différents pour les mandats d'origination à volume élevé et les mandats de restructuration complexes.

Par instrument de dette : les obligations dominent la part et la croissance

Les obligations et billets d'entreprise détenaient 56,2 % du marché des solutions de dette d'entreprise en 2025. Ils ont également enregistré la croissance projetée la plus élevée parmi les instruments de dette, avec un TCAC de 5,7 % jusqu'en 2031. L'encours des obligations d'entreprise a atteint 36,19 billions USD à la fin de 2025. L'émission nette des sociétés non financières à haut rendement est redevenue positive pour la première fois depuis 2021. Cela a élargi la base des émetteurs obligataires au-delà des emprunteurs investment grade les plus fréquents. La négociation électronique d'obligations d'entreprise aux États-Unis a atteint 50 % du volume total des échanges en novembre 2025, tandis que les fourchettes bid-ask médianes ont reculé à 30 points de base en fin d'année.

Les prêts syndiqués restent importants pour les rachats par effet de levier et le financement des acquisitions transfrontalières. Ils sont utilisés lorsque les emprunteurs ont besoin de facilités importantes et flexibles avec une participation coordonnée des prêteurs. Les grandes transactions de sponsors continuent de mettre à l'épreuve la tarification relative des prêts syndiqués et du crédit privé. L'analyse identifie cette concurrence comme une source de travail continu sur la sélection des instruments et la stratégie de syndication. Les structures de capital hybrides peuvent également exiger des prêteurs et des conseillers qu'ils équilibrent les alternatives de financement obligataire, par prêt et par financement privé. Ces exigences soutiennent le marché des solutions de dette d'entreprise, car l'instrument de financement est lié à la structure de capital globale de l'emprunteur. Le secteur des solutions de dette d'entreprise doit donc traiter à la fois l'exécution sur le marché obligataire liquide et le financement par prêt pour les transactions de sponsors.

Par qualité de crédit : la catégorie investissement apporte de la stabilité et le crédit à effet de levier ajoute de la complexité

Les crédits de catégorie investissement détenaient 62,3 % du marché des solutions de dette d'entreprise en 2025. La couverture des intérêts médiane pour les émetteurs de catégorie investissement était de 6,9 en 2024, contre une moyenne historique de 5,9. Les spreads de crédit d'entreprise sont restés proches de leurs plus bas historiques, soutenus par les fondamentaux des entreprises, des primes de liquidité plus faibles et l'appétit pour le risque des investisseurs. Les émetteurs de catégorie investissement génèrent un travail régulier grâce aux émissions obligataires récurrentes, à la maintenance des notations, à la gestion du passif et au financement transfrontalier. Les sociétés non financières ont réalisé 768 milliards USD d'émissions nettes d'obligations de catégorie investissement en 2025. Ces émissions soutiennent des revenus stables d'origination et de conseil pour le marché des solutions de dette d'entreprise.

Les crédits hors catégorie investissement et à effet de levier devraient croître à un CAGR de 6,7 % jusqu'en 2031. Les rachats par des sponsors financiers et les refinancements adossés à des sponsors sont les principales sources de cette croissance. Fitch Ratings a déclaré en janvier 2026 que le profil d'échéances du financement à effet de levier mondial restait bien échelonné pour les émetteurs à haut rendement de meilleure qualité. La composition est pondérée vers les emprunteurs notés BB, ce qui soutient la flexibilité de refinancement avant le pic d'échéances de 2029. Les transactions à effet de levier nécessitent souvent un travail coordonné sur les clauses restrictives, la tarification de la dette et le suivi continu. Bâle III et Bâle IV influencent également la volonté des banques de conserver des prêts à effet de levier à leur bilan, soutenant les structures de financement non bancaires et les conseillers spécialisés.

Par type de client : les émetteurs d'entreprise dominent le volume et les sponsors financiers connaissent la croissance la plus rapide

Les émetteurs d'entreprise non financiers ont conservé 48 % du marché des solutions de dette d'entreprise en 2025. Leur demande est soutenue par les émissions obligataires récurrentes et le refinancement des facilités. Entre 2026 et 2028, 65 % de la dette de catégorie investissement arrivant à échéance porte un coupon de 4 % ou moins. Cela expose de nombreux emprunteurs solvables à des taux de marché plus élevés lors du refinancement. Les émetteurs d'institutions financières ont des besoins distincts liés aux règles prudentielles, au capital hybride et aux obligations sécurisées. Les émetteurs d'entreprise et les institutions financières maintiennent donc une large base de travail pour le secteur des solutions de dette d'entreprise.

Les sponsors financiers sont le type de client à la croissance la plus rapide, avec un CAGR projeté de 7 % pour 2026-2031. La valeur nette des actifs de capital-investissement invendus à la fin de leur durée de vie théorique de 12 ans pourrait presque doubler pour atteindre 903 milliards USD d'ici 2029. Cette situation soutient le financement des véhicules de continuation, des restructurations de portefeuilles et d'autres solutions de capital hybride. Les mandats de sponsors impliquent souvent plusieurs prêteurs, un important package de dette et un calendrier d'acquisition défini. Ces missions nécessitent une coordination entre les prêts à terme, les facilités renouvelables et les rôles de co-arrangeur au sein du marché des solutions de dette d'entreprise.

Par secteur vertical : le BFSI détient la plus grande part et la technologie connaît la croissance la plus élevée

Le BFSI détenait 36,1 % du marché des solutions de dette d'entreprise en 2025. Les sociétés financières représentent 58 % des obligations d'entreprise en cours en Asie-Pacifique. Le secteur est à la fois un émetteur majeur et un intermédiaire central sur les marchés de la dette. La demande de conseil comprend les travaux sur la structure de capital, les émissions de Tier 1 additionnel et Tier 2, et la gestion du capital réglementaire. Les obligations sécurisées, la dette subordonnée et les structures senior non sécurisées créent également des missions récurrentes. Cette combinaison maintient le BFSI au cœur du marché des solutions de dette d'entreprise.

La technologie, les logiciels et l'infrastructure numérique sont les secteurs verticaux à la croissance la plus rapide, avec un CAGR de 8,4 % jusqu'en 2031. La technologie représentait 9,6 % des émissions mondiales d'obligations d'entreprise non financières en 2025, une augmentation de 3,9 points de pourcentage par rapport à 2024. Les programmes d'investissement en intelligence artificielle augmentent l'échelle et la complexité des décisions de financement. L'industrie manufacturière et les secteurs industriels ont besoin de financement pour les fusions et acquisitions transfrontalières. L'énergie, les services publics et les ressources naturelles nécessitent des structures de financement de projet et de dette de transition, tandis que l'immobilier et la construction font face à des besoins de refinancement dans un contexte de taux de capitalisation plus élevés. La santé, la consommation, le commerce de détail et le transport créent une demande régulière grâce aux changements de propriété par capital-investissement, aux fusions et acquisitions et aux structures de dette liées au fonds de roulement.

Analyse géographique

L'Amérique du Nord détenait 41,8 % du marché des solutions de dette d'entreprise en 2025. La région bénéficie de la profondeur des marchés obligataires d'entreprise américains et de la concentration de l'activité des marchés de capitaux de dette dans les grandes banques. Les émissions brutes d'obligations d'entreprise américaines devraient atteindre 2,46 milliards USD en 2026. Les emprunts des hyperscalers en intelligence artificielle sont identifiés comme la principale source supplémentaire de demande d'émission. Le Canada soutient l'activité de conseil transfrontalier, tandis que le Mexique fait face à des conditions plus contraintes en raison des préoccupations concernant sa trajectoire budgétaire souveraine. En Amérique du Sud, le Brésil soutient les émissions internationales de certaines entreprises de catégorie investissement, et Azul S.A. est sortie du chapitre 11 en février 2026 après avoir restructuré plus de 1,3 milliard USD de dette financée.

L'Europe soutient le marché des solutions de dette d'entreprise grâce à une réglementation mature et à des cadres de finance durable. La norme européenne sur les obligations vertes de l'Union européenne a soutenu une expansion des travaux de conseil en obligations durables en 2025 et 2026. Le financement à effet de levier européen a atteint de nouveaux sommets au second semestre 2025, les sponsors et les entreprises ayant refinancé, retarifé et prolongé leur dette. Le refinancement est resté le principal thème d'émission, les emprunteurs cherchant à sécuriser leur tarification. Le Royaume-Uni soutient la gestion du passif et les travaux de rachat par effet de levier. L'Allemagne soutient les grands refinancements industriels, tandis que la France et l'Italie soutiennent des transactions complexes combinant prêts syndiqués et exécution sur les marchés obligataires.

L'Asie-Pacifique est le marché régional à la croissance la plus rapide, avec un CAGR projeté de 7,1 % de 2026 à 2031. Les émissions d'obligations d'entreprise asiatiques ont atteint 2,77 milliards USD en 2025, une augmentation en termes réels de 20 % par rapport à la moyenne 2022-2024, et les obligations d'entreprise en cours ont augmenté de 3 % à 10,8 milliards USD. Les émissions internationales en Asie ont atteint 527 milliards USD en 2025, menées par le Japon, la Chine et l'Association des nations de l'Asie du Sud-Est. Le marché obligataire d'entreprise indien a atteint 59 lakh crore INR, équivalent à 704 milliards USD, et a enregistré un CAGR de 10,4 % sur les 5 derniers exercices fiscaux. Les obligations d'entreprise représentaient 17 % du produit intérieur brut de l'Inde, laissant de la place pour le développement du marché. Le Moyen-Orient et l'Afrique soutiennent également les émissions d'obligations conventionnelles, de sukuk et de financement de transition, menées par l'Arabie saoudite et les Émirats arabes unis.