Marktgröße und Marktanteile im Wertpapierleihe-Markt – Wachstumstrends und Prognose (2026–2031)

Globale Trends und Erkenntnisse im Wertpapierleihe-Markt

Wachsende Leerverkaufs- und Relative-Value-Handelsaktivität erhöht die Nachfrage nach Wertpapierleihen

Leerverkäufe und Relative-Value-Positionen erhöhen den Bedarf an geliehenen Wertpapieren im gesamten Wertpapierleihe-Markt. Die globalen Aktienleiherlöse stiegen im ersten Halbjahr 2026 um 38 % im Jahresvergleich auf 5,4 Milliarden USD. Der asiatisch-pazifische Raum erzielte 2,1 Milliarden USD, da Positionen in Halbleitern, Infrastruktur für künstliche Intelligenz und Elektrofahrzeugen länger auf Darlehen verblieben^{[1] EquiLend, „EquiLend: Globale Wertpapierleihe-Erlöse erreichen im ersten Halbjahr 2026 Rekordwert von 9,1 Milliarden USD, da die Aktiennachfrage steigt”, EquiLend, equilend.com}. Kuratierte Kontrahentenlisten und flexible Terminleihvereinbarungen können die Gebührenerfassung verbessern, wenn sich die Nachfrage auf eine kleinere Gruppe spezieller Wertpapiere konzentriert. Die mit der Finanzierung von Infrastruktur für künstliche Intelligenz verbundene Wandelanleiheemission weitete im Jahr 2026 auch die Nachfrage nach Wandelanleihe-Arbitrage-Leihen aus. EquiLend verarbeitete am Rekonstitutionsdatum des Russell-Index im Juni 2026 121.800 US-amerikanische Aktiengeschäfte, was die operative Bedeutung der Bewältigung großer ereignisgetriebener Nachfragespitzen verdeutlicht.

Ausweitung institutioneller und ETF-Vermögenspools erhöht das Angebot an verleihbaren Wertpapieren

Institutionelle Portfolios und börsengehandelte Fonds weiten den im Wertpapierleihe-Markt verfügbaren Bestand aus. Größere Portfolios börsengehandelter Fonds geben Verleihern mehr Einzelpositionen, die Kreditnehmern angeboten werden können, anstatt sich ausschließlich auf breite Verwahrstellen-Pools zu stützen. Aktive, gehebelte und kryptobezogene Bestände börsengehandelter Fonds können andere Ausleihemuster aufweisen als passive Indexpositionen. Die Leiherlöse börsengehandelter Fonds erreichten im ersten Halbjahr 2026 405 Millionen USD, ein Anstieg von 62 % gegenüber dem Vorjahr. Dieser breitere Bestand kann Leihprogramme mit spezifischeren Wertpapieren und Darlehensbedingungen unterstützen. Er hilft Programmen auch dabei, zu reagieren, wenn sich die Nachfrage zwischen Indexpositionen, konzentrierten Aktiengeschäften und anderen Sicherheitenbedürfnissen verschiebt.

Zunehmende institutionelle Nutzung der Wertpapierleihe zur Erzielung inkrementeller Portfolioerträge

Große Vermögenseigentümer behandeln Leiherlöse zunehmend als Teil des Portfoliomanagements im Wertpapierleihe-Markt. BNY meldete Ende 2025 6,1 Billionen USD an verleihbaren Vermögenswerten und 695 Milliarden USD an ausstehenden Darlehen in 34 lokalen Märkten^{[2]BNY, „APAC Securities Finance Rewired: Outcomes & Innovation”, BNY, bny.com}. Die Mandatsstrukturen berücksichtigen Einschränkungen in den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung, Schwellenwerte für Stimmrechtsvertretungen sowie Konzentrationslimits für Kontrahenten. Das Rahmenwerk der Globalen Grundsätze für nachhaltige Wertpapierleihe befasst sich mit der Behandlung von grünen Anleihen und Stewardship-Anliegen in Leihvereinbarungen. Diese Anforderungen erhöhen den Governance-Aufwand für Verleiher und Agenten, insbesondere wenn Investoren Abstimmungsziele mit Ertragsmöglichkeiten in Einklang bringen müssen. Skalierung ist daher wichtig, da größere Anbieter maßgeschneiderte Einschränkungen über mehrere Märkte und Anlageklassen hinweg unterstützen können.

Steigende Nachfrage nach Wertpapierleihen für Market Making und Abwicklungsdeckung

Market Making und Abwicklungsdeckung erhöhen den strukturellen Bedarf an geliehenen Wertpapieren im Wertpapierleihe-Markt. Die US-amerikanische Pflicht zur zentralen Abwicklung von Staatsanleihen tritt am 31. Dezember 2026 in Kraft und erfordert eine zentrale Abwicklung für gedeckte Staatsanleihetransaktionen^{[3] International Securities Lending Association, „2026 Securities Lending Regulatory Horizon Scanner”, ISLA, islaemea.org}. Abwicklungsteilnehmer benötigen effiziente Finanzierungs- und Bestandsvereinbarungen, da Transaktionen in zentral abgewickelte Workflows übergehen. Die Erlöse aus der Staatsanleiheleihe stiegen im ersten Halbjahr 2026 um 27 %. US-amerikanische Staatsanleihen, französische OATs und britische Gilts verzeichneten jeweils höhere Leiherlöse, da staatliche Volatilität und Primäremissionen die Absicherungsaktivitäten erhöhten. Agentenprogramme und zentralisierte Programme können Vermögenswerte effektiver mobilisieren, während eine höhere Auslastung knapper Wertpapiere die Wirtschaftlichkeit spezialisierter Leihprogramme unterstützt.

Kapital- und Bilanzrestriktionen begrenzen die Leihkapazität von Intermediären

Kapitalanforderungen begrenzen, wie viel Bilanz einige Intermediäre dem Wertpapierleihe-Markt widmen können. Die britische Prudential Regulation Authority veröffentlichte im Januar 2026 die endgültigen Basel-3.1-Regeln, deren Umsetzung für Januar 2027 geplant ist. Die Verordnung (EU) 2025/1215 änderte die Anforderungen an die strukturelle Liquiditätsquote für bestimmte Wertpapierfinanzierungsgeschäfte mit Restlaufzeiten unter 6 Monaten^{[4]Europäisches Parlament und Rat, „Verordnung (EU) 2025/1215 zur Änderung der Verordnung (EU) Nr. 575/2013 hinsichtlich der Anforderungen für Wertpapierfinanzierungsgeschäfte im Rahmen der strukturellen Liquiditätsquote”, EUR-Lex, eur-lex.europa.eu}. Diese Regeln können die kurzfristige allgemeine Sicherheitenvermittlung für Bankbilanzen weniger attraktiv machen. Zentral abgewickelte Strukturen können Teilnehmern helfen, multilaterales Netting zu nutzen und risikogewichtete Aktiva zu reduzieren. Die daraus resultierende Wirtschaftlichkeit begünstigt Agenten, die abgewickelte Triparty-Vereinbarungen und umfassendere Sicherheitenmanagement-Unterstützung anbieten können.

Grenzüberschreitende Steuer-, Rechts- und Abwicklungskomplexität schränkt die internationale Wertpapierleihe ein

Die grenzüberschreitende Beteiligung bleibt durch steuerliche, rechtliche und abwicklungsbezogene Anforderungen im Wertpapierleihe-Markt eingeschränkt. Der US-amerikanische Internal Revenue Service veröffentlichte im Oktober 2025 den Hinweis 2025-63 zu vorgeschlagenen Regeln für die Zuordnung von Leihgebühren nach dem Wohnsitz des Empfängers. Der Hinweis befasste sich mit der Quellensteuerbehandlung, die viele Nicht-US-amerikanische Verleiher betrifft. ISLA aktualisierte im Februar 2026 seinen britischen Steueranhang zum Global Master Securities Lending Agreement, um die Quellensteuerverbindlichkeiten für hergestellte Zahlungen zu klären. Ausländische Eigentumsbeschränkungen in Thailand und die Quellenbesteuerung in Taiwan können den Zugang zu gebührenreichen Leihaktivitäten einschränken. Kontrahenten- und Sicherheitenrisiken machen Nutzungseigentümer ebenfalls vorsichtig, während multijurisdiktionelles Sicherheitenmanagement und Post-Trade-Verarbeitung die Betriebskosten erhöhen.

*Unsere Prognosen behandeln die Auswirkungen von Treibern und Einschränkungen als richtungsweisend und nicht additiv. Die Wirkungsprognosen berücksichtigen Basiswachstum, Mischungseffekte und Wechselwirkungen zwischen Variablen.

Segmentanalyse

Nach Anlageklasse: Aktien führen bei Spezialwerten, Festverzinsliche Wertpapiere vertiefen sich

Aktien machten im Jahr 2025 45,3 % der Wertpapierleihe-Marktgröße aus und sollen bis 2031 mit einer CAGR von 8 % wachsen. Die Aktienausleihe wird durch die Aktivität börsengehandelter Fonds, halbleiterbezogene Positionen und Volatilität rund um Wertpapiere im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz gestützt. Stammaktien, ADRs und börsengehandelte Aktienprodukte generierten im Jahr 2025 11,5 Milliarden USD von insgesamt 14,9 Milliarden USD an globalen Leiherlösen. Asiatische Technologie- und Halbleitertitel gehörten zu den ertragsstärkeren Spezialwertpapieren. Die Leiherlöse börsengehandelter Fonds stiegen dann im ersten Halbjahr 2026 auf 405 Millionen USD.

Staats- und Staatsanleihen bildeten die nächste wichtige festverzinsliche Quelle für Leihaktivitäten. Die Erlöse aus der Staatsanleiheleihe stiegen im ersten Halbjahr 2026 um 27 %, da die Nachfrage nach hochwertigen liquiden Aktiva und Abwicklungsfristen den Kreditbedarf erhöhten. Die Bestände an Unternehmensanleihen in nordamerikanischen Investment-Grade-Wertpapieren weiteten sich ebenfalls aus, da Manager Bestände zur Steuerung des Kreditspread-Risikos und zur Monetarisierung von Beständen während Emissionsperioden nutzten. Agenturanleihen, supranationale Anleihen und Wandelanleihen weiteten die Bandbreite der festverzinslichen und hybriden Sicherheiten aus, die für Programme verfügbar sind. Die mit der Finanzierung von Infrastruktur für künstliche Intelligenz verbundene Wandelanleiheemission schuf eine damit verbundene Nachfrage nach Wandelanleihe-Arbitrage-Aktienausleihen. Dieser Cross-Asset-Mix verbreitert die Marktgrößenchance im Wertpapierleihe-Markt, indem er Verleihern ermöglicht, sowohl sicherheitengetriebene Nachfrage als auch Spezialwertpapier-Möglichkeiten mit höheren Margen zu erschließen.

Nach Teilnehmertyp: Staatliche Einrichtungen verankern das Angebot, Vermögensverwalter treiben das Wachstum

Staatliche und souveräne Einrichtungen hielten im Jahr 2025 28,1 % des Wertpapierleihe-Marktanteils. Ihre Portfolios bieten in der Regel stabile Bestände und unterstützen längere Leihlaufzeiten. Ihre Governance-Mandate priorisieren tendenziell einen kontrollierten Programmbetrieb gegenüber dem höchstmöglichen Gebührensatz. Kollektive Anlagevehikel und Vermögensverwalter sollen bis 2031 mit einer CAGR von 9,2 % wachsen. Aktiv verwaltete börsengehandelte Fonds, Intervallfonds und UCITS-Vehikel aktivieren Programme, um den Druck auf Verwaltungsgebühren auszugleichen.

Banken und Broker-Dealer nehmen in erster Linie als Kreditnehmer teil, die Leerverkaufspositionen finanzieren, Bestände verwalten und Abwicklungsverpflichtungen erfüllen. Ihre Nachfrage wird zunehmend durch Kapitalkosten und die wachsende Nutzung zentral abgewickelter Strukturen beeinflusst. BNY lancierte im November 2025 ein zentral abgewickeltes Triparty-Modell für UCITS-Kunden mit Cboe Clear Europe. Die Struktur ermöglicht es UCITS-Verleihern, ohne Marginhinterlegung teilzunehmen und gleichzeitig die Effizienz risikogewichteter Aktiva für Kreditnehmer zu unterstützen. Versicherungsgesellschaften, Stiftungen, Foundations und Unternehmensschatzkammern bieten eine bedeutende, aber vergleichsweise wenig genutzte Angebotsquelle und schaffen zusätzliche Möglichkeiten zur Ausweitung der Wertpapierleihe-Marktgröße, wenn die Beteiligung zunimmt.

Nach Leihmodell: Agentenleihe dominiert, Hauptleihe gewinnt an Boden durch Erlössicherheit

Die Agentenleihe beherrschte im Jahr 2025 78,9 % des Wertpapierleihe-Marktanteils. Nutzungseigentümer nutzen dieses Modell, weil Verwahrstellen globale Programme verwalten, Sicherheiten managen und Entschädigungsvereinbarungen bereitstellen können. BNY meldete Ende 2025 6,1 Billionen USD an verleihbaren Vermögenswerten in 34 lokalen Märkten. Das Programm umfasst gerichtete Darlehen, entschädigte und nicht entschädigte Strukturen, Vermögenssegregation und Optionen zur Sicherheitenanlage. Zentral abgewickelte, Peer-to-Peer- und pfandbasierte Strukturen geben Nutzungseigentümern zusätzliche Wahlmöglichkeiten für die Programmgestaltung.

Die Hauptleihe soll zwischen 2026 und 2031 mit einer CAGR von 8,5 % wachsen. Broker-Dealer schätzen garantierte Laufzeitversorgung, und institutionelle Verleiher bevorzugen möglicherweise vertraglich gesicherte Erlöse in volatilen Phasen. BNP Paribas bietet Hauptleihvereinbarungen mit für einen definierten Zeitraum festgelegten Erlösen an, unabhängig von Marktereignissen. Dieser Ansatz eignet sich für Eigentümer, die der Einkommenssichtbarkeit einen höheren Wert beimessen als der Maximierung wechselnder Gebührensätze. Zentral abgewickelte Hauptstrukturen können die Wertpapierleihe-Marktgröße weiter unterstützen, indem sie Teilnehmern ermöglichen, multilaterales Netting unter strengeren Kapitalanforderungen zu nutzen.

Geografische Analyse

Nordamerika hielt im Jahr 2025 38,2 % des Wertpapierleihe-Marktanteils. Tiefe Aktien-Verwahrstellen-Pools und eine hohe Konzentration von Hedge-Fonds-Kreditnehmern stützen die Position der Region. Die nordamerikanischen Aktienleiherlöse erreichten im ersten Halbjahr 2026 2,3 Milliarden USD. Handel mit künstlicher Intelligenz, Biotechnologie-Ereignispositionen, Nachfrage nach Kredit-ETFs und Energie-Leerverkaufspositionen trieben die Aktivität an. Die Abwicklungspflicht für Staatsanleihen im Dezember 2026 verändert die Art und Weise, wie Teilnehmer Bestände und Finanzierung verwalten.

Europa hat wachsende festverzinsliche Kreditbedürfnisse, da sich die Liquiditätsbedingungen ändern und Teilnehmer hochwertige liquide Aktiva verwalten. Die EMEA-Aktienleiherlöse erreichten im ersten Halbjahr 2026 959 Millionen USD, angeführt von industriellen, finanziellen und fusionsbezogenen Positionen. Deutschland erzielte 132 Millionen USD, da Positionen im Industrie- und Automobilsektor zunahmen. Die SFTR-Compliance und CSDR-Bestimmungen erhöhen die Kosten und operativen Anforderungen für europäische Programme. SAB Invest ernannte J.P. Morgan im Juni 2026 zum Agenten für sein saudi-arabisches Aktien-Wertpapierleihe-Programm.

Der asiatisch-pazifische Raum soll mit einer CAGR von 10,2 % wachsen, der schnellsten regionalen Rate im Wertpapierleihe-Markt. Die Aktienleiherlöse im asiatisch-pazifischen Raum stiegen im ersten Halbjahr 2026 auf 2,1 Milliarden USD. Die Wiedereröffnung Südkoreas für Leerverkäufe erhöhte die ausstehenden Darlehensbestände nach Aufhebung des vorherigen Verbots. Taiwan ist für Positionen in der Lieferkette für KI-Hardware wichtig geworden. Japans geldpolitische Normalisierung unterstützt die Nachfrage nach Renditeoptimierung bei japanischen Staatsanleihen.